استحواذ نتفليكس وارنر يعيد تشكيل هوليوود بصفقة قيمتها 82.7 مليار دولار لشركة وارنر بروس.

في خطوة بارزة للبث العالمي، من المقرر أن تعيد صفقة الاستحواذ بين نتفليكس ووارنر تشكيل المشهد التنافسي للترفيه السينمائي والتلفزيوني.

نتفليكس تشتري وارنر بروس في صفقة نقدية وأسهم بقيمة 82.7 مليار دولار

أعلنت شركة نتفليكس ووارنر بروس ديسكفري في 5 ديسمبر 2025 أنهما وقعتا اتفاقية نهائية لاستحواذ نتفليكس على وارنر بروس، بما في ذلك استوديوهات الأفلام والتلفزيون، وHBO وHBO Max. تقدر الصفقة النقدية والأسهم قيمة WBD بإجمالي قيمة مؤسسية تبلغ 82.7 مليار دولار، مع قيمة حقوق ملكية تبلغ 72.0 مليار دولار.

بموجب الاتفاقية، سيحصل كل مساهم في WBD على 23.25 دولارًا نقدًا و4.50 دولارات في أسهم نتفليكس العادية مقابل كل سهم WBD قائم عند الإغلاق. ومع ذلك، فإن الجزء النهائي من الأسهم يخضع لطوق مرتبط بمتوسط سعر نتفليكس المرجح بالحجم لمدة 15 يومًا، أو VWAP، الذي يتم قياسه قبل ثلاثة أيام تداول من الإتمام.

المنطق الاستراتيجي ودمج قوة المحتوى

ستوحد الصفقة نطاق البث العالمي لنتفليكس وتكنولوجيتها مع إرث وارنر بروس الذي يمتد لقرن من الزمان في رواية القصص ومحفظة الملكية الفكرية الواسعة. ستجلس الامتيازات والمسلسلات الأيقونية مثل نظرية الانفجار الكبير، وعائلة سوبرانو، وصراع العروش، وساحر أوز وعالم DC جنبًا إلى جنب مع نجاحات نتفليكس بما في ذلك الأربعاء، ولا كاسا دي بابيل، وبريدجرتون، والمراهقة والاستخراج.

وفقًا للشركتين، ستحافظ نتفليكس على عمليات وارنر بروس الحالية، بما في ذلك العروض المسرحية، بدلاً من التحول بالكامل إلى البث. علاوة على ذلك، ستستفيد المجموعة المدمجة من البنية التحتية لاستوديو وارنر ونموذج التوزيع المدفوع بالبيانات لنتفليكس لتوسيع الوصول العالمي وتعميق المشاركة.

رؤية تنفيذية للشركة المدمجة

قال تيد ساراندوس، الرئيس التنفيذي المشارك لـنتفليكس، إن الهدف لا يزال "الترفيه عن العالم" وجادل بأن الصفقة تعزز تلك المهمة. من خلال الجمع بين مكتبة وارنر بروس الواسعة - التي تتراوح من الكلاسيكيات مثل كازابلانكا والمواطن كين إلى امتيازات مثل هاري بوتر وفريندز - مع أعمال نتفليكس الأصلية مثل سترينجر ثينجز، وصيادو الشياطين كيبوب ولعبة الحبار، قال ساراندوس إن المنصة يمكنها خدمة الجماهير الحالية والمستقبلية بشكل أفضل.

أكد الرئيس التنفيذي المشارك جريج بيترز أن وارنر بروس ساعدت في تحديد الترفيه لأكثر من 100 عام وتواصل القيام بذلك من خلال مديريها الإبداعيين وقدرات الإنتاج. ومع ذلك، شدد على أن قاعدة العضوية العالمية لنتفليكس واقتصاديات الاشتراك المثبتة ستقدم هذه العوالم إلى جمهور أوسع، مع تعزيز نتفليكس كخدمة بث من الدرجة الأولى.

وجهة نظر وارنر بروس ديسكفري

وصف ديفيد زاسلاف، رئيس ومدير تنفيذي لوارنر بروس ديسكفري، الصفقة بأنها اتحاد "اثنتين من أعظم شركات رواية القصص في العالم". لأكثر من قرن، شكلت وارنر بروس الثقافة وأسرت الجماهير في جميع أنحاء العالم. من خلال توحيد القوى مع نتفليكس، قال زاسلاف، ستضمن المؤسسة المشتركة أن المشاهدين في كل مكان يمكنهم الاستمرار في الوصول إلى القصص المؤثرة لأجيال.

ومع ذلك، ستمضي WBD قدمًا في خطتها لفصل قسم الشبكات العالمية إلى كيان متداول علنًا منفصل قبل إغلاق الصفقة. تهدف هذه الهيكلية إلى تحديد التركيز الاستراتيجي لكل من أعمال البث والاستوديوهات التي يتم بيعها وشركة الشبكات التي ستظل مستقلة.

خيار المستهلك والفرص الإبداعية وتأثير الصناعة

تجادل الشركات بأن الدمج سيوفر المزيد من الخيارات وقيمة أكبر للمستهلكين. من خلال طبقات كتالوج الأفلام والتلفزيون العميق لوارنر وبرمجة HBO و HBO Max المتميزة على منصة نتفليكس، سيحصل الأعضاء على إمكانية الوصول إلى مجموعة أكبر من العناوين عالية الجودة. علاوة على ذلك، تتوقع نتفليكس أن تدعم هذه المكتبة الموسعة تصميم خطة مرنة، واكتشاف محسن، ووصول أوسع للمحتوى.

بالنسبة للمبدعين، تعد الصفقة بمزيد من السبل لتطوير واستغلال الملكية الفكرية. من خلال الجمع بين تجربة المستخدم العالمية لنتفليكس وبصمة التوزيع مع امتيازات ومكتبة وارنر بروس الشهيرة، تتوقع الشركات تقديم المزيد من الفرص للمواهب للعمل مع الملكية الفكرية المحبوبة، وإطلاق قصص جديدة والوصول إلى جماهير أكبر من ذي قبل.

كما يتم تأطير صفقة الاستحواذ بين نتفليكس ووارنر كدفعة طويلة الأجل لصناعة الترفيه. تخطط نتفليكس لتوسيع قدرة الإنتاج في الولايات المتحدة ومواصلة نمو استثماراتها في المحتوى الأصلي، مما يجب أن يخلق وظائف ويدعم نظامًا بيئيًا أكثر قوة للاستوديو بمرور الوقت.

قيمة المساهمين والتآزر المتوقع

من الناحية المالية، تتوقع نتفليكس أن يكون الاستحواذ مضافًا إلى أرباح GAAP للسهم بحلول العام الثاني بعد الإغلاق. تستهدف الشركة ما لا يقل عن 2-3 مليار دولار في توفير التكاليف السنوية بحلول العام الثالث، مدفوعة بالكفاءات عبر المحتوى والعمليات والتكنولوجيا. ومع ذلك، يتم توقع أوجه التآزر هذه دون تقليص الإنتاج الإبداعي، وفقًا للإدارة.

من خلال منح المشتركين مجموعة أوسع من المسلسلات والأفلام، تتوقع نتفليكس اكتساب أعضاء أعلى، واحتفاظ أقوى، ومشاركة أعمق. ومن المتوقع أن يترجم هذا بدوره إلى إيرادات إضافية ودخل تشغيلي، مما يعزز عوائد المساهمين على المدى الطويل.

هيكل الصفقة، ديسكفري جلوبال وآليات الطوق

يرتبط هيكل الصفقة مباشرة بإعادة التنظيم المعلنة سابقًا لـ WBD. في يونيو 2025، كشفت WBD عن خطط لتقسيم وحدات البث والاستوديوهات والشبكات العالمية إلى شركتين مدرجتين بشكل منفصل. من المتوقع الآن أن يكتمل فصل ديسكفري جلوبال في الربع الثالث من عام 2026، مباشرة قبل إغلاق صفقة نتفليكس.

ستحتفظ الشركة المنفصلة حديثًا، ديسكفري جلوبال، بعلامات تلفزيونية رائدة في مجال الترفيه والرياضة والأخبار مثل CNN، وTNT Sports في الولايات المتحدة، وديسكفري. كما ستمتلك قنوات مجانية عبر أوروبا ومنتجات رقمية بما في ذلك ديسكفري+ وبليتشر ريبورت. علاوة على ذلك، تعزل هذه الهيكلية محفظة الشبكات مع السماح بدمج أصول البث والاستوديوهات المكتسبة تحت نتفليكس.

تقدر قيمة كل سهم WBD بـ 27.75 دولارًا في الصفقة، مقسمة بين النقد والأسهم. يتم حماية جزء الأسهم بواسطة طوق متماثل بنسبة 10٪. إذا تم تداول VWAP لمدة 15 يومًا لنتفليكس بين 97.91 دولارًا و119.67 دولارًا، يتلقى مستثمرو WBD أسهمًا بقيمة 4.50 دولارات للسهم. إذا انخفض VWAP إلى ما دون 97.91 دولارًا، سيحصل المساهمون على 0.0460 سهم نتفليكس لكل سهم WBD؛ إذا ارتفع فوق 119.67 دولارًا، سيحصلون على 0.0376 سهم.

الموافقات وعملية التنظيم والجدول الزمني للإغلاق

وافق مجلسا إدارة كل من نتفليكس وWBD بالإجماع على الصفقة. لا يزال الإتمام يعتمد على عدة شروط، بما في ذلك الانتهاء من فصل ديسكفري جلوبال، والتصاريح التنظيمية المطلوبة وموافقة مساهمي WBD. ومع ذلك، يتوقع كلا الطرفين حاليًا إغلاق الصفقة في غضون 12-18 شهرًا، بعد الانفصال في الربع الثالث من عام 2026.

نظرًا لحجم الصفقة وآثارها على توحيد صناعة البث، من المرجح أن يدقق المنظمون في التأثيرات التنافسية، خاصة في الولايات المتحدة وأوروبا. ومع ذلك، تقدم الشركات الاستحواذ على أنه داعم لقطاع ترفيهي أقوى، مستشهدة بتعزيز الاستثمار، وخلق فرص العمل، وتوسيع خيارات المستهلك.

المستشارون والتمويل واتصالات المستثمرين

تعمل مويليس آند كومباني إل إل سي كمستشار مالي لنتفليكس، بينما تعمل سكادن، آربس، سليت، ميغر آند فلوم إل إل بي كمستشار قانوني. يعمل ويلز فارجو كمستشار مالي إضافي، وبالتعاون مع بي إن بي وإتش إس بي سي، يقدم تمويلًا للديون ملتزمًا به للصفقة. علاوة على ذلك، يدعم حزمة التمويل هذه المكون النقدي المستحق لمساهمي WBD.

من جانب البائع، تقدم آلن آند كومباني، وجيه بي مورجان وإيفركور المشورة لوارنر بروس ديسكفري، بينما تعمل واختيل ليبتون روزن آند كاتز وديبيفويز آند بليمبتون إل إل بي كمستشار قانوني. تعكس هيكلية الطوق المشار إليها في الاتفاقية نطاقًا متماثلًا بنسبة 10٪ حول قيمة السهم المتفق عليها لكل سهم.

لإحاطة المستثمرين، ستعقد نتفليكس مكالمة جماعية اليوم في الساعة 5:00 صباحًا بتوقيت المحيط الهادئ / 8:00 صباحًا بالتوقيت الشرقي. سيكون البث المباشر متاحًا عبر موقع علاقات المستثمرين للشركة على https://ir.netflix.net/. تم توفير جهات اتصال رئيسية لعلاقات المستثمرين والإعلام في كلتا المنظمتين، بما في ذلك لويل سينجر، وإميلي فاينجولد، وأندرو سلابين، وبيتر لي وروبرت جيبس، للاستفسارات المتابعة.

باختصار، تمثل اتفاقية نتفليكس للاستحواذ على وارنر بروس في صفقة نقدية وأسهم بقيمة إجمالية مؤسسية تبلغ 82.7 مليار دولار واحدة من أكبر صفقات الترفيه حتى الآن، مع آثار عميقة على البث العالمي وملكية المحتوى وقيمة المساهمين.