Genervt vom Ethereum-Preis? Das treibt ihn laut Bitwise an

Der Preis von Ethereum kümmert sich nicht um Ethereum, sagt die führende Investmentfirma Bitwise. Was ihn interessiert, sind Bitcoin und ein Hauch von monetären Bedingungen.

Die zweitwertvollste Blockchain der Welt hostet laut DefiLlama über 162 Milliarden US-Dollar in Stablecoins – mehr als die Hälfte des weltweiten Gesamtvolumens. US-Regulierungsbehörden haben kryptofreundliche Vorschriften verabschiedet, die Ethereum zugutekommen sollten.

Tokenisierte reale Vermögenswerte (RWA) im Wert von 15 Milliarden US-Dollar laufen auf dem Netzwerk, während sich der institutionelle Zugang durch Spot-ETFs und CME-Terminmärkte verbessert hat. Jan van Eck, CEO des 128 Milliarden US-Dollar schweren Vermögensverwalters VanEck, hat sogar gesagt, dass Ethereum „Wall Streets Token" ist.

Dennoch liegt der Preis von Ethereum 62% unter seinem Allzeithoch.

Bitwise Europe versuchte herauszufinden, warum der Preis von Ethereum lustlos war, während viele Token steigende Rallyes genossen haben. Das Unternehmen analysierte 406 Wochen Ethereum-Preisdaten, die bis Mai 2018 zurückreichen, und erstellte ein statistisches Modell, um zu identifizieren, welche Faktoren den Preis von Ethereum tatsächlich antreiben.

Hier sind sie.

Bitcoin, Bitcoin, Bitcoin

Der Bitcoin-Preis treibt laut Bitwises Modell etwa 65% der wöchentlichen Preisbewegungen von Ethereum an.

Für jede 1%-Bewegung von Bitcoin bewegt sich Ethereum etwa 0,99% in die gleiche Richtung. Ethereum handelt im Grunde wie ein High-Beta-Bitcoin-Proxy, nicht als eigenständiger Vermögenswert.

„Bitcoin allein erklärt etwa 65% der Renditevarianz von ETH, was bedeutet, dass die breite Marktrichtung die meisten wöchentlichen Renditen von ETH angetrieben hat", heißt es im Bitwise-Bericht.

Übersetzung: Ethereum geht dorthin, wo Bitcoin hingeht, alles andere ist hauptsächlich Rauschen.

Leichtes Geld hilft

Der zweitwichtigste Faktor, der etwa 11% der Preisänderungen von Ethereum erklärt, sind die Finanzbedingungen.

Dies bezieht sich darauf, wie leicht oder eng Geld in der breiteren Wirtschaft ist.

Wie erwartet, da Ethereum ein risikoreiches Asset ist, steigt Ethereum tendenziell, wenn Geld leicht verfügbar ist und Kredite fließen. Umgekehrt fällt es, wenn sich die Finanzbedingungen verschärfen.

Über Bitcoin und makroökonomische Bedingungen hinaus zeigt nur ein weiterer Faktor konsistente Auswirkungen: ETF-Flüsse.

Zu- und Abflüsse aus Ethereum-ETFs erklären etwa 10% der Preisbewegungen und wirken laut Bitwise als „stetiger, aber kleiner marginaler Treiber".

Die Flüsse sind statistisch signifikant – das heißt, sie beeinflussen zuverlässig den Preis – aber das Ausmaß ist winzig.

Was ist mit den Fundamentaldaten?

Hier wird es für Ethereum-Investoren, die an die mit dem Asset verbundene Technologie glauben, deprimierend.

Netzwerkaktivität – die Anzahl der aktiven Adressen, die Ethereum nutzen – erklärt im Durchschnitt nur etwa 6% der Preisbewegungen. Einnahmen aus Transaktionsgebühren spielen eine noch geringere Rolle.

Tatsächlich entfernte Bitwise die Einnahmen vollständig aus dem endgültigen Modell, weil sie „Rauschen statt Signal" waren.

Das bedeutet, dass der Preis von Ethereum nicht widerspiegelt, wie stark das Netzwerk genutzt wird oder wie viel Geld es verdient.

„Ethereum wurde eher wie eine netzwerkgetriebene Ware bewertet als ein Geschäft mit dauerhaften Cashflows", schloss Bitwise. „Oder zumindest behandelt der Markt es derzeit so."

Die Daten untermauern Bitwise. Die Netzwerknutzung von Ethereum im Vergleich zu seinem Preis liegt historisch im 6. Perzentil – das bedeutet, nur 6% der Zeiträume waren schlechter. Mit anderen Worten, Ethereum ist sehr teuer im Verhältnis zu seiner tatsächlichen Nutzung.

Ethereum hatte in den letzten Jahren keinen Mangel an Upgrades, aber sie haben sich nicht in atemberaubende Preisrallyes wie bei einigen seiner Konkurrenten übersetzt. Jetzt wissen Investoren warum – der Markt kümmert sich nicht um Fundamentaldaten. Er kümmert sich nur um Bitcoin und einige wenige marginale Faktoren.

Bis sich das ändert, wird der Preis von Ethereum weiterhin der Führung von Bitcoin folgen, unabhängig davon, was im Netzwerk selbst passiert.

Pedro Solimano ist ein Marktkorrespondent mit Sitz in Buenos Aires. Haben Sie einen Tipp? Senden Sie ihm eine E-Mail an[email protected].