سهم Cerebras (CBRS) يتراجع 9% بعد تجاوز توقعات الأرباح — إليك السبب

ملخص

• بلغت إيرادات الربع الأول 193.4 مليون دولار، بارتفاع 94% على أساس سنوي، متجاوزةً التقديرات البالغة 181 مليون دولار
• توقعات إيرادات الربع الثاني البالغة 194 مليون دولار تجاوزت أيضاً توافق وول ستريت عند 178 مليون دولار
• انخفض السهم بأكثر من 9% في التداولات بعد ساعات السوق رغم التفوق على التوقعات، إذ أغلق عند 226.72 دولار قبل هذه التحركات
• من المتوقع أن تتراجع هوامش الربح الإجمالية خلال العام مع قيام Cerebras بتأجير المعدات مرة أخرى لـ OpenAI لتلبية الطلب المتصاعد
• يُتيح رفع قيود الإغلاق الداخلية هذا الخميس تداول ما يقارب 13% من أسهم الطرح العام الأولي

نشرت Cerebras Systems (CBRS) أول تقرير أرباح لها منذ طرحها للاكتتاب العام في مايو، وجاءت الأرقام جيدة. تجاوزت الإيرادات والتوجيهات وخسارة التشغيل جميعها التوقعات. ومع ذلك، انخفض السهم بأكثر من 9% بعد ساعات السوق.

Cerebras Systems Inc., CBRS

أغلق السهم يوم الثلاثاء عند 226.72 دولار. وقد سُعِّر بـ 185 دولاراً في طرحه العام الأولي في مايو.

بلغت إيرادات الربع الأول 193.4 مليون دولار، بارتفاع 94% على أساس سنوي، متجاوزةً توقعات وول ستريت البالغة 181 مليون دولار. وقفزت إيرادات الخدمات السحابية بنسبة 178% مقارنةً بالعام الماضي. وبلغت خسارة التشغيل المعدَّلة 3.5 مليون دولار، وهو أفضل بكثير من الخسارة البالغة 19.3 مليون دولار في الفترة ذاتها من العام الماضي.

كما تجاوزت توقعات إيرادات الربع الثاني البالغة 194 مليون دولار تقديرات التوافق عند 178 مليون دولار، مما يمثل نمواً بنسبة 88% على أساس سنوي.

ضغط الهوامش هو المحور

تكمن المشكلة في الهوامش. جاءت توقعات هامش الربح الإجمالي للعام الكامل عند 38-41%، فيما تضيق توقعات الربع الثاني إلى 36-38%. والسبب: تقوم Cerebras بتأجير معدات بيعتها أصلاً لعملاء آخرين وإعادة توجيهها نحو OpenAI، التي يتجاوز طلبها طاقة الخوادم الجديدة.

تُعدّ صفقة متعددة السنوات بقيمة 20 مليار دولار مع OpenAI المحرك الأساسي لنمو Cerebras، غير أنها تضغط على الربحية على المدى القريب. وتقول الشركة إنها ستُدرج 3.7 مليار دولار من أوامر الأعمال المتراكمة البالغة 24.6 مليار دولار كإيرادات في عامَي 2026 و2027.

ثمة تعقيد آخر. منحت Cerebras لـ OpenAI أوامر شراء (ضمانات) لـ 33.4 مليون سهم تقريباً مجاناً. تستحق هذه الأوامر بمرور الوقت وتُسجَّل كإيرادات معاكسة، وهي تكلفة غير نقدية تقلل من أرقام المبيعات المُبلَّغ عنها. وقد أشار المحلل كوين بولتون من Needham إلى أن هذا يمثل عاملاً سلبياً متنامياً مع توسع عقد OpenAI.

تستخدم OpenAI سحابة Cerebras لتشغيل Codex-Spark، وهو نموذج برمجي. كما أطلقت الشركة مؤخراً تجارب مؤسسية لـ Kimi K2.6 وGemma 4.

انتهاء فترة الإغلاق يضيف ضغطاً

لم يُباع سوى نحو 15% من إجمالي الأسهم في الطرح العام الأولي. والباقي مُقيَّد بقيود الإغلاق.

هذا الخميس، يُبلَغ مرحلة تجعل ما يقارب 13% من أسهم الطرح العام الأولي مؤهلةً للبيع — من قِبل المطلعين والمستثمرين المبكرين. وقد يُضيف ذلك ضغطاً هبوطياً على السهم على المدى القريب.

ثمة رفع قيود ثانٍ أكبر مُقرَّر بعد يومَين من الإعلان عن أرباح الربع الثاني، مما سيُحرر 17% إضافية من الأسهم.

منذ أول يوم تداول للسهم حين بلغ 386 دولاراً، شهدت 19 جلسة من أصل 26 جلسة تداول تحركات تزيد على 3%. والتقلبات لن تتوقف.

بدأ أحد عشر محللاً بالفعل تغطية السهم، بمتوسط سعر مستهدف يبلغ 294 دولاراً وتصنيف شراء، وفقاً لـ FactSet. يتوقع المحللون ارتفاع الإيرادات الأساسية إلى 7.2 مليار دولار بحلول 2028، مع ربحية مُعدَّلة للسهم تبلغ 5.53 دولار. وعند إغلاق يوم الثلاثاء، يتداول السهم عند 41 ضعفاً من هذا الرقم.

أغلقت Cerebras أيضاً تسهيلاً ائتمانياً متجدداً بقيمة تصل إلى 850 مليون دولار في أبريل لدعم توسع مراكز البيانات، إضافةً إلى 6.4 مليار دولار جُمعت في طرحها العام الأولي وقرض رأس المال العامل البالغ مليار دولار من OpenAI.

The post Cerebras (CBRS) Stock Falls 9% After Beating Earnings — Here's Why appeared first on CoinCentral.