أخبار الكريبتو
تقدّمت وزارة المالية الفيتنامية بمقترح يتيح للشركات الصغيرة والمتوسطة رهن الأصول الرقمية والأصول الافتراضية والملكية الفكرية بوصفها ضمانات مقابل القروض المصرفية. ويندرج هذا الإجراء ضمن مسودة قانون معدّل لدعم الشركات الصغيرة والمتوسطة المطروحة حالياً للتشاور العام، ويهدف إلى توسيع نطاق الضمانات المقبولة لتشمل الأصول المستقبلية وحقوق الملكية والممتلكات غير المادية. وتمثّل الشركات الصغيرة والمتوسطة أكثر من 98% من إجمالي المؤسسات في البلاد، غير أنها لا تستحوذ إلا على نحو 20% من إجمالي الائتمان المصرفي. ويُعزو هذا الفارق إلى شُح الضمانات المؤهلة، وهو القيد الذي يسعى هذا الإصلاح إلى إزالته لصالح الشركات التقنية التي تمتلك براءات اختراع وبرمجيات وأصول مرمّزة.
جمّدت Circle، مُصدِرة العملة المستقرة، ما يقارب 12.6 مليون دولار من USDC المرتبطة بعقد USDC الذكي السري الذي تُشغّله بروتوكول الخصوصية Zama. واستهدف التجميد، الذي نُفِّذ خلال عطلة نهاية الأسبوع، الأرصدة المرتبطة بمحافظ مرتبطة بـ Overnight Finance، وهو بروتوكول DeFi (التمويل اللامركزي) متورط حالياً في قضية مدنية. وأشارت أدوات تتبع المعالجة على السلسلة إلى أن المحافظ المتأثرة أودعت نحو 12.4 مليون دولار في Zama في وقت سابق من شهر مايو إثر تصويت حوكمة بشأن توزيع الخزينة. وقد استقطب هذا الإجراء الأحادي انتقادات المدافعين عن الخصوصية، الذين يرون أن التدخل على مستوى العقد — حيث تتداخل أموال المستخدمين — يُرسي سابقة متشددة للرقابة المركزية داخل الأنظمة اللامركزية.
سجّلت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين الفورية في الولايات المتحدة سلسلة تدفق خارجي قياسية امتدت عشرة أيام متتالية، مع اقتراب إجمالي عمليات الاسترداد من 3 مليارات دولار. وتُمثّل هذه السحوبات المتواصلة أطول موجة سلبية منذ إطلاق هذه المنتجات، مما يشير إلى أن المخصّصين المؤسسيين يُقلّصون مخاطرهم مع اقتراب نهاية العام بعد أشهر من التراكم. وقد شارك مديرو الأصول وصانعو السوق وكبار مستشاري الاستثمار المسجّلين في تراجع السوق، دون أن يمتص أي مُصدِر منفرد تدفقات وافدة مقابلة. وتزامن هذا الانخفاض مع تراجع أسعار السوق الفورية وضعف معدلات التمويل، مما يُعزز السردية القائلة بأن الفئة التي أجّجت المرحلة السابقة من السوق الصاعدة باتت على الهامش الآن.
يتجاوز الإطار التشريعي الفيتنامي المقترح إصلاح الضمانات، إذ يحثّ المؤسسات الائتمانية على الاكتتاب في القروض بناءً على التصنيفات الائتمانية وخطط العمل والتدفقات النقدية والإمكانات السوقية، لا على الأصول الثابتة وحدها. كما يتضمن النص حوافز للشركات الخضراء والمستدامة، تشمل أولوية الوصول إلى ضمانات الائتمان والتمويل الميسّر ودعم أسعار الفائدة لمشاريع الاقتصاد الدائري. وتُكمل الإعفاءات الضريبية المرتبطة بتقارير ESG هذه الحزمة. وتحتل البلاد المرتبة الرابعة عالمياً في مؤشرات اعتماد الكريبتو خلف الهند والولايات المتحدة وباكستان، وقد أشارت السلطات إلى أن سوق كريبتو محلية منظّمة قد تُطلق في وقت مبكر من الربع الثالث من عام 2026.
يُسلّط نزاع Overnight Finance الذي سبق تجميد Circle الضوء على المخاطر القانونية الكامنة تحت مسارات العملة المستقرة. كان حاملو الرموز قد ادّعوا سوء إدارة الفريق وأقرّوا تصويت حوكمة لإعادة توزيع أرصدة الخزينة، التي أُحيلت لاحقاً عبر عقد النقل السري الخاص بـ Zama. ولأن هذا العقد يجمع الودائع من مستخدمين غير مترابطين، فإن تدخّل Circle أضرّ فعلياً بأموال المشاركين الذين لا صلة لهم بالقضية المدنية الأصلية. وقد رصد المحللون على السلسلة أكثر من اثني عشر حادثة سابقة جمّد فيها المُصدِر عناوين في ظروف متنازع عليها، مما أشعل جدلاً متجدداً حول ما إذا كانت قوائم السماح التي يتحكم فيها المُصدِر متوافقة مع قابلية التركيب الأصيلة في البلوكتشين التي تعتمد عليها منصات التداول اللامركزية.
يأتي التوجه السياسي الفيتنامي في لحظة تتسابق فيها الولايات القضائية المجاورة أيضاً على إضفاء الطابع الرسمي على أطر الأصول الرقمية. وفتحت الجهات التنظيمية المحلية بيئة تنظيمية تجريبية في وقت سابق من العام، وأعلن نائب وزير المالية نغوين دوك تشي صراحةً التزامه بإطلاق منصة سوق خاضعة للإشراف بحلول الربع الثالث. وباتت البورصات الأجنبية تتسابق على الحصول على التراخيص، مع سعي عدد من المشغّلين الكوريين إلى شراكات محلية للتأهل في ظل النظام القادم. وبالنسبة للشركات الناشئة التي تمتلك خزائن مرمّزة أو ملكية فكرية قائمة على NFT، فإن إصلاح الضمانات سيُتيح قناة ائتمانية كانت مغلقة عملياً، مما قد يُرسي خطاً جديداً من منتجات الإقراض المضمونة بالكريبتو داخل البنوك المنظّمة.
تكشف هذه التطورات مجتمعةً عن سوق يتأرجح بين توسّع السياسات على المستوى السيادي وتشديد السيطرة التقديرية على مستوى المُصدِر. تعمل فيتنام على توسيع نطاق ما يُعدّ ضماناً قابلاً للتمويل المصرفي، في حين يُظهر تجميد Circle وعمليات الاسترداد المتواصلة لصناديق ETF أن حرّاس البوابات — سواء أكانوا مُصدِري العملات المستقرة أم المخصّصين المؤسسيين — مستعدون للتصرف بحزم في مواجهة المخاطر المتصوَّرة. ويتجلى المسار السائد في الانقسام: فالجهات التنظيمية تُقنّن منافذ الدخول وقنوات الائتمان، في حين يتراجع رأس المال الخاص والمُصدِرون المركزيون عن التعرضات المتنازع عليها أو المتقلبة. وسيُحدد حلّ هذا التوتر ما إذا كانت المرحلة القادمة ستُفضّل المسارات المنظّمة أم تدفع النشاط نحو بدائيات DeFi (التمويل اللامركزي).
Source: https://en.coinotag.com/vietnam-crypto-collateral-circle-freeze-bitcoin-etf-outflows
