كبير المستثمرين في قطاع التكنولوجيا بجنوب أفريقيا يقول إنها لم تعد مجرد قصة تينسنت

لسنوات، حكم المستثمرون على Prosus بمعيار واحد: Tencent.

بنى هذا العملاق الإنترنتي المدرج في أمستردام، والمملوك بأغلبيته لمجموعة Naspers الجنوب أفريقية لإنترنت المستهلكين، جزءاً كبيراً من قيمته السوقية على استثمار مبكر في شركة التكنولوجيا الصينية. وبينما جمعت Prosus محفظة استثمارية تمتد عبر توصيل الطعام والمدفوعات والإعلانات المبوبة والتجارة الإلكترونية في الأسواق الناشئة، ظلت Tencent الشركة الأكثر أهمية.

الآن تقول Prosus إن هذه المعادلة بدأت تتغير.

في بيان تداول صدر يوم الجمعة قبيل إعلان نتائجها السنوية، قالت الشركة إن جميع أنظمتها البيئية التشغيلية بلغت مرحلة الربحية، مما يمثل معلماً بارزاً في مساعيها لبناء أعمال قادرة على تحقيق أرباح تتخطى Tencent.

حققت Prosus إيرادات بلغت 7.3 مليار دولار و1.1 مليار دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدّلة للنظام البيئي للسنة المنتهية في 31 مارس 2026. ومن المتوقع أن ترتفع ربحية السهم الأساسية بنسبة تتراوح بين 19% و28%، فيما يُتوقع أن ترتفع الأرباح الرئيسية بنسبة تتراوح بين 6.7% و15.7%.

طوال معظم العقد الماضي، تساءل المستثمرون عما إذا كانت مجموعة الأعمال التشغيلية لـ Prosus قادرة على خلق قيمة كافية تبرر المليارات المستثمرة فيها. وبينما حققت Tencent باستمرار عوائد استثنائية، ظلت كثير من أعمال Prosus منصبّة على النمو بدلاً من الربحية.

يشير بيان الجمعة إلى أن هذا التحول قد يكون بلغ نقطة تحول.

"ربما هذه المرة الأولى التي تكون فيها جميع أصول النظام البيئي إيجابية من حيث التدفق النقدي وتحقق ربحاً"، قال رون ويليامز، كبير مسؤولي الاستثمار في Nitrogen Fund Managers، لـ TechCabal. "ينبغي أن يساعد ذلك Prosus على أن تصبح أكثر استقلالية وأقل اعتماداً على التدفقات النقدية لـ Tencent."

يصل هذا التعليق إلى جوهر سؤال رافق Prosus لسنوات: هل يمكن للشركة بناء أعمال تشغيلية مربحة تتخطى عملاق التكنولوجيا الصيني الذي حوّل Naspers إلى واحدة من أكثر المستثمرين التكنولوجيين قيمةً في العالم.

"شكّل العام المالي المنتهي في مارس 2026 معلماً بارزاً لـ Prosus"، صرّحت Prosus في بيان التداول الخاص بها. "لقد حققنا أهدافنا الطموحة، إذ أنتجنا ما يزيد على 7.3 مليار دولار أمريكي من الإيرادات و1.1 مليار دولار أمريكي من EBITDA المعدّلة للنظام البيئي. كل نظام بيئي من أنظمتنا أصبح الآن مربحاً، ولا يزال تدفقنا النقدي الحر، باستثناء Tencent، في نمو مستمر."

أشارت الشركة إلى أن النمو الأقوى في الإيرادات والربحية عبر أعمالها الموحدة، إلى جانب التحسن في مساهمات الاستثمارات المحاسَبة بحقوق الملكية كـ Tencent، دفع الأرباح نحو الارتفاع.

تقدم النتائج أيضاً رؤية أوضح لكيفية رغبة Prosus في أن يُنظر إليها من قِبَل المستثمرين. بدلاً من تموضعها بوصفها شركة قابضة للاستثمار التكنولوجي، تقدم Prosus نفسها بشكل متزايد بوصفها مشغّلة لمنصات رقمية.

"لقد أكملنا تحولنا من شركة قابضة تقليدية إلى مشغّل فعّال لأنظمة بيئية لأسلوب الحياة قائمة على الذكاء الاصطناعي عبر أمريكا اللاتينية وأوروبا والهند"، قال أعضاء مجلس الإدارة.

يبدو هذا التحول جلياً عبر محفظة المجموعة. تسيطر Prosus على iFood، عملاق توصيل الطعام البرازيلي، وتمتلك أعمال المدفوعات PayU، وتواصل الاستثمار في التجارة الإلكترونية والتكنولوجيا المالية وأعمال الأسواق الإلكترونية. وفي أغسطس، أعلنت عن خطط لزيادة الاستثمار في iFood. 

غير أن Tencent تبقى محورية في قضية الاستثمار. قالت Prosus إن نمو الأرباح من أعمالها التشغيلية قُوبل جزئياً بمكاسب أدنى من مبيعات أسهم Tencent وخسائر صرف أجنبي غير محققة مرتبطة بالسندات المقوّمة باليورو. لن تفلت Prosus من ظل Tencent بين عشية وضحاها. لكن للمرة الأولى، يمكنها الإشارة إلى محفظة يكون فيها كل نظام بيئي تشغيلي رئيسي مربحاً.