তহবিল ক্রিপ্টো স্টক কিনছে। তারা কি কম ঝুঁকির সম্মুখীন হচ্ছে — নাকি বেশি?
ক্যাথি উডের ARK Invest জুন মাসে প্রায় ৭৭ মিলিয়ন ডলারের ক্রিপ্টো স্টক কিনেছে, বিটকয়েনের চার বছরের মধ্যে সবচেয়ে খারাপ মাসে ARK-এর দৈনিক বাণিজ্যের বিবরণী অনুযায়ী Coinbase (COIN)-এ ৪৪ মিলিয়ন ডলার, Circle (CRCL)-এ ২৫.২৫ মিলিয়ন ডলার এবং Bullish (BLSH)-এ ৮.২ মিলিয়ন ডলার বিনিয়োগ করেছে।
এই ক্রয়গুলি এমন একটি ধারণাকে আরও জোরদার করছে যা উড এবং অন্যান্য তহবিলগুলো প্রতিটি ক্রিপ্টো মন্দার সময় ধরে রেখেছে: পাবলিক কোম্পানিগুলো সরাসরি কয়েন না ধরে ডিজিটাল অ্যাসেট চক্রের মালিকানা পাওয়ার একটি নিয়ন্ত্রিত এবং ইক্যুইটি-মার্কেট ভিত্তিক উপায় প্রদান করে।
২ জুলাই পর্যন্ত দৈনিক মূল্যের ডেটার CryptoSlate-এর বিশ্লেষণ দেখায় যে এই ইক্যুইটি পথটি এই বছর প্রকৃতপক্ষে কতটা ব্যয়বহুল ছিল। নয়টি মার্কিন-তালিকাভুক্ত ক্রিপ্টো স্টকের মধ্যে, বার্ষিক ৩০-দিনের রিয়েলাইজড ভোল্যাটিলিটি, যা পরিমাপ করে একটি মূল্য দিনের পর দিন কতটা পরিবর্তিত হয়েছে এবং যা একটি পূর্ণ বছরে স্কেল করা, ৬৮% থেকে ৯০% পর্যন্ত ছিল, যা বিটকয়েনের ৩৭.৬%-এর প্রায় দ্বিগুণ।
৯০-দিনের পরিসংখ্যানে, Circle-এর ভোল্যাটিলিটি ১০৩.৬%, যা বিটকয়েনের ৩৭.৮%-এর তুলনায় অনেক বেশি। Circle-ও এর ২০২৬ সালের সর্বোচ্চ মাত্রার চেয়ে ৫১.৪% নিচে রয়েছে, Strategy (MSTR) ৪৮.৬% নিচে, এবং Bullish ৪৩.৬% নিচে, যা জানুয়ারিতে ৯৭,০০০ ডলারের কাছাকাছি শীর্ষ থেকে বিটকয়েনের নিজস্ব ৩৬.৪% পতনের চেয়েও অনেক বেশি খাড়া।
১ জানুয়ারি থেকে ২ জুলাই, ২০২৬ পর্যন্ত BTC, ETH এবং নয়টি মার্কিন-তালিকাভুক্ত ক্রিপ্টো স্টকের ৩০-দিনের বার্ষিক রিয়েলাইজড ভোল্যাটিলিটি দেখানো চার্ট
শুধুমাত্র এই ভোল্যাটিলিটি পার্থক্যটিই একটি লিভারেজড বিটকয়েন বাজিকে নির্দেশ করতে পারে, কিন্তু কোরিলেশন ডেটা একটি ভিন্ন দিক নির্দেশ করে। কোরিলেশন পরিমাপ করে দুটি অ্যাসেট কতটা একসাথে চলাচল করে, ১.০০ (নিখুঁত তালমেল) থেকে ০ (কোনো সম্পর্ক নেই) স্কেলে।
গত ৯০ ট্রেডিং দিনে, Circle, Robinhood (HOOD), এবং Bullish বিটকয়েনের সাথে তাল মিলিয়ে চলেছে, যাদের কোরিলেশন মাত্র ০.৫৫ থেকে ০.৫৮, যার অর্থ হলো বিটকয়েনের দৈনিক ওঠানামা এই স্টকগুলোর দৈনিক পরিবর্তনের প্রায় এক-তৃতীয়াংশের জন্য দায়ী। বাকিটা হলো কোম্পানি-নির্দিষ্ট ঝুঁকি: ত্রৈমাসিক আয়, প্রতিযোগিতা, অর্থায়ন, এবং নতুন শেয়ার ইস্যুজনিত ডিলিউশন।
ক্রিপ্টো এক্সপোজারের জন্য স্টক কেনা বিনিয়োগকারীরা কয়েনের আংশিক এক্সপোজার পেয়েছে এবং তার সাথে ইক্যুইটি-মার্কেট ঝুঁকির একটি পূর্ণ দ্বিতীয় স্তরও যুক্ত হয়েছে।
এই ক্রিপ্টো স্টকগুলোর মধ্যে মাত্র একটিই প্রকৃতপক্ষে বিটকয়েনকে ট্র্যাক করে
মূল্যের ডেটা থেকে এখানে পূর্ণ চিত্র তুলে ধরা হলো। বছরের শুরু থেকে রিটার্ন ২০২৫ সালের শেষ ক্লোজিং থেকে হিসাব করা হয়। বিটা পরিমাপ করে বিটকয়েনে ১% ওঠানামার বিপরীতে একটি স্টক কতটা পরিবর্তিত হয়, তাই ১.৫ বিটা বলতে বোঝায় যে বিটকয়েন ১% বাড়লে স্টকটি প্রায় ১.৫% বাড়ে, এবং বিটকয়েন কমলে আরও বেশি কমে। বিটা এবং কোরিলেশন ৯০ ট্রেডিং দিনের ওপর ভিত্তি করে গণনা করা হয়েছে।
| অ্যাসেট | ২০২৬ রিটার্ন | ২০২৬ সর্বোচ্চ থেকে ড্রডাউন | ৩০-দিনের রিয়েলাইজড ভোল | BTC বিটা | BTC কোরিলেশন |
|---|---|---|---|---|---|
| BTC | -29.5% | -36.4% | 37.6% | 1.00 | 1.00 |
| ETH | -42.2% | -48.8% | 64.5% | 1.25 | 0.90 |
| COIN | -26.8% | -35.3% | 68.4% | 1.26 | 0.75 |
| HOOD | -0.3% | -8.5% | 80.0% | 0.96 | 0.58 |
| CRCL | -18.5% | -51.4% | 89.9% | 1.18 | 0.55 |
| BLSH | -32.5% | -43.6% | 80.6% | 0.89 | 0.58 |
| MSTR | -33.7% | -48.6% | 81.8% | 1.59 | 0.85 |
| GLXY | +10.0% | -28.3% | 78.8% | 1.44 | 0.71 |
| MARA | +38.1% | -16.5% | 68.2% | 1.20 | 0.65 |
| RIOT | +74.5% | -22.9% | 70.8% | 1.07 | 0.56 |
| CLSK | +24.7% | -32.9% | 76.0% | 1.23 | 0.67 |
Strategy হলো একমাত্র কোম্পানি যার ক্ষেত্রে বিটকয়েন প্রক্সি লেবেলটি পুরোপুরি খাপ খায়। ১.৫৯ বিটা এবং ০.৮৫ কোরিলেশন মিলে একটি ইক্যুইটির মাধ্যমে লিভারেজড বিটকয়েন এক্সপোজারকে নির্দেশ করে। বিক্রয়চাপের সময় স্টকটি সেই অনুযায়ী আচরণ করেছে, বছরের শুরু থেকে রিটার্ন এবং ২০২৬ সালের সর্বোচ্চ থেকে ড্রডাউন উভয় ক্ষেত্রেই এটি বিটকয়েনের চেয়ে বেশি কমেছে।
Coinbase একটি ভারসাম্যপূর্ণ বিটকয়েন ট্রেডের সবচেয়ে কাছাকাছি। এটি এই বছর BTC-এর তুলনায় সামান্য কম, ২৬.৮% কমেছে, যার বিটা ১.২৬ এবং এই তালিকায় বিটকয়েনের সাথে দ্বিতীয়-সর্বোচ্চ কোরিলেশন রয়েছে। তারপরও, এর রিয়েলাইজড ভোল্যাটিলিটি বিটকয়েনের প্রায় দ্বিগুণ ছিল, এবং স্টকটি এখনও জুলাই ২০২৫-এর ৪১৯.৭৮ ডলারের রেকর্ডের চেয়ে ৬০.৬% নিচে ট্রেড করছে। ওই শীর্ষের কাছাকাছি দামে যারা কিনেছে, তারা অক্টোবর ২০২৫-এর ১২৬,২২৩ ডলারের রেকর্ড দামে বিটকয়েন কেনা বিনিয়োগকারীদের চেয়ে বেশি ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছে।
Circle হলো ক্রিপ্টো এক্সপোজারের আড়ালে থাকা ইক্যুইটি ঝুঁকির সেরা উদাহরণ। বিটকয়েনের সাথে এর কোরিলেশন এই তালিকায় সবচেয়ে কম, এবং এর ৯০-দিনের ভোল্যাটিলিটি ১০৩.৬%, যা সর্বোচ্চ। এর কারণ ৩০ জুন সামনে এসেছে, যখন Open USD-এর আত্মপ্রকাশের পর CRCL একক সেশনে ১৭.৫% কমেছে। এটি একটি প্রতিদ্বন্দ্বী স্টেবলকয়েন যা Coinbase, Stripe, Visa, Mastercard, এবং BlackRock সহ ১৪০টিরও বেশি কোম্পানি দ্বারা সমর্থিত।
এই পতনের সাথে বিটকয়েনের মূল্যের প্রায় কোনো সম্পর্কই ছিল না। স্টেবলকয়েন ইস্যু করা একটি পেমেন্ট এবং প্রতিযোগিতামূলক ব্যবসা, এবং Circle-এর শেয়ারহোল্ডাররা এই ব্যবসার সাথে সম্পর্কিত একটি অনন্য প্রতিযোগিতামূলক ধাক্কা সহ্য করেছে।
Robinhood ঠিক বিপরীত চিত্র তুলে ধরে এবং একই বিষয়টি প্রমাণ করে। এই ব্রোকারেজটি বছরজুড়ে প্রায় অপরিবর্তিত থেকেছে, মাত্র ০.৩% কমেছে, এবং এই তালিকায় ৮.৫% ড্রডাউন নিয়ে সবচেয়ে কম ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছে, কারণ ক্রিপ্টো হলো এর অনেক বড় স্টক, অপশন এবং ডেরিভেটিভ ব্যবসার একটি ক্ষুদ্র অংশ। বৈচিত্র্যকরণ পতনটিকে কিছুটা প্রশমিত করেছে, কিন্তু HOOD বিনিয়োগকারীদের কাঙ্ক্ষিত ক্রিপ্টো এক্সপোজারের খুব সামান্য অংশই প্রদান করেছে।
মাইনার কোম্পানিগুলো এই ডেটাসেটে সবচেয়ে অদ্ভুত ফলাফল দেখিয়েছে। Riot এই বছর ৭৪.৫% লাভ করেছে, MARA ৩৮.১%, এবং CleanSpark ২৪.৭%, অপরদিকে বিটকয়েন ২৯.৫% কমেছে। এই ভালো ফলাফল এসেছে খাতটির AI এবং হাই-পারফরম্যান্স কম্পিউটিং ল্যান্ডলর্ডে রূপান্তরের ফলে, একটি পরিবর্তন যা CryptoSlate ট্র্যাক করেছে কারণ মাইনাররা বিলিয়ন বিলিয়ন ডলারের কম্পিউট চুক্তি স্বাক্ষর করেছে এবং তাদের বিটকয়েন ট্রেজারি বিক্রি করেছে।
তাদের বিটা এখনও ১ এর উপরে রয়েছে, তাই তারা যেকোনো নির্দিষ্ট দিনে বিটকয়েনের সাথে ওঠানামা করে, যদিও বছরের মোট লাভ AI হোস্টিং রাজস্ব থেকে এসেছে যা কয়েনের মূল্যের সাথে সম্পর্কহীন।
২ জুলাই, ২০২৬ তারিখে BTC, ETH এবং নয়টি মার্কিন-তালিকাভুক্ত ক্রিপ্টো স্টকের YTD মূল্য পরিবর্তন দেখানো চার্ট
বিটকয়েনের তুলনার ভিত্তি মোটেও স্থির নয়। Volmex-এর বিটকয়েনের ৩০-দিনের রিয়েলাইজড ভোল্যাটিলিটির BVRV ইনডেক্স মে মাসের শেষের দিকে ২৪.৫-এ সর্বনিম্নে নেমেছিল এবং জুলাইয়ের শুরুর দিকে ৪১.৬-এ ফিরে এসেছে, ফেব্রুয়ারির একটি পৃথক ঘটনায় ৬৮.৭-এ শীর্ষে পৌঁছানোর পরে। বেশিরভাগ স্টকই এই মানের দ্বিগুণ দেখিয়েছে।
Strategy দেখায় যে ইক্যুইটি স্তরটি কোথায় ভেঙে পড়ে
বিটকয়েন হোল্ডাররা মূল্যের ঝুঁকির সম্মুখীন হন। একটি বিটকয়েন-সম্পর্কিত কোম্পানির ইক্যুইটি হোল্ডাররা সেই ঝুঁকির পাশাপাশি একটি কোম্পানির ক্ষেত্রে ঘটতে পারে এমন সবকিছুর সম্মুখীন হন: ডিলিউশন, বাজার একসময় যে প্রিমিয়াম দিত তা হারানো, অর্থায়ন চাপ, এবং মূলধন পরিকল্পনার পরিবর্তন।
Strategy মাত্র এক মাসের মধ্যে এই সবকিছুর সম্মুখীন হয়েছে। জুন মাসের শেষের দিকে, কোম্পানিটির mNAV বা নেট অ্যাসেট ভ্যালুর গুণিতক প্রথমবারের মতো ১ এর নিচে নেমেছে। mNAV একটি কোম্পানির এন্টারপ্রাইজ ভ্যালু (এর বাজার মূলধন plus ঋণ, minus নগদ) এবং এর ব্যালেন্স শিটে বিটকয়েনের বাজার মূল্যের তুলনা করে।
১ এর নিচে মানের অর্থ হলো বাজার পুরো ব্যবসাটিকে এর ধারণ করা নগদের চেয়ে কম মূল্যে মূল্যায়ন করছে। ২২ জুনের প্রকাশনা অনুযায়ী Strategy ৮৪৭,৩৬৩ BTC ধারণ করেছে, যার মূল্য mNAV থ্রেশহোল্ড পার হওয়ার মুহূর্তে প্রায় ৫০ বিলিয়ন ডলার ছিল।
১ এর নিচে নেমে যাওয়া কোম্পানিটির গড়ে তোলা মডেলকে ভেঙে দেয়। Strategy-এর ফ্লাইহুইল, ব্যবসার মূলে থাকা স্বয়ংক্রিয় চক্র, এর বিটকয়েন হোল্ডিংয়ের মূল্যের চেয়ে প্রিমিয়ামে স্টক ট্রেড হওয়ার উপর নির্ভরশীল ছিল।
এই প্রিমিয়ামের কারণেই মাইকেল সেলরের দল অন্তর্নিহিত কয়েনের মূল্যের চেয়ে বেশি দামে নতুন সাধারণ এবং প্রিফার্ড শেয়ার ইস্যু করতে পেরেছে, এবং সেই অর্থ দিয়ে আরও বিটকয়েন কিনে প্রতিটি ফান্ডরেইজে বিদ্যমান হোল্ডারদের জন্য প্রতি শেয়ারে বিটকয়েনের পরিমাণ বাড়িয়েছে।
mNAV ১ এর নিচে নেমে গেলে, একই প্রক্রিয়া মূল্য ধ্বংস করে, কারণ কোম্পানি তখন ইতিমধ্যে ধারণ করা কয়েনগুলোর চেয়ে কম দামে বিটকয়েন এক্সপোজার বিক্রি করবে। CryptoSlate জানুয়ারিতে এই বিষয়ে রিপোর্ট করেছে যখন ট্রেজারি খাতটি প্রিমিয়াম এবং ডিসকাউন্ট অপারেটরদের মধ্যে বিভক্ত হয়েছিল।
জুন মাসের শেষে Strategy-এর বাজার মূলধন ছিল ২৯.৫৪ বিলিয়ন ডলার, যা ২০২৪ সালে ৭১ বিলিয়ন ডলারের উপরে থাকা সর্বোচ্চ মাত্রার অর্ধেকেরও কম। এছাড়াও, এর চারটি প্রিফার্ড স্টক সিরিজ, যা পৃথক শেয়ার ক্লাস যেগুলো স্থির ডিভিডেন্ড প্রদান করে এবং বিটকয়েন ক্রয়ে অর্থায়নে সাহায্য করেছে, সেগুলো রেকর্ড নিম্ন স্তরের কাছাকাছি ট্রেড করছে।
কোম্পানির প্রতিক্রিয়া নিশ্চিত করে যে ইক্যুইটি ঝুঁকি কয়েনের ঝুঁকি থেকে কতটা আলাদা। ২৯ জুন, Strategy একটি শেয়ার বাইব্যাক প্রোগ্রাম ঘোষণা করেছে এবং প্রিফার্ড ডিভিডেন্ড এবং সুদ ব্যয়ের জন্য লিকুইডিটি কুশন তৈরি করতে ১.২৫ বিলিয়ন ডলার পর্যন্ত বিটকয়েন বিক্রয়ের অনুমোদন দিয়েছে। ২০২২ সালের পর প্রথম বিটকয়েন বিক্রির কয়েক সপ্তাহ পরে এটি করা হয়েছে, যা ছিল ১ জুন ৩২ BTC-এর একটি ছোট বিক্রি।
ঘোষণার দিন শেয়ার ১২.৬% বেড়ে ক্লোজ করেছে, যা টানা আট দিনের পতনের ধারা ভেঙেছে। বিটকয়েনের বৃহত্তম কর্পোরেট হোল্ডারের এখন দুর্বল বাজারে বিক্রি করার বোর্ড-অনুমোদিত ক্ষমতা রয়েছে, কারণ এর অর্থায়ন কাঠামোর এমন নগদের প্রয়োজন যা ইক্যুইটি মার্কেট আগের শর্তে প্রদান করা বন্ধ করে দিয়েছে। একজন প্রত্যক্ষ বিটকয়েন হোল্ডার এই সীমাবদ্ধতার সাথে আবদ্ধ নন।
ARK-এর ক্রয়ের প্রেক্ষাপট এটাই। শুধুমাত্র ২৫ জুন, উডের তহবিলগুলো ৩.২৭ মিলিয়ন ডলার মূল্যের ৩৫,০২৩ Robinhood শেয়ার যুক্ত করেছে নতুন Coinbase, Circle, এবং Bullish পজিশনের পাশাপাশি, যখন এই চারটি ক্রিপ্টো স্টকই দাম কমেছিল।
উড এই ক্রয়গুলোকে একটি সাত-সংখ্যার দীর্ঘমেয়াদী বিটকয়েন লক্ষ্যমাত্রার সাথে যুক্ত করেছেন, এবং বর্তমান মূল্যে, তার তহবিলগুলো ২০২৫ সালের মূল্যায়নের তুলনায় অনেক কম দামে এই কোম্পানিগুলোর শেয়ার জমা করছে।
ডেটা আমাদের বলে যে এই কোম্পানিগুলো প্রকৃতপক্ষে কী: MSTR হলো ডিলিউশন ঝুঁকি সংযুক্ত লিভারড বিটকয়েন এক্সপোজার; Circle হলো একটি স্টেবলকয়েন মার্কেট-শেয়ার লড়াইয়ে থাকা একটি পেমেন্ট কোম্পানি; এবং Robinhood হলো ক্রিপ্টো সাইডলাইন নিয়ে একটি বৈচিত্র্যময় ব্রোকারেজ। এগুলোর সবকটি কেনা বিভিন্ন ব্যবসায়িক মডেলের উপর একটি পোর্টফোলিও বাজি, যার ক্রিপ্টো এক্সপোজার বর্ধিত থেকে প্রায় আনুষঙ্গিক পর্যন্ত হতে পারে।
এই তালিকার প্রতিটি স্টকের নিজস্ব মেধায় একটি বিনিয়োগের যুক্তি রয়েছে। Coinbase এই বছর বিটকয়েনকে হারিয়েছে, Robinhood মূলধন রক্ষা করেছে, এবং মাইনার কোম্পানিগুলো এই খাতে সেরা রিটার্ন দেখিয়েছে।
কিন্তু ইক্যুইটি র্যাপারটি কি সরাসরি বিটকয়েন মালিকানার তুলনায় ঝুঁকি কমায়? নয়টি কোম্পানির মধ্যে, র্যাপারটি হয় বিটকয়েনের ওঠানামাকে বর্ধিত করেছে অথবা কয়েনের মূল্যের সাথে সামান্য সম্পর্কিত একটি কোম্পানি-নির্দিষ্ট ঝুঁকির দ্বিতীয় স্তর যুক্ত করেছে।
এই বছর যে ক্রিপ্টো স্টকগুলো মূলধন রক্ষা করেছে, তারা তাদের নিজস্ব ড্রাইভার নিয়ে রাজস্ব স্রোত বাড়িয়ে তা করেছে, যার অর্থ হলো AI হোস্টিং চুক্তি, ব্রোকারেজ ফ্লো, এবং পেমেন্ট পণ্য, যেখানে ফলাফলে বিটকয়েন একটি ক্ষুদ্র ইনপুট মাত্র।
পোস্ট "Funds are buying crypto stocks. Are they exposed to less risk — or more?" প্রথমে CryptoSlate-এ প্রকাশিত হয়েছে।
আপনি আরও পছন্দ করতে পারেন
ইন্টারনেট ডিজিটাল বেনামিত্ব ভাঙতে ব্যর্থ হওয়ায় ভিতালিক বুতেরিন এআই-এর সীমা পরীক্ষা করছেন
হোয়েল হাইপারলিকুইডে $১.৭২ মিলিয়ন জমা করে ১৫x লিভারেজড BTC শর্ট খুলেছেন
যে সিইও 'এআই ব্যবহার না করা কাউকে বরখাস্ত করার' শপথ নিয়েছিলেন, তিনি স্বীকার করেছেন যে ভূমিকার বিবর্তনের সাথে সাথে এই প্রযুক্তি তার নির্বাহী সহকারীকে প্রতিস্থাপন করতে পারবে না।
ট্রেন্ডিং নিউজ
আরও
