Bitcoin 'After-Dark' ETF-Antrag zielt auf Übernachtgewinne ab, während Emittenten nach frischem Alpha suchen

Key Takeaways:

• Ein neuer ETF-Vorschlag zielt darauf ab, Bitcoin nur über Nacht zu halten, nach Börsenschluss in den USA zu kaufen und bei Markteröffnung zu verkaufen.
• Bloombergs Eric Balchunas sagt, dass die meisten BTC-Gewinne historisch gesehen nach Börsenschluss auftreten, was die Idee potenziell profitabel macht.
• Die Einreichung signalisiert eine neue Phase von hochspezialisierten Krypto-ETFs, da Emittenten über einfache Spot-Exposure hinaus experimentieren.

Eine neue ETF-Einreichung, die auf Bitcoins nächtliche Performance ausgerichtet ist, zirkuliert jetzt in US-Regulierungskanälen und markiert eine der unkonventionellsten Strategien, die seit dem Start der Spot-Bitcoin-ETFs Anfang dieses Jahres eingeführt wurden. Das Produkt versucht, ein lange beobachtetes Muster auszunutzen: Bitcoin schneidet oft besser ab, wenn traditionelle Märkte geschlossen sind.

Nachfolgend finden Sie eine Aufschlüsselung der Strategie, des Marktkontexts und warum ETF-Emittenten zunehmend auf Nischen- und zeitbasierte Designs setzen.

Ein reiner Nacht-Bitcoin-ETF tritt ins Rampenlicht

Bloomberg Senior ETF Analyst Eric Balchunas markierte die Einreichung auf X und merkte an, dass der vorgeschlagene ETF Bitcoin nach Schließung der US-Aktienmärkte kaufen und diese Positionen vor der Wiedereröffnung des Marktes verlassen würde. Der Ansatz beschränkt die Exposure effektiv auf ein enges Zeitfenster, das historisch gesehen überproportionale Aufwärtsbewegungen erfasst hat.

Balchunas kommentierte, dass Forschungen aus dem letzten Jahr zeigten, dass die meisten Bitcoin-Gewinne über Nacht auftreten. Er fügte hinzu, dass, während ETFs das Preisverhalten beeinflussen, das Muster über Zyklen hinweg bestehen bleibt, wahrscheinlich aufgrund globaler Kapitalflüsse, Derivatepositionen und Aktivitäten, die sich auf die Überschneidung des asiatisch-europäischen Handels konzentrieren.

Er betonte auch, dass die Einreichung Teil eines breiteren Trends ist:

"Die ETF-Branche wird alles ausprobieren, was man sich vorstellen kann... So bekommt man das nächste große Ding."

Die Strategie spiegelt eine Mischung aus kreativem Produktengineering und Wettbewerb in einer überfüllten ETF-Landschaft wider, in der Emittenten nach differenzierten Alpha-Quellen suchen.

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Warum nächtliche Bitcoin-Exposure wichtig ist

Ein strukturelles Muster im Bitcoin-Handel

Bitcoin wird 24/7 gehandelt, aber Liquidität und Handelsverhalten verschieben sich über Regionen hinweg. Historische Datensätze zeigen wiederholt:

• Nächtliche Sitzungen übertreffen Tagessitzungen, besonders während asiatischer und früher europäischer Stunden.
• US-Handelszeiten sehen oft Konsolidierung oder Rückgang früherer Bewegungen.
• Derivateaktivität, besonders an globalen Börsen, bleibt außerhalb der US-Marktzeiten stärker.

Analysen, die in früheren ETF-Einreichungen zitiert wurden, fanden heraus, dass Bitcoins durchschnittliche nächtliche Renditen deutlich höher waren als die Renditen während der Standard-US-Handelsfenster. Der vorgeschlagene ETF versucht, dieses Muster in eine systematische Strategie zu mechanisieren.

Dieser Ansatz spiegelt Strukturen wider, die in traditionellen Aktien zu sehen sind, wo "Nachteffekt"-ETFs versuchen, Renditen nach Börsenschluss in großen Indizes wie dem S&P 500 zu isolieren. Der Unterschied hier ist, dass Bitcoins 24/7-Natur den Timing-Effekt noch ausgeprägter und potenziell profitabler macht.

ETF-Emittenten drängen über einfache Spot-Exposure hinaus

Spot-Bitcoin-ETFs wurden Anfang 2024 eingeführt und sammelten schnell über 100 Milliarden Dollar an kombinierten Vermögenswerten an. Da die meisten Emittenten jetzt nahezu identische Exposure anbieten, haben sich Strategien begonnen, sich aufzuspalten in:

• Zeitbasierte ETFs (wie das After-Dark-Konzept)
• Volatilitätsgesteuerte Bitcoin-ETFs
• Tail-Risk-abgesicherte Bitcoin-Fonds
• Bitcoin + Treasury-Rotationsmodelle
• Faktorstil-Krypto-ETFs, inspiriert von Aktienmärkten

Die neue Einreichung passt genau in diese nächste Phase dessen, was Balchunas als "Kapitalismus in Aktion" beschreibt, wo Emittenten aggressiv iterieren, um das Produkt zu finden, das das Anlegerinteresse weckt.

Marktdaten zeigen immer noch über 118 Milliarden Dollar an Nettovermögen über US-Bitcoin-ETFs hinweg, trotz verlangsamter Zuflüsse inmitten des BTC-Rückgangs. Dieser Hintergrund ermutigt Emittenten, Strategien zu erkunden, die etwas über einfache Exposure hinaus bieten.

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Wie ein After-Dark-ETF funktionieren würde

Während die Einreichung den Instrumentenmix nicht vollständig detaillierte, verlassen sich nächtliche Bitcoin-ETFs typischerweise auf:

• In den USA notierte Bitcoin-Futures für flexible Exposure
• Spot-Bitcoin-ETFs als zugrunde liegende handelbare Vermögenswerte
• Optionen auf Bitcoin-Indizes zur Feinabstimmung der Exposure
• Kurzfristige Staatsanleihen während der Tagesstunden zur Kapitalerhaltung

Das vorgeschlagene Produkt würde niemals direkt Spot-Bitcoin halten, was es im Einklang mit dem bestehenden regulatorischen Rahmen hält, der regulierte Derivate gegenüber direkter Krypto-Verwahrung bevorzugt.

Aufgrund der täglichen Rotation der Positionen durch den ETF wird der Umsatz hoch sein. Das führt zu Ausführungsrisiken, Slippage und wird wirksam, d.h. die Performance ist empfindlich dafür, wie effektiv der Manager in der Lage ist, Positionen auf Zyklusbasis ein- und auszusteigen.

Die Einreichung kommt in einer Zeit, in der Bitcoin nach anhaltendem Druck im Oktober und November im niedrigen 90.000-Dollar-Bereich gehandelt wird. ETF-Flows haben sich verlangsamt, bleiben aber netto positiv, was darauf hindeutet, dass das institutionelle Interesse stabil bleibt, auch wenn sich die Volatilität verringert.

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