Bitcoin entkoppelte sich im Oktober von Aktien: CryptoQuants Daten zeigen, warum es sich nicht wieder verbunden hat

Ein aktuelles Diagramm, geteilt von CryptoQuant, das den Zeitraum von Februar 2025 bis März 2026 abdeckt, erzählt die strukturelle Geschichte, bevor die Analystenkommentare dies tun.

Das Open Interest über alle Börsen und alle Bitcoin-Derivate-Symbole stieg Anfang 2025 stetig von etwa 30 Milliarden durch ein breites Plateau zwischen 35 Milliarden und 45 Milliarden, das von April bis September anhielt. Der Preis folgte weitgehend parallel und erreichte Mitte 2025 eine Spanne von 110.000 bis 125.000 US-Dollar, bevor er sich zurückzog.

Dann kommt der Oktober im Diagramm, gekennzeichnet durch eine rosa schattierte Zone. Das Open Interest, das sich nahe seinen Zyklustiefs um 45 Milliarden gehalten hatte, bricht stark ein. Die Balken fallen von den Spitzenwerten auf etwa 25 Milliarden innerhalb des schattierten Fensters, bevor sie sich teilweise erholen und dann im November und Dezember weiter abschwächen. Der Preis folgt derselben Entwicklung und fällt von über 120.000 US-Dollar auf 95.000 US-Dollar und setzt seinen Rückgang bis Ende 2025 fort. Im März 2026 liegt das Open Interest bei 21,9 Milliarden und Bitcoin wird bei 70.300 US-Dollar gehandelt. Beide Werte befinden sich auf ihrem niedrigsten Stand seit dem Ausgangspunkt des Diagramms im Februar 2025.

Der Oktober-Neustart

CryptoQuant-Analyst Darkfost identifiziert den 10. und 11. Oktober 2025 als strukturellen Wendepunkt. Das Liquidationsereignis in diesem Zeitfenster löschte etwa 19 Milliarden US-Dollar an gehebelten Positionen aus und reduzierte das Open Interest um rund 70.000 BTC. Das war nicht einfach ein Preisschock. Es war ein Neustart der Risikokapazität des Marktes, der Punkt, an dem die Hebelarchitektur, die sich im Laufe des Jahres 2025 aufgebaut hatte, zwangsweise abgewickelt wurde.

Was folgte, war der Bruch mit dem historischen Muster. Bitcoin wurde lange Zeit als High-Beta-Version von Aktien gehandelt und verstärkte Bewegungen im S&P 500 in beide Richtungen. Nach dem Oktober-Deleveraging wurde die 30-Tage-Korrelation zwischen Bitcoin und dem S&P 500 negativ. Aktien erholten sich Ende 2025, unterstützt durch KI-getriebenes Gewinnwachstum. Bitcoin folgte nicht. Der Hebel konnte nicht wieder aufgebaut werden, die Liquidität schwächte sich ab, und Abflüsse aus Spot-BTC-ETFs verwandelten das institutionelle Vehikel, das die Rallye 2024 angetrieben hatte, in eine Quelle für Nettoverkaufsdruck statt Nachfrage.

Warum die Umkehr jetzt Sinn macht

Die jüngere Entwicklung, die Darkfost kennzeichnet, ist eine spezifische Umkehr und keine allgemeine Entkopplung. Als die geopolitischen Spannungen rund um den Iran eskalierten, fielen die Aktienkurse aufgrund steigender Energiepreise, Inflationssorgen und des impliziten Drucks auf Unternehmensgewinne durch höhere Renditen. Bitcoin verstärkte sich im selben Zeitfenster.

Diese relative Stärke ist keine pauschale Neuklassifizierung als sicherer Hafen. Darkfost bezeichnet sie als teilweise Kapitalrotation, bei der einige Fonds kurzfristig in Bitcoin wechseln als Diversifikationshandel und nicht als grundlegende Neubewertung seines Anlageklassenstatus. Der Unterschied ist wichtig. Rotation ist ein taktischer Schritt. Neuklassifizierung wäre ein struktureller. Die Daten unterstützen Letzteres noch nicht.

Was der deleveragierte Zustand des Marktes bietet, ist ein saubererer Übertragungsmechanismus für neue Zuflüsse. Mit einem Open Interest von 21,9 Milliarden gegenüber einem Zyklushoch von fast 45 Milliarden wurde der Hebelüberhang, der Abwärtsbewegungen Ende 2025 verstärkte, erheblich reduziert. Neues Kapital, das jetzt in den Markt eintritt, stößt auf dem Weg nach oben auf weniger strukturellen Widerstand als vor zwölf Monaten.

Was zu beobachten ist

Darkfost identifiziert drei Variablen als diejenigen, die bestimmen werden, ob die aktuelle Entkopplung anhält oder sich umkehrt. ETF-Flüsse sind wichtig, weil die institutionelle Nachfrage über diesen Kanal 2024 der dominierende Preistreiber war und ihr Fehlen 2026 der dominierende Gegenwind ist. Die Erholung des Open Interest ist wichtig, weil nachhaltige Preissteigerungen historisch erfordern, dass Derivatemärkte die Beteiligung neben der Spot-Nachfrage wieder aufbauen. Makrobedingungen sind wichtig, weil sich die vom Iran getriebene Umkehr schnell umkehren könnte, wenn das geopolitische Risiko nachlässt und sich die Aktienmärkte stabilisieren.

Derzeit befindet sich der Markt in dem, was Darkfost als Phase der Fragmentrierung statt Synchronisierung beschreibt. Bitcoin und Aktien reagieren auf unterschiedliche Inputs. Das ist ungewöhnlich. Es ist auch, basierend auf dem Open-Interest-Diagramm, direkt auf ein einzelnes Ereignis vor sieben Monaten zurückzuführen.

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