Fintech-Infrastrukturunternehmen haben im Jahr 2024 laut CB Insights 18,6 Milliarden US-Dollar an Risikokapital aufgebracht, was 35 % aller Fintech-Investitionen ausmacht. Die Kategorie – zu der Kernbanking-Plattformen, Zahlungsabwicklungssysteme, Compliance-Automatisierungstools und Banking-as-a-Service-Anbieter gehören – hat drei Jahre in Folge den höchsten Anteil an Fintech-Risikokapital angezogen. Investoren priorisieren Infrastruktur, weil sie Wert aus jedem Fintech-Unternehmen und jeder darauf aufbauenden Finanztransaktion erfasst und langlebige Geschäfte mit sich verstärkenden Netzwerkeffekten schafft.
Die Infrastruktur-Investment-These
Infrastrukturunternehmen in jedem Technologiesektor teilen attraktive Merkmale: hohe Wechselkosten, wiederkehrende Einnahmen und Hebelwirkung aus jedem Kunden und jeder Transaktion, die auf der Plattform läuft. Im Fintech-Bereich werden diese Merkmale durch die regulierte Natur von Finanzdienstleistungen verstärkt, die Compliance-Anforderungen hinzufügt, welche den Wert von Infrastrukturanbietern erhöhen und Eintrittsbarrieren für Wettbewerber schaffen.
Laut McKinsey halten Fintech-Infrastrukturunternehmen Kunden mit Raten von über 95 % jährlich, verglichen mit 85 % bei Fintech-Anwendungsunternehmen. Der Vorteil bei der Kundenbindung spiegelt die Schwierigkeit und das Risiko der Migration von Kernfinanzsystemen wider – eine Bank, die ihre Abläufe mit einer Kernbanking-Plattform oder einem Zahlungsabwickler integriert hat, steht vor Monaten an Migrationsarbeit und erheblichem operativem Risiko, um den Anbieter zu wechseln.
Das Umsatzmodell ist ebenso attraktiv. Infrastrukturunternehmen generieren transaktionsbasierte Einnahmen, die mit dem Kundenwachstum skalieren. Wenn ein Fintech-Startup, das auf einer BaaS-Plattform aufgebaut ist, mehr Kunden gewinnt, wachsen die Einnahmen des Infrastrukturanbieters automatisch ohne zusätzlichen Vertriebsaufwand. Laut Forrester Research generiert das durchschnittliche Fintech-Infrastrukturunternehmen eine Netto-Dollar-Retention von 120 % – was bedeutet, dass bestehende Kunden jedes Jahr 20 % mehr Umsatz generieren, während ihre Nutzung wächst.
Infrastrukturkategorien, die Kapital anziehen
Kernbanking-Plattformen (Thought Machine, Mambu, 10x Banking) haben 4,2 Milliarden US-Dollar aufgebracht, da Banken und Neobanken Großrechner-Systeme durch Cloud-native Alternativen ersetzen. Zahlungsinfrastruktur (Stripe, Adyen, Checkout.com, Marqeta) hat 5,8 Milliarden US-Dollar aufgebracht, da die Volumina im digitalen Handel wachsen. Compliance- und Risikoinfrastruktur (Alloy, Sardine, Chainalysis) hat 3,1 Milliarden US-Dollar aufgebracht, da regulatorische Anforderungen weltweit zunehmen. BaaS-Plattformen (Unit, Treasury Prime, Synctera) haben 2,4 Milliarden US-Dollar aufgebracht, da die Akzeptanz von Embedded Finance sich beschleunigt.
Laut Branchenprognosen wird der Fintech-Infrastrukturmarkt bis 2028 einen Jahresumsatz von 120 Milliarden US-Dollar erreichen und jährlich um 22 % wachsen. Das Wachstum wird von drei Faktoren getrieben: mehr digitale Banking-Plattformen, die auf moderner Infrastruktur starten, mehr nicht-finanzielle Unternehmen, die Finanzdienstleistungen über BaaS einbetten, und mehr traditionelle Banken, die Legacy-Systeme auf Cloud-native Plattformen migrieren.
Warum Infrastruktur übergroße Renditen produziert
Fintech-Infrastruktur-Investitionen haben einige der größten Risikokapital-Renditen im Sektor hervorgebracht. Stripe, mit 65 Milliarden US-Dollar bewertet, ist ein Zahlungsinfrastrukturunternehmen. Plaid, mit 13,4 Milliarden US-Dollar bewertet, ist ein Datenkonnektivitäts-Infrastrukturunternehmen. Marqeta, das mit einer Bewertung von 16 Milliarden US-Dollar an die Börse ging, ist ein Kartenausgabe-Infrastrukturunternehmen. Jedes baute eine Plattform, auf die andere Unternehmen angewiesen sind, um Finanzdienstleistungen zu erbringen.
Die übergroßen Renditen spiegeln die Hebelwirkung wider, die Infrastrukturgeschäften innewohnt. Ein Fintech-Anwendungsunternehmen erfasst Wert von seinen eigenen Kunden. Ein Fintech-Infrastrukturunternehmen erfasst Wert von jeder auf seiner Plattform aufgebauten Anwendung und jedem Kunden, den diese Anwendungen bedienen. Laut Goldman Sachs handeln Fintech-Infrastrukturunternehmen im Durchschnitt mit dem 15-fachen des Forward-Umsatzes, verglichen mit dem 8-fachen bei Fintech-Anwendungsunternehmen, was die Beständigkeit und sich verstärkende Natur ihrer Einnahmequellen widerspiegelt.
Für Risikokapital-Investoren ist die Infrastruktur-These einfach: Wenn Fintech wächst, wächst Infrastruktur schneller, weil jedes Fintech-Unternehmen und jede Finanztransaktion Infrastruktur benötigt. Die Unternehmen, die die zuverlässigste, umfassendste und skalierbarste Finanzinfrastruktur aufbauen, werden einen dauerhaften Anteil an der Billionen-Dollar-Finanzdienstleistungswirtschaft erfassen.
