استبعاد مؤشر MSCI يضع شركات الخزانة بالكريبتو في خطر البيع القسري

• يقدر المحللون التدفقات الخارجية القسرية بما يصل إلى 15 مليار دولار إذا كانت الصناديق السلبية مطالبة بالبيع.
• تمثل Strategy ما يقرب من ثلاثة أرباع القيمة السوقية المعدلة بالتعويم المتأثرة.
• من المقرر صدور قرار MSCI النهائي بحلول 15 يناير، مع احتمال التنفيذ في فبراير 2026.

قد تواجه شركات خزينة الكريبتو ضغوط بيع كبيرة إذا مضت MSCI قدمًا في اقتراح استبعادها من مؤشرات الأسهم الخاصة بها.

يحذر الناشطون والمحللون من أن الإزالة من المعايير المتتبعة على نطاق واسع قد تجبر الصناديق السلبية على تفريغ مليارات الدولارات من التعرض المرتبط بالكريبتو.

تكثف النقاش مع استيعاب الأسواق لأشهر من انخفاض الأسعار ومع إعادة تقييم مزودي المؤشرات لكيفية تصنيف الشركات ذات الحيازات الكبيرة من الأصول الرقمية.

مع وضوح الجدول الزمني لقرار MSCI الآن، تراقب الشركات والمستثمرون عن كثب ما قد يصبح لحظة حاسمة لمكانة الكريبتو في معايير الأسهم السائدة.

تتزايد ضغوط البيع المحتملة

تقدر BitcoinForCorporations، وهي مجموعة تعارض الاقتراح، أن الاستبعادات قد تؤدي إلى تدفقات خارجية مرتبطة بالكريبتو تتراوح بين 10 مليارات دولار و15 مليار دولار.

يستند الحساب إلى قائمة أولية تم التحقق منها لـ 39 شركة بقيمة سوقية معدلة بالتعويم مجتمعة تبلغ 113 مليار دولار.

يضع المحللون الذين يراجعون نفس المجموعة التدفقات الخارجية المحتملة عند حوالي 11.6 مليار دولار عبر جميع الشركات المتأثرة.

يقع أكبر تعرض مع Strategy التابعة لمايكل سايلور (المعروفة سابقًا باسم Microstrategy)، والتي تمثل 74.5٪ من إجمالي القيمة السوقية المعدلة بالتعويم المتأثرة.

يشير تحليل JPMorgan إلى أن Strategy وحدها قد تشهد تدفقات خارجية بقيمة 2.8 مليار دولار إذا تمت إزالتها من مؤشرات MSCI.

قد يضيف مثل هذا البيع القسري ضغطًا على أسواق الكريبتو التي كانت تتجه نحو الانخفاض لمدة ثلاثة أشهر تقريبًا.

لماذا تهم قواعد MSCI

أعلنت MSCI في أكتوبر أنها تستشير المستثمرين حول ما إذا كان يجب استبعاد الشركات التي تحتفظ بغالبية ميزانيتها العمومية في الكريبتو من مؤشراتها.

تستخدم هذه المعايير من قبل صناديق الاستثمار السلبية في جميع أنحاء العالم لتحديد الأسهم التي يجب عليها الاحتفاظ بها.

ونتيجة لذلك، يمكن أن يؤثر الإدراج أو الاستبعاد بشكل مباشر على وصول الشركة إلى رأس المال وقاعدة المساهمين.

بالنسبة لشركات خزينة الكريبتو، أصبحت عضوية المؤشر ذات أهمية متزايدة مع نمو الملكية المؤسسية.

أي تغيير في القواعد يؤدي إلى الاستبعاد لن يكون تعديلًا تقنيًا بل تحولًا هيكليًا في كيفية معاملة هذه الشركات من قبل مديري الأصول العالميين.

يشتد النقاش حول الميزانية العمومية

تجادل BitcoinForCorporations بأن استخدام تكوين الميزانية العمومية كعامل حاسم معيب.

تقول المجموعة إن مقياسًا واحدًا لا يلتقط ما إذا كانت الشركة تدير عملًا حقيقيًا مع العملاء والإيرادات والعمليات الجارية.

بموجب النهج المقترح، يمكن إزالة الشركات حتى لو ظل نموذج أعمالها الأساسي دون تغيير.

حثت المجموعة MSCI على التخلي عن الاقتراح ومواصلة تصنيف الشركات بناءً على نشاط الأعمال والأداء المالي والخصائص التشغيلية بدلاً من التعرض للكريبتو وحده.

القلق هو أن القاعدة ستعاقب الشركات فعليًا على الاحتفاظ بالأصول الرقمية دون تقييم كيفية ملاءمة تلك الأصول ضمن استراتيجية الشركة الأوسع.

من المتوقع أن تنشر MSCI استنتاجاتها النهائية بحلول 15 يناير.

إذا تمت الموافقة، سيتم جدولة التنفيذ لمراجعة المؤشر في فبراير 2026، مما يمهد الطريق لإعادة تخصيصات محتملة واسعة النطاق من قبل الصناديق السلبية.

ظهرت المقالة استبعاد مؤشر MSCI يعرض شركات خزينة الكريبتو لخطر البيع القسري أولاً على CoinJournal.