Powell steht vor Zinsdilemma, da Iran-Krieg Energiepreise in die Höhe treibt und Inflationsausblick trübt

Als Vorsitzender Jerome Powell heute zu seinem zweitägigen Treffen mit Kollegen kam, wird er zur härtesten Entscheidung seiner Zeit bei der Federal Reserve gedrängt, und der Grund liegt direkt vor ihm.

Und damit meinen wir natürlich den Krieg der USA und Israels im Iran, der die gesamte Weltwirtschaft in einen Zustand unnötigen Chaos gestürzt hat.

Vor wenigen Wochen wirkte die Inflation noch ruhiger und Zinssenkungen schienen näher, aber jetzt steigen die Öl- und Gaspreise aufgrund von Angriffen auf die Infrastruktur und Versandproblemen im Nahen Osten wieder.

Und darin liegt Powells Dilemma: Er kann die Zinsen hoch halten, um ein weiteres Inflationsproblem zu verhindern, oder er kann sie senken und riskieren, dies genau dann zu tun, wenn die Energiekosten beginnen, sich auf die breitere Wirtschaft auszuwirken.

Energiepreise zwingen Powell, Zinsen zu verteidigen, während Trump Kürzungen fordert ... wieder

Obwohl er den Krieg im Iran verliert und heftige Gegenreaktionen aus der Öffentlichkeit erhält, nahm sich Herr Trump [natürlich] wieder einmal die Zeit, Powell öffentlich zu beleidigen und Zinssenkungen bei der aktuellen Sitzung zu fordern.

Wahrscheinlich ohne zu wissen, dass am Dienstag eine politische Sitzung begann, hatte der US-Präsident am Montag Reportern gesagt, dass die Federal Reserve eine "Sondersitzung" abhalten sollte, um die Zinssätze "sofort" zu senken.

Im Moment würde das Halten der Zinssätze im März der Fed mehr Schutz vor einer neuen Inflationsrunde geben. Der Krieg im Iran hat bereits die Preise für Gas und Öl in die Höhe getrieben, und wenn das anhält, könnten Amerikaner in den nächsten Monaten mehr für Flugtickets, Lieferungen und Lebensmittel bezahlen.

Energiekosten bleiben jedoch nicht in einer Ecke der Wirtschaft gefangen, sie breiten sich aus. Die Inflationsdaten, die die Fed bisher hat, zeigen noch nicht den vollen Schlag aus diesem Konflikt. Der am 11. März veröffentlichte Verbraucherpreisindex stieg um 2,4 % gegenüber dem Vorjahr, was der gleiche jährliche Anstieg wie im Januar war.

Aber die meisten Daten für diesen Bericht stammten von vor Beginn des Konflikts. Die Zahl erfasst also noch nicht den jüngsten Sprung der Kraftstoffpreise.

Die Märkte tendieren bereits stark zu keiner Änderung. CME FedWatch, das 30-Tage-Fed-Funds-Futures verwendet, zeigt derzeit eine 99%ige Chance, dass die Fed ihren Leitzins am 18. März in einer Spanne von 3,5 % bis 3,75 % hält.

Die Erwartungen sind für die nächsten Sitzungen ebenfalls hawkischer geworden, wobei die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed am 30. April die gleiche Spanne beibehält, zum Zeitpunkt der Drucklegung bei 95 % liegt.

Die Chancen für keine Änderung im Juni liegen bei 77 %, und vor einem Monat lagen diese Zahlen bei 70 % für April und 31 % für Juni.

Schwacher Arbeitsmarkt und globale Zinssitzungen lassen Powell ohne einfachen Ausweg

Die andere Seite des Problems ist das Wachstum. Der US-Arbeitsmarkt gibt der Fed nicht mehr viel Trost. Der Arbeitsmarktbericht für Februar zeigte, dass die Vereinigten Staaten in diesem Monat 92.000 Arbeitsplätze verloren haben.

Die Arbeitslosenquote stieg ebenfalls auf 4,4 %. Das war eine scharfe Wende gegenüber Januar und von den hoffnungsvolleren Arbeitsmarktaussichten, die die Zentralbank bei ihrer letzten Sitzung hatte.

Dasselbe Problem trifft jetzt auch andere Zentralbanken. Von der Europäischen Zentralbank, der Bank of England und der Schweizer Zentralbank wird ebenfalls erwartet, dass sie die Zinsen unverändert lassen. Wie die Fed haben sie es mit der gleichen hässlichen Mischung zu tun: höhere Energiepreise, Inflationsrisiko und schwächeres Wachstum.

In Europa reagieren die Anleger bereits. Die Renditen langfristiger Staatsanleihen waren volatil, da Händler den Inflationseffekt höherer Ölpreise gegen das wachsende Risiko für das Wachstum der Eurozone abwägen.

Letzte Woche sagte Christine Lagarde im französischen Fernsehen, dass die politischen Entscheidungsträger nicht zulassen würden, dass Europa einen Inflationsschock wie den nach Russlands Invasion der Ukraine im Jahr 2022 durchmacht.

Auch die Bank of England steht vor einem schwierigen Hintergrund. Die Kraftstoffkosten steigen. Das macht eine frühe Zinssenkung weniger wahrscheinlich, auch wenn sich der Arbeitsmarkt abkühlt und das BIP-Wachstum stagniert. Die Schweiz hatte eine niedrigere Inflation als viele andere Volkswirtschaften, aber auch dort ändert sich die Prognose.

Höhere Energiepreise wirken sich auf die Verbraucherkosten aus, und von der Schweizerischen Nationalbank wird ebenfalls erwartet, dass sie abwartet. Ökonomen sagen, dass die Risikobalance in der Schweiz jetzt eher zu einer höheren Inflation tendiert, wenn sich der Schock verschlimmert.

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