Τα ETF του HYPE αποσύρθηκαν αθόρυβα με 161 εκατ. δολάρια σε έναν μήνα καθώς η Wall Street στοιχηματίζει στο on-chain ανταλλακτήριο του crypto

Έναν μήνα μετά την εισαγωγή του THYP στο Nasdaq, τα τρία αμερικανικά spot HYPE ETF έχουν συγκεντρώσει καθαρές εισροές $161 εκατομμυρίων.

Η 5η Ιουνίου ήταν η μοναδική συνεδρίαση που κατέγραψε εκροή, με εξαγορά $2,9 εκατομμυρίων από το BHYP, ενώ κάθε άλλη ημέρα διαπραγμάτευσης έκλεισε σε θετικό έδαφος.

Το καθαρό ιστορικό ροών αντικατοπτρίζει εν μέρει τον μηχανισμό πρόσβασης, καθώς το Hyperliquid περιορίζει τους χρήστες από τις ΗΠΑ στην πλατφόρμα του, αφήνοντας τα ETF που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια ως τον μοναδικό τρόπο για Αμερικανούς επενδυτές να κατέχουν HYPE χωρίς να χρησιμοποιούν non-custodial πορτοφόλι.

Ο πιο σταθερός παράγοντας είναι το ίδιο το περιουσιακό στοιχείο: μια πλατφόρμα παραγώγων με ελέγξιμα μετρικά χρήσης, έναν βρόχο tokenomics από προμήθειες σε επαναγορές, και μια πλατφόρμα που επεξεργάζεται ήδη εκατοντάδες δισεκατομμύρια σε μηνιαίο όγκο.

Η επιχείρηση πίσω από το token

Το DefiLlama εμφανίζει $240,5 δισεκατομμύρια σε όγκο perp 30 ημερών, $72,4 δισεκατομμύρια σε επτά ημέρες, και $9,4 δισεκατομμύρια σε 24 ώρες, με τον σωρευτικό όγκο perp να ανέρχεται σε $4,663 τρισεκατομμύρια.

Το ανοιχτό ενδιαφέρον ανέρχεται σήμερα σε $8,6 δισεκατομμύρια, με ετησιοποιημένες αμοιβές που υπερβαίνουν το $1 δισεκατομμύριο και ετησιοποιημένα έσοδα κοντά στα $886 εκατομμύρια.

Το CoinGlass ανέφερε σχεδόν $493 δισεκατομμύρια σε όγκο παραγώγων για το πρώτο τρίμηνο, και ο σωρευτικός αριθμός του DefiLlama έχει φτάσει στα περίπου $443 δισεκατομμύρια. Η 21Shares ανέφερε $4,22 τρισεκατομμύρια κατά την εκκίνηση του THYP στα μέσα Μαΐου.

Η μεθοδολογία αμοιβών του DefiLlama αναφέρει ότι το 99% των αμοιβών perps του Hyperliquid πηγαίνει στο Assistance Fund για αγορά HYPE tokens, εξαιρουμένων των αμοιβών builders. Η Bitwise, ο εκδότης πίσω από το BHYP, το παρουσιάζει ως το «σχεδόν σύνολο» των εσόδων διαπραγμάτευσής της να ανακυκλώνεται σε ανοικτές επαναγορές αγοράς.

Αυτή η δομή επιτρέπει στους εκδότες ETF να προωθούν το HYPE με τον τρόπο που ένας αναλυτής μετοχών θα προωθούσε μια μετοχή χρηματιστηρίου, εστιάζοντας στο πώς ο υψηλότερος όγκος παράγει υψηλότερες αμοιβές, οι υψηλότερες αμοιβές χρηματοδοτούν περισσότερες επαναγορές, και οι επαναγορές μειώνουν το float.

Η ίδια η σελίδα του BHYP αναφέρει $93,53 εκατομμύρια σε AUM, 1,587 εκατομμύρια HYPE που κατέχονται από τις 10 Ιουνίου, ποσοστό ακαθάριστης αμοιβής staking 2,25%, ποσοστό καθαρής αμοιβής staking 1,18%, και 70% των περιουσιακών στοιχείων σε staking.

Ο CIO της Bitwise, Matt Hougan, είπε στο CNBC ότι η αγορά έχει «διεισδύσει κατά 1% στις δυνατότητές της», προσθέτοντας ότι οι περισσότεροι επενδυτές ακόμα δεν γνωρίζουν τι είναι το Hyperliquid.

Ο επικεφαλής έρευνας της Presto Research, Peter Chung, παρατήρησε ότι τα πρώτα δεδομένα έδειχναν ότι οι θεσμικοί επενδυτές συσσωρεύονταν σε HYPE ETF ταχύτερα από ό,τι έκαναν στα Bitcoin ETF σε αναλογία με την κεφαλαιοποίηση αγοράς.

Το HYPE έφτασε σε ιστορικό υψηλό $75,48 στις 2 Ιουνίου, έχει αυξηθεί κατά περίπου 160% από την αρχή του έτους, και διαπραγματεύεται γύρω στα $61 κατά τη στιγμή της σύνταξης, δίνοντας στο πρωτόκολλο μια πλήρως αραιωμένη αποτίμηση που πλησιάζει τα $69 δισεκατομμύρια.

Γιατί αυτή η ιστορία ETF διαφέρει από τις άλλες

Τα Solana ETF προωθούνται βάσει δραστηριότητας δικτύου και υιοθέτησης από developers, ενώ τα XRP ETF προωθούνται βάσει χρησιμότητας πληρωμών και νομικής σαφήνειας.

Τα HYPE ETF προσφέρουν ένα υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο που αποτελεί κλασματική συμμετοχή σε μια μηχανή ταμειακών ροών χρηματιστηρίου με ορατό όγκο, ανοιχτό ενδιαφέρον, αμοιβές, έσοδα και μηχανισμό επαναγοράς άμεσα συνδεδεμένο με τη διαπραγματευτική δραστηριότητα.

Το HIP-3, το framework χωρίς άδεια του Hyperliquid για την εκκίνηση perpetual futures σε οποιοδήποτε περιουσιακό στοιχείο με τροφοδοσία τιμής, έχει μειώσει το μερίδιο του crypto στον συνολικό όγκο από περίπου 90% σε γύρω στο 65%.

Ορισμένες ημέρες, πέντε από τα δέκα κορυφαία περιουσιακά στοιχεία βάσει όγκου είναι πλέον παραδοσιακές αγορές: ο S&P 500 μέσω αδειοδοτημένης σύμβασης με τον S&P Dow Jones Indices, ο άργυρος, ο Nasdaq-100, το WTI και το αργό Brent.

Το ανοιχτό ενδιαφέρον του HIP-3 έφτασε τα $1,7 δισεκατομμύρια στα μέσα Μαΐου, αυξηθέν κατά περισσότερο από 150% από τον Φεβρουάριο. Το Trade.xyz, ο μεγαλύτερος αναπτυσσόμενος HIP-3 και προϊόν του τμήματος tokenization του Hyperliquid, Hyperunit, αντιπροσωπεύει $1,58 δισεκατομμύρια από αυτό το σύνολο και έχει επεξεργαστεί πάνω από $100 δισεκατομμύρια σε όγκο από τον Οκτώβριο 2025.

Αυτή η διαφοροποίηση εσόδων ενισχύει άμεσα το αισιόδοξο σενάριο για ένα χρηματιστήριο που αποτυπώνει όγκο πετρελαίου, δεικτών μετοχών και αργύρου, καθώς μπορεί να διατηρήσει τον ρυθμό εσόδων από αμοιβές.

Πώς η λογική exchange-equity ισχύει ή αποτυγχάνει

Το αισιόδοξο σενάριο ισχύει εάν ο όγκος perp 30 ημερών του Hyperliquid παραμένει πάνω από $200 δισεκατομμύρια, διατηρώντας τα ετησιοποιημένα έσοδα κοντά στον τρέχοντα ρυθμό των $885 εκατομμυρίων ή ανερχόμενα προς $1,2 δισεκατομμύρια όπως προβλέπει η 21Shares στο ανοδικό της σενάριο.

Οι εισροές ETF γίνονται ένα σταθερό τρίτο κανάλι ζήτησης παράλληλα με το οργανικό staking και τις επαναγορές πρωτοκόλλου, το ανοιχτό ενδιαφέρον HIP-3 ξεπερνά τα $3 δισεκατομμύρια, και το HYPE διαπραγματεύεται περισσότερο ως περιουσιακό στοιχείο χρηματιστηρίου υψηλής ανάπτυξης παρά ως DeFi token υψηλής β.

Το απαισιόδοξο σενάριο ανοίγει με τον μηνιαίο όγκο να καταρρέει κάτω από $150 δισεκατομμύρια, οδηγώντας τα ετησιοποιημένα έσοδα στο εύρος $350-$450 εκατομμυρίων που προβλέπει η 21Shares στο καθοδικό της σενάριο, υπονοώντας τιμή token στην περιοχή $15-$19.

Τα unlock tokens θα μπορούσαν να ξεπεράσουν τη ζήτηση επαναγοράς σε χαμηλότερους ρυθμούς εσόδων. Οι εκροές ETF θα ενίσχυαν τότε τις πτωτικές κινήσεις τιμής, δεδομένου του συγκεντρωμένου float του HYPE.

Η μοναδική μέχρι στιγμής καταγεγραμμένη περίοδος εκροών δεν προκάλεσε παρατηρήσιμη ζημία στην τιμή, αλλά αυτή η αναλογία θα φαινόταν πολύ διαφορετική σε δεκαπλάσια κλίμακα.

Πώς φαίνονται οι κίνδυνοι μέσα από το ενημερωτικό δελτίο

Η τεκμηρίωση BHYP της Bitwise κατατάσσει το αμοιβαίο κεφάλαιο εκτός του νόμου του 1940, σημειώνοντας ότι το staking εισάγει κίνδυνο slashing, κίνδυνο απώλειας ανταμοιβής και κίνδυνο χρόνου εξαγοράς. Η 21Shares επισημαίνει κινδύνους συγκεντροποίησης και φορέων επίθεσης validator παράλληλα με τη ρυθμιστική αβεβαιότητα.

Και οι δύο εκδότες παρουσιάζουν το HYPE ως κερδοσκοπική έκθεση σε μια πλατφόρμα πρώιμου σταδίου, διακριτή από ένα ρυθμιζόμενο χρηματιστήριο.

Η πλατφόρμα ανταγωνίζεται με κεντρικές πλατφόρμες που διαθέτουν πολύ μεγαλύτερη ρευστότητα και υποδομή συμμόρφωσης, και εξαρτάται από τη συνεχή προθυμία των builders να αναπτύσσουν αγορές HIP-3 σε μεγάλη κλίμακα.

Το Hyperliquid έγινε πλατφόρμα macro trading 24/7 εν μέρει επειδή η σύγκρουση ΗΠΑ-Ιράν το περασμένο καλοκαίρι έστειλε traders να αναζητούν πρόσβαση σε πετρέλαιο τα Σαββατοκύριακα, όταν τα παραδοσιακά χρηματιστήρια futures ήταν κλειστά.

Αυτό το επεισόδιο ανάπτυξης έφερε την πλατφόρμα απευθείας μπροστά σε ρυθμιστές εμπορευμάτων που ιστορικά έχουν επιθετική στάση ως προς τη δικαιοδοσία.

Μια είδηση εκτέλεσης που στοχεύει commodity perps ή tokenized μετοχές στην πλατφόρμα θα έπλητε τη βάση εσόδων από την οποία εξαρτάται η προώθηση των ETF.

Η επόμενη δοκιμή είναι εάν οι εισροές ETF διατηρηθούν καθώς η απόδοση του HYPE από αρχές έτους ωριμάζει και οι πρώτοι αγοραστές εξετάζουν το ενδεχόμενο ρευστοποίησης κερδών.

Η Bitwise έχει δεσμευτεί να διαθέσει το 10% των αμοιβών διαχείρισης του BHYP για αγορά και staking HYPE στον ίδιο τον ισολογισμό της, προσθέτοντας ένα δομικό κατώτατο όριο ζήτησης συνδεδεμένο με το AUM.

Εάν αυτό, σε συνδυασμό με τη μηχανή επαναγοράς του πρωτοκόλλου, είναι αρκετό για να απορροφήσει τις μελλοντικές πωλήσεις που οφείλονται σε unlock εξαρτάται αποκλειστικά από το εάν τα στοιχεία όγκου που υποστηρίζουν τη θεωρία συνεχίσουν να εκτυπώνονται.

The post HYPE ETFs quietly pulled $161M in one month as Wall Street buys crypto's on-chain exchange bet appeared first on CryptoSlate.