سهم Strategy (MSTR): سايلور يلمّح إلى شراء BTC جديد بينما يدافع الرئيس التنفيذي عن بيع 32 BTC

ملخص

• نشر مايكل سايلور مخططه الشهير "النقاط البرتقالية" في 14 يونيو، مُلمِّحًا بشكل قوي إلى شراء جديد من بيتكوين لصالح Strategy هذا الأسبوع.
• أكّد الرئيس التنفيذي لـ Strategy فونغ لي أن عملية بيع الـ 32 BTC السابقة كانت اختبارًا للنظام، وليست مؤشرًا على ضغوط سيولة.
• تمتلك Strategy 845,256 BTC بقيمة تبلغ حوالي 54.36 مليار دولار، وذلك بعد شراء 1,550 BTC بمبلغ 101.3 مليون دولار خلال الفترة من 1 إلى 7 يونيو.
• قال لي إن بيع بيتكوين القسري لا يزال "حالة استثنائية"، مرتبطة بالتزامات مفضّلة بقيمة 3.5 مليار دولار مستحقة في 2028.
• قدّم سايلور مقياس CEBE BPS لمساعدة المستثمرين على قياس تعرّضهم لبيتكوين بعد احتساب الديون والأسهم المفضّلة.

نشر مايكل سايلور مخططه المعروف "النقاط البرتقالية" على X في 14 يونيو، مرفقًا إياه بعبارة "ما زلت أضيف النقاط." بالنسبة لأي شخص يتابع Strategy عن كثب، فإن هذه العبارة تُعدّ أقرب ما يكون إلى إعلان شراء.

حين سأله أحد المتابعين إن كانت هذه الخطوة "وهمًا أم قناعة"، أجاب سايلور بكلمة واحدة: "قناعة." وقد جعل هذا التبادل سوق العملات المشفرة يتوقع صفقة استحواذ جديدة على بيتكوين من قِبل Strategy هذا الأسبوع.

جاء آخر شراء لـ Strategy بين 1 و7 يونيو، حين استحوذت الشركة على 1,550 BTC بحوالي 101.3 مليون دولار بمتوسط سعر بلغ نحو 65,332 دولارًا للعملة الواحدة. ما رفع إجمالي الحيازات إلى 845,256 BTC، تبلغ قيمتها الحالية نحو 54.36 مليار دولار.

Strategy Inc, MSTR

كما عزّزت الشركة احتياطيها من الدولار الأمريكي إلى مليار دولار إثر الصفقة، بزيادة قدرها 100 مليون دولار عمّا كان عليه من قبل.

قبل تلك الصفقة، أقدمت Strategy على خطوة أصغر وأكثر غرابة، إذ باعت 32 BTC بين 26 و31 مايو بحوالي 2.5 مليون دولار بمتوسط 77,135 دولارًا للعملة الواحدة.

أثار هذا البيع تساؤلات واسعة. أشارت وثيقة SEC إلى أن العائدات كانت متوقعة لتمويل توزيعات الأسهم المفضّلة، مما دفع بعض المستثمرين إلى التساؤل عمّا إذا كانت الشركة بدأت تعتمد على رصيدها من بيتكوين لتأمين السيولة.

الرئيس التنفيذي يرفض مخاوف البيع القسري

سارع الرئيس التنفيذي لـ Strategy فونغ لي إلى نفي هذه الرواية. في مقابلة بتاريخ 13 يونيو، أكد لي أن بيع الـ 32 BTC كان اختبارًا للعملية، وليس خطوة لتأمين السيولة.

وقال إنه أسهم في "تحصين السوق" من فكرة بيع كميات صغيرة من بيتكوين، وأتاح للشركة التحقق من آلية عمل البيع الداخلي فعليًا. كما أشار إلى أنه أوجد خسائر ضريبية يمكن أن تُقابَل بالتزامات ضريبية مستقبلية.

كان لي صريحًا: لا تزال لدى Strategy وسائل أخرى لتمويل احتياجاتها الرأسمالية، من بينها إصدار الأسهم وأدوات الأسهم المفضّلة. وبيع بيتكوين ليس الخيار الافتراضي.

وأضاف أن الشركة ستُطبّق المنطق الرياضي لا الأيديولوجي على أي قرار مستقبلي. فإن كان بيع بيتكوين يُحسّن حصة بيتكوين لكل سهم لمساهمي الأسهم العادية أكثر من إصدار أسهم جديدة، فقد تسلك Strategy هذا المسار، وإلا فلن تفعل.

متى قد تبيع Strategy فعلًا؟

استعرض لي السيناريو الذي يصبح فيه البيع القسري أكثر واقعية. تمتلك Strategy نحو 3.5 مليار دولار من الالتزامات المفضّلة المستحقة في 2028. إن فقد بيتكوين قدرًا كبيرًا من قيمته وظل سعر السهم ضعيفًا، فقد تلجأ الشركة إلى بيع BTC للوفاء بتلك الالتزامات.

غير أنه وصف ذلك بـ"الحالة الاستثنائية"، لا الحالة الأساسية. إذ يبقى إعادة التمويل أو تحويل تلك الالتزامات إلى أسهم خيارًا متاحًا.

في الوقت ذاته، يسعى سايلور إلى تقديم طريقة جديدة للمستثمرين للتفكير في تعرّض Strategy لبيتكوين. وقد طرح مقياس CEBE BPS، أي نقاط الأساس لتعرّض بيتكوين في الأسهم العادية، باعتباره مقياسًا للمخاطرة المحافظة.

فبينما يتتبّع مقياس Bitcoin Per Share نمو الأسهم العادية، يأخذ CEBE BPS بعين الاعتبار مطالبات الديون والأسهم المفضّلة التي تأتي قبل حاملي الأسهم العادية. وقد يتّسع الفارق بين المقياسَين كلما أضافت Strategy المزيد من الالتزامات الأولوية إلى ميزانيتها العمومية.

أكّد آخر تقرير 8-K لـ Strategy رقم احتياطي النقد البالغ مليار دولار عقب أحدث عملية شراء لـ BTC.

ظهر المقال Strategy (MSTR) Stock: Saylor Teases Another Bitcoin Buy as CEO Defends 32 BTC Sale أولًا على CoinCentral.