انخفاض سهم Lufthansa (DLAKY) بعد تخفيض تصنيف Morgan Stanley وسط أزمة الوقود

النقاط الرئيسية

• قد توقف لوفتهانزا ما يصل إلى 40 طائرة (حوالي 5% من إجمالي أسطولها) بعد تحديات إمدادات الوقود في الشرق الأوسط
• أدى إغلاق مضيق هرمز إلى تعطيل توافر وقود الطائرات النفاثة في جميع أنحاء العالم، حيث تعتمد أوروبا على ~50% من الإمدادات من مصادر الخليج الفارسي
• خفّض مورجان ستانلي تصنيف DLAKY من "وزن زائد" إلى "وزن متساوٍ"، وخفض توقعات EBITDA لعام 2026 بنسبة 17%
• من المتوقع أن تؤدي نفقات الوقود المرتفعة إلى تأثير تكلفة قدره 1.6 مليار يورو وانخفاض يبلغ حوالي 800 مليون يورو في EBITDA
• من المتوقع أن تنخفض معدلات التحميل بحوالي 2% على أساس سنوي اعتباراً من الربع الثالث من عام 2026، بينما تم تقليص توسع السعة من 4% إلى 2.5%

تواجه لوفتهانزا ضغطاً متزايداً هذا الأسبوع حيث يتقارب كل من خفض التصنيف في وول ستريت ونقص وقود الطائرات المحتمل على عملاق الطيران الألماني. تقف شركة النقل من بين شركات الطيران الأوروبية الأكثر عرضة لاضطرابات سوق الطاقة المستمرة، وبدأت التوقعات المالية في التقاط هذا الواقع.

Deutsche Lufthansa AG, LHA.DE

أصدر الرئيس التنفيذي كارستن سبور تعليمات لفرق التخطيط لتطوير استراتيجيات طوارئ عبر سيناريوهات الاضطراب المختلفة. الإجراء الأكثر واقعية قيد النظر: إزالة ما يصل إلى 40 طائرة من الخدمة، تمثل حوالي 5% من إجمالي أسطول شركة النقل. تبدو القيادة ملتزمة بالسيطرة على النفقات بشكل استباقي بدلاً من الاستجابة لانخفاض طلب الركاب.

تنبع المشكلة الأساسية من الإغلاق العملي لمضيق هرمز، وهو ممر حيوي لنقل وقود الطائرات النفاثة الدولي. بدأت مصافي التكرير الآسيوية بالفعل في تقليص العمليات وفقاً لذلك، بينما تواجه أوروبا نقاط ضعف معينة - حوالي نصف جميع وقود الطائرات النفاثة في الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة ينشأ من واردات الخليج الفارسي.

يمتد قيد الإمداد هذا إلى ما هو أبعد من ضغوط التسعير المجردة. تُدخل إمكانية نقص الوقود الفعلي عدم يقين تشغيلي يصعب للغاية التخفيف منه من خلال التحوط، خاصة بالنسبة لشركة طيران تتأخر بالفعل عن المنافسين في فعالية التحوط من الوقود.

شركة وول ستريت تخفض التصنيف وتوقعات الأرباح والخسائر

خفّض مورجان ستانلي تصنيف لوفتهانزا إلى "وزن متساوٍ" من "وزن زائد" يوم الأربعاء، مشيراً إلى آفاق أرباح منخفضة وتحوط أدنى من الوقود مقارنة بالمنافسين بما في ذلك IAG وإير فرانس-كيه إل إم.

خفّض البنك الاستثماري توقعات EBITDA لعام 2026 للوفتهانزا بنسبة 17% - أعمق بكثير من انخفاض 6% المطبق على IAG أو تخفيض 10% لإير فرانس-كيه إل إم. ينبع هذا التباين في المقام الأول من استراتيجيات التحوط. أشار مورجان ستانلي إلى أن التحوط من الوقود في لوفتهانزا "يظل أقل جاذبية مقابل النظراء."

من حيث الأرقام المطلقة، يتوقع البنك زيادة تكلفة الوقود بمقدار 1.6 مليار يورو للعام، مما يؤدي إلى انخفاض يبلغ حوالي 800 مليون يورو في EBITDA للسنة المالية 26 مقارنة بالتقديرات السابقة.

تم تخفيض أهداف توسع السعة بالمثل، منخفضة من 4% إلى 2.5%، بينما من المتوقع أن تنكمش معدلات التحميل بحوالي 2% على أساس سنوي اعتباراً من الربع الثالث من عام 2026.

زيادات أسعار التذاكر توفر راحة محدودة

على صعيد الإيرادات، يتوقع مورجان ستانلي أن تنفذ لوفتهانزا زيادات في الأسعار. من المتوقع أن ترتفع عوائد الركاب بنسبة +7% في الربع الثاني، +11% في الربع الثالث، و +11% في الربع الرابع من عام 2026.

ومع ذلك، فإن تحسينات الإيرادات هذه لن توازن تماماً ارتفاع تكاليف الوقود. تتمتع شركات النقل التقليدية عادةً بنفوذ تسعير أقوى من شركات الطيران ذات الميزانية المحدودة، ومع ذلك لا تزال لوفتهانزا تظهر أضعف من نظرائها الأوروبيين عند تقييم التعرض الإجمالي لتكلفة الوقود.

والجدير بالذكر أن مورجان ستانلي أبرز أن انخفاض لوفتهانزا منذ بداية العام بنحو 9% يظل أقل بكثير من الانخفاضات بنحو 16% التي شهدتها IAG وإير فرانس-كيه إل إم، واصفاً هذا التباين بأنه "انفصال نرى أنه غير مبرر."

ارتفعت الأسهم بنسبة تصل إلى 8.1% خلال التداول المبكر في فرانكفورت يوم الثلاثاء بعد الأخبار الأولية لتخطيط الطوارئ - بعد أن انخفضت بحوالي 16% منذ بداية العام في تلك المرحلة. على الرغم من هذا التعافي المؤقت، يستمر خفض التصنيف وتوقعات الوقود في الضغط على أداء الأسهم.

ظهر منشور أسهم لوفتهانزا (DLAKY) تهوي بعد خفض تصنيف مورجان ستانلي وسط أزمة الوقود لأول مرة على Blockonomi.