Strategy überholt BlackRock Bitcoin-Bestände, während Trader die Nachrichten „verkaufen"

Strategy, das von Michael Saylor geführte Unternehmen, das früher als MicroStrategy bekannt war, hat BlackRocks führenden Spot-Bitcoin-Exchange-Traded-Fund (ETF) überholt und ist damit zum weltweit größten institutionellen Halter von Bitcoin geworden.

Laut einer regulatorischen Einreichung vom 20. April bei der Securities and Exchange Commission (SEC) erwarb Strategy in der vergangenen Woche zusätzliche 34.164 Bitcoin zu einem Durchschnittspreis von 74.395 USD pro Coin.

Der Kauf kostete etwa 2,54 Milliarden USD und ist nach Anzahl der Coins die drittgrößte Einzelakquisition in der Unternehmensgeschichte.

Die jüngste Transaktion hob Strategys gesamte Bitcoin-Bestände auf 815.061 BTC, was etwa 3,88 % des gesamten Token-Angebots entspricht.

Das Unternehmen hat etwa 61,56 Milliarden USD für den Aufbau dieser Position ausgegeben, was einer durchschnittlichen Kostenbasis von 75.527 USD pro Coin entspricht. Da Bitcoin bei rund 75.000 USD gehandelt wird, sind die Bestände des Unternehmens etwa 61,2 Milliarden USD wert, sodass das Portfolio einen nicht realisierten Verlust von mehr als 228 Millionen USD aufweist.

Strategys Bitcoin-Holding überholt BlackRock IBIT

Unterdessen ist das Ausmaß des jüngsten Kaufs auch für sich allein betrachtet bemerkenswert. Die in dieser Woche allein erworbenen 34.164 Bitcoin würden ein Unternehmen zum fünftgrößten institutionellen Halter weltweit machen.

Diese Menge reichte aus, um Strategy an BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT), dem weltweit größten Bitcoin-Fonds, vorbeizuziehen. IBIT hält derzeit 798.026 Bitcoin, nachdem er Strategy zuvor im ersten Quartal 2024 überholt hatte, nach der Genehmigung von Spot-Bitcoin-ETFs in den Vereinigten Staaten.

Der Vergleich ist bedeutsam, da die beiden Vehikel unterschiedliche Formen des Bitcoin-Engagements repräsentieren. BlackRocks Fonds hält Bitcoin im Namen von Privat- und institutionellen Anlegern über eine regulierte Wall-Street-Struktur.

Strategy hingegen ist ein börsennotiertes Betriebsunternehmen, das sich zunehmend in ein gehebeltes BTC-Treasury-Vehikel verwandelt hat und Schulden- und Aktienmärkte nutzt, um seine Reserven zu erweitern.

Vor diesem Hintergrund gilt der pseudonyme Schöpfer des Netzwerks, Satoshi Nakamoto, dessen inaktive Wallets schätzungsweise etwa 1,1 Millionen Coins enthalten, als die einzige Einheit, von der allgemein angenommen wird, dass sie mehr Bitcoin hält.

Unterdessen sagte Strategy-Vorstandsvorsitzender Phong Le, dass der jüngste Kauf die Bitcoin-Rendite des Unternehmens in nur einer Woche um 82 % auf 4,97 Milliarden USD für das Jahr gesteigert habe.

Er sagte, das Ergebnis habe die reflexive Kraft der Kombination eines sich aufwertenden digitalen Assets mit akkretiver Fremdfinanzierung demonstriert.

Analysten, die das Akkumulationstempo des Unternehmens verfolgen, haben prognostiziert, dass Strategy die Marke von 1 Million Bitcoin vor Ende des Jahres erreichen könnte.

STRC wird zum Kernbestandteil des Modells

Der jüngste Kauf unterstrich auch, wie stark Strategy nun auf seine Vorzugswertpapiere angewiesen ist, um seine Bitcoin-Strategie zu finanzieren, ohne sich zu stark auf die Verwässerung von Stammaktien zu stützen.

Laut der Einreichung generierte das unbefristete Vorzugswertpapier des Unternehmens, bekannt als Stretch, in der vergangenen Woche 2,18 Milliarden USD, was etwa 85,7 % der für den Kauf des Wertpapiers verwendeten Erlöse ausmacht.

Bemerkenswert ist, dass STRC auch den gesamten 1-Milliarden-USD-Bitcoin-Kauf von Strategy für die Woche bis zum 12. April finanzierte. STRC ist darauf ausgelegt, nahe einem Nennwert von 100 USD zu handeln, und bietet Anlegern eine variable Dividende mit einem annualisierten Satz von 11,5 %. Die Dividende wird monatlich zurückgesetzt.

Strategy-Führungskräfte haben zuvor erklärt, dass die Struktur darauf ausgelegt ist, den Aktienkurs nahe am Nennwert zu halten und gleichzeitig stärkere Bewertungsschwankungen zu begrenzen.

In der Praxis ist Stretch zu einem Kernbestandteil des Finanzierungsapparats des Unternehmens geworden, wobei das von Saylor geführte Unternehmen mit STRC nahezu 100.000 BTC erworben hat.

Damit ist Strategy nicht mehr nur ein Softwareunternehmen mit einem angeschlossenen Bitcoin-Treasury. Es ist zunehmend ein Bitcoin-Akquisitionsvehikel, das durch eine Reihe von Kapitalmarktinstrumenten finanziert wird, darunter Stammaktien, Vorzugsaktien und andere Wertpapiere.

Das Unternehmen hat erklärt, dass es Erlöse aus Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen sowie den Cashflow aus dem operativen Geschäft nutzt, um Bitcoin als primäres Treasury-Reserve-Asset anzuhäufen.

Ein vertrautes Muster am Markt

Während die Finanzierungsstruktur hinter Strategys Käufen ausgefeilter geworden ist, ist die Reaktion des Marktes auf diese Ankündigungen relativ konsistent geblieben.

Große Kaufbekanntmachungen von Strategy haben für Bitcoin oft als „Kaufe das Gerücht, verkaufe die Nachricht"-Ereignisse gewirkt, anstatt als unmittelbare bullische Katalysatoren. Wenn die Einreichung veröffentlicht wird, haben die Händler sich oft bereits für die Nachfrage positioniert.

Andre Dragosch, Forschungsleiter bei Bitwise Europe, sagte:

Diese Ansicht wird durch die Forschung von Bitwise Europe gestützt, die zeigt, dass große Akquisitionsbekanntmachungen von Strategy selten in unmittelbaren Kursaufschwung münden, nachdem sie öffentlich werden. Stattdessen hat Bitcoin historisch gesehen in den Stunden nach der Einreichung tendenziell geschwächt.

Die Studie des Unternehmens über 100 Bitcoin-Kaufankündigungen von Strategy seit August 2020 ergab, dass der Vermögenswert typischerweise etwa zwei Stunden vor der Offenlegung der Transaktion durch das Unternehmen seinen Höhepunkt erreicht. Sobald die Einreichung veröffentlicht wird, neigt der Preis dazu, nach unten zu driften.

Bitwises Daten zeigen, dass die Index-Performance innerhalb von 30 Minuten nach einer Ankündigung auf 99,97 fällt, nach einer Stunde auf 99,96 sinkt und dann versucht, sich teilweise zu erholen.

Die Größe des Kaufs scheint ebenfalls eine Rolle zu spielen. Für die obersten 10 % der Käufe nach Volumen, die in der Regel die meiste Marktaufmerksamkeit auf sich ziehen, ist Bitcoin in der Regel bis zur Offenlegung gestiegen und hat sich dann verkauft, sobald die Nachricht bestätigt wurde, wobei die Schwäche über die folgenden zwei Stunden anhielt.

Dieses Muster ist konsistent mit einer vertrauten Marktdynamik. Händler preisen die erwartete Nachfrage im Voraus ein und lassen damit wenig Raum für Kursaufschwünge, sobald der Kauf offiziell angekündigt wird.

Unterdessen haben kleinere Akquisitionen tendenziell den gegenteiligen Effekt erzeugt. Die untersten 10 % der Strategy-Kauftranchen waren mit einer relativ flachen Kursentwicklung vor der Ankündigung verbunden, gefolgt von stabileren Gewinnen in den zwei Stunden nach der Offenlegung.

Angesichts dessen argumentiert Bitwise, dass eine ruhigere Akkumulation weniger anfällig für Front-Running ist und daher möglicherweise ein klareres Signal für eine anhaltende Nachfrage liefert als die größten, schlagzeilenträchtigen Käufe des Unternehmens.

Aus diesem Grund warnen Marktanalysten davor, Strategys wöchentliche Einreichungen als zuverlässiges kurzfristiges Handelssignal zu behandeln.