বৃহত্তম ট্রেডারদের একটি সমস্যা রয়েছে: তাদের কার্যক্রম যথেষ্ট নিরব রাখা যাতে বাজার মূল্যে প্রভাব না পড়ে বা দীর্ঘমেয়াদী কৌশল প্রকাশ না হয়।
ইক্যুইটির মতো ঐতিহ্যবাহী বাজারে, তারা দশকের পর দশক ধরে তথাকথিত ডার্ক পুল এবং অফ-এক্সচেঞ্জ ভেন্যুগুলির মাধ্যমে সেই ক্ষমতা পেয়েছে। এমনকি জানুয়ারি ২০২৫ সালের প্রথম দিকে, ব্লুমবার্গের তথ্য অনুযায়ী, সমস্ত মার্কিন ইক্যুইটি ট্রেডিংয়ের অর্ধেকেরও বেশি পাবলিক এক্সচেঞ্জের বাইরে সংঘটিত হয়েছে।
ক্রিপ্টোতে কখনোই সমতুল্য কিছু ছিল না, এবং এই অনুপস্থিতি ক্রমশ উপেক্ষা করা কঠিন হয়ে উঠছে। Hyperliquid-এ প্রতিটি ট্রেড, বিকেন্দ্রীকৃত এক্সচেঞ্জে প্রতিটি অর্ডার, মনোযোগ দেওয়া যে কারোর কাছে দৃশ্যমান, এবং DeFiLlama এবং Arkham-এর মতো কোম্পানিগুলি সেই ডেটা সংগ্রহ এবং হজমযোগ্য উপায়ে উপস্থাপন করতে বিদ্যমান।
ক্রিপ্টো বাজার, যা ঐতিহ্যবাহী অর্থায়নকে ব্যাহত করার জন্য গর্ব করে, TradFi-এর সবচেয়ে ক্রমাগত কাঠামোগত সমস্যাগুলির একটি প্রতিলিপি তৈরি করেছে: আপনি যদি বাজার সরানোর জন্য যথেষ্ট বড় হন, তবে সবাই আপনাকে আসতে দেখতে পারে। ফলস্বরূপ, পাবলিক বিকেন্দ্রীকৃত এক্সচেঞ্জে তরলতা প্রদানকারী প্রতিষ্ঠানগুলি বলে যে তাদের কৌশলগুলি দ্রুত রিভার্স-ইঞ্জিনিয়ার করা হয়।
"Hyperliquid-এ, শীর্ষ মার্কেট মেকারদের একজন আমাদের বলেছিলেন যে তাদের প্রতি তিন সপ্তাহে তাদের ট্রেডিং কৌশল ঘোরাতে হয় কারণ সেগুলি কপি করা হয়," GSR দ্বারা সমর্থিত একটি ক্রিপ্টো ট্রেডিং ইনফ্রাস্ট্রাকচার ফার্ম GoQuant-এর সহ-প্রতিষ্ঠাতা Denis Dariotis একটি সাক্ষাত্কারে বলেছেন। "এটি আলফা সমস্যা।"
অন্যান্য পরিণতিও রয়েছে। মার্কেট মেকাররা — যে প্রতিষ্ঠানগুলি ক্রিপ্টো বাজার চালু রাখার জন্য তরলতা প্রদান করে — সম্পূর্ণ পাবলিক ভিউতে কাজ করে, এবং শিল্পটি যখনই কিছু ভুল হয় তখন তাদের ভিলেন বানানোর অভ্যাস তৈরি করেছে। Terra/Luna পতনে Jane Street-এর জড়িত থাকার সাম্প্রতিক তদন্ত কেবল সর্বশেষ উদাহরণ। একটি বড় প্রতিষ্ঠানের অনচেইন কার্যকলাপ ট্রেস করা হয়, একটি বর্ণনা তৈরি হয় এবং কোম্পানি সপ্তাহ ধরে এমন ট্রেডের জন্য একটি PR সংকট পরিচালনা করে যা, একটি ঐতিহ্যবাহী ভেন্যুতে, সম্পূর্ণভাবে সাধারণ হত।
GoQuant-এর উত্তর হল GoDark, একটি বিকেন্দ্রীকৃত এক্সচেঞ্জ (DEX) যা মে মাসে Solana-তে চালু হবে। সেই প্ল্যাটফর্মটি জিরো-নলেজ প্রুফ ব্যবহার করে ট্রেড বিবরণ শুধুমাত্র অন্যান্য বাজার অংশগ্রহণকারীদের থেকে নয়, বরং অর্ডার বুক চালানো নোড অপারেটরদের থেকেও গোপন রাখে। উচ্চাকাঙ্ক্ষা র্যাডিক্যাল: একটি ম্যাচিং ইঞ্জিন যেখানে সিস্টেমের কেউই দেখতে পারে না তারা কী ম্যাচ করছে।
তাৎক্ষণিক প্রশ্ন হল এটি কোনো উপযোগী গতিতে প্রযুক্তিগতভাবে অর্জনযোগ্য কিনা। জিরো-নলেজ প্রুফ কম্পিউটেশনালি ব্যয়বহুল, এবং আর্কিটেকচার এমন লেটেন্সি যোগ করে যা প্রাইভেসি-অজ্ঞেয় সিস্টেমগুলিকে শোষণ করতে হয় না। অভ্যন্তরীণ পরীক্ষা অর্ডার ম্যাচিং ২৫ থেকে ৫০ মিলিসেকেন্ডে রাখে — Dariotis এটিকে বেশিরভাগ বিকেন্দ্রীকৃত এক্সচেঞ্জের তুলনায় দ্রুত হিসাবে উল্লেখ করেন, যেখানে এক্সিকিউশন প্রায়শই শত শত মিলিসেকেন্ডে চলে যায়, এবং তিনি সঠিক। কিন্তু এটি একটি কেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জের সাথে সহ-অবস্থিত প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য উপলব্ধের চেয়ে এক মাত্রা ধীর। খুচরা ট্রেডারদের জন্য সেই ফাঁক সম্ভবত গুরুত্বপূর্ণ নয়। মার্কেট মেকারদের জন্য যাদের উপর GoDark তরলতা প্রদানের জন্য ব্যাংকিং করছে, এটি হতে পারে।
যা কঠিন সমস্যা নিয়ে আসে। কোনো ভলিউম নেই এমন একটি ব্যক্তিগত এক্সচেঞ্জ শুধুমাত্র একটি অন্ধকার ঘর। তরলতা বীজ করার জন্য GoDark-এর পরিকল্পনা Hyperliquid তার HLP ভল্ট দিয়ে যা করেছিল তার আয়না ধরে — ব্যবহারকারীরা তহবিল জমা করে, তহবিলগুলি মার্কেট-মেকিং তরলতা হিসাবে স্থাপন করা হয়, অংশগ্রহণকারীরা ফি এর একটি অংশ এবং লিকুইডেশনে প্রথম অ্যাক্সেস নেয়।
এটি Hyperliquid-এর জন্য কাজ করেছে। কিন্তু এটি বেশিরভাগ DEX-এর জন্য কাজ করেনি যারা তখন থেকে মডেলটি প্রতিলিপি করার চেষ্টা করেছে, যা সাধারণত প্রণোদনা সময়কাল শেষ হওয়ার পরে ভলিউম পতন দেখেছে।
তারপর নিয়ন্ত্রক প্রশ্ন রয়েছে, যা টিম এখনও পর্যন্ত সরাসরি উত্তর দিতে এড়িয়ে গেছে। ঐতিহ্যবাহী ডার্ক পুলগুলি সংকীর্ণ অর্থে ব্যক্তিগত যে তারা প্রি-ট্রেড অর্ডার তথ্য গোপন করে, কিন্তু তারা পোস্ট-ট্রেড রিপোর্টিং প্রয়োজনীয়তা এবং নিয়ন্ত্রক তদারকির অধীনে কাজ করে।
GoDark-এর গোপনীয়তা ডিজাইন দ্বারা আরও নিরঙ্কুশ, এটি কাঠামোগতভাবে একটি সম্পূর্ণ অডিট ট্রেইল উত্পাদন করতে অক্ষম। স্বয়ংক্রিয় OFAC স্ক্রিনিং অন্তর্ভুক্তি সম্মতির দিকে একটি অঙ্গভঙ্গি, কিন্তু এটি নিয়ন্ত্রকদের সন্তুষ্ট করার সম্ভাবনা নেই যারা গত তিন বছর ক্রিপ্টোকে আরও স্বচ্ছতার দিকে ঠেলে দিয়েছে, কম নয়। সেই উত্তেজনা কীভাবে সমাধান হয় — এবং এটি হালকা তদারকিসহ এখতিয়ারে প্রাতিষ্ঠানিক অংশগ্রহণ সীমাবদ্ধ করে কিনা — তা দেখার বাকি রয়েছে।
GoDark GoQuant-এর একই নামের বিদ্যমান প্রাতিষ্ঠানিক পণ্য থেকে আলাদা, Copper এবং GSR দিয়ে নির্মিত একটি স্পট DEX যা পরের মাসে উৎপাদনে প্রবেশ করে এবং একটি ভিন্ন, সংকীর্ণ ক্লায়েন্ট বেস লক্ষ্য করে। মে লঞ্চ খুচরা-মুখী সংস্করণ।
সূত্র: https://www.coindesk.com/markets/2026/04/12/market-makers-are-fleeing-public-blockchains-to-protect-their-secret-trading-playbooks
