Το Παλιό Εγχειρίδιο Token Είναι Νεκρό: Γιατί Οι Περισσότερες Κυκλοφορίες Crypto Απέτυχαν το 2025

Το παλιό "playbook των tokens" έχει τελειώσει, σύμφωνα με τον ερευνητή της 21Shares Darius Moukhtarzade, ο οποίος δήλωσε ότι η έκδοση με υψηλό FDV, χαμηλή κυκλοφορία με ένα "meme coin" διακυβέρνησης δεν λειτουργεί πια.

Ο Moukhtarzade εξήγησε ότι υπάρχει ένα διευρυνόμενο "χάσμα συναισθήματος-θεμελιωδών" ως ο βασικός λόγος πίσω από τις αποτυχημένες εκδόσεις tokens. Από τη μία πλευρά, τα θεμελιώδη παραμένουν ισχυρά, εν μέσω αυξανόμενης παγκόσμιας βάσης χρηστών, βελτίωσης της κανονιστικής σαφήνειας, αυξανόμενης θεσμικής συμμετοχής και επεκτάσιμης υποδομής που υποστηρίζει μακροπρόθεσμη υιοθέτηση.

Από την άλλη πλευρά, το συναίσθημα της αγοράς είναι βαθιά αρνητικό. Αυτό αποδεικνύεται από τα ακραία επίπεδα φόβου, τις επαναλαμβανόμενες αποτυχίες πρόσφατων γεγονότων δημιουργίας tokens (TGEs) και την αραίωση κεφαλαίου που προκαλείται από την έκρηξη στον αριθμό των tokens.

Επιπλέον, η μεταβαλλόμενη εστίαση των επενδυτών προς την AI και η παραμένουσα δυσπιστία από την παλαιότερη εκμεταλλευτική συμπεριφορά των έργων έχουν εξασθενήσει περαιτέρω τη ζήτηση. Αυτή η αποσύνδεση σημαίνει ότι ακόμη και τα θεμελιωδώς υγιή έργα δυσκολεύονται να προσελκύσουν ρευστότητα και ενδιαφέρον, γεγονός που προκαλεί υποβαθμισμένη απόδοση των εκδόσεων tokens παρά τους ευνοϊκούς μακροοικονομικούς ανέμους

Το Νέο Playbook των Tokens

Για να αντιμετωπίσει αυτό, ο Moukhtarzade έχει προτείνει ένα πλαίσιο που εστιάζει στον σχεδιασμό tokens ώστε οι χρήστες να κερδίζουν περισσότερα κρατώντας τα παρά πουλώντας τα γρήγορα.

Το πλαίσιο τονίζει ότι πολλά υπάρχοντα μοντέλα δημιουργούν μια "κούρσα προς την έξοδο", όπου οι κάτοχοι ανταγωνίζονται να πουλήσουν πρώτοι, και αντί αυτού καλεί για ευθυγράμμιση ομάδων, επενδυτών και χρηστών ώστε να επωφελούνται μαζί καθώς η αξία αυξάνεται με την πάροδο του χρόνου.

Επίσης, εστιάζει στη σύνδεση της αξίας του token με πραγματικά θεμελιώδη όπως η δημιουργία εσόδων αντί για hype, τη διανομή αυτής της αξίας απευθείας στους κατόχους (για παράδειγμα, μέσω κατανομής εσόδων) και τη μεταχείριση της κατοχής ως συμμετοχή στην ανάπτυξη του πρωτοκόλλου, όπου η μεγαλύτερη κατοχή οδηγεί σε μεγαλύτερη συνεισφορά και ανταμοιβές.

Κατάσταση των Εκδόσεων Tokens

Οι εκδόσεις tokens το 2025 έχουν σε μεγάλο βαθμό υποαποδώσει. Τα δεδομένα δείχνουν ότι περίπου το 85% των έργων διαπραγματεύονται κάτω από την αποτίμηση TGE τους, που σημαίνει ότι σχεδόν 4 στα 5 είναι στο κόκκινο. Μόνο το 15,3% των tokens είναι σε κέρδος.

Υπάρχουν αρκετά σημαντικά λάθη εκτέλεσης που συμβάλλουν σε αδύναμες εκδόσεις tokens, παρά τους ευνοϊκούς ανέμους του κλάδου, σύμφωνα με τον Moukhtarzade. Μιλώντας στο συνέδριο EthCC, ο ερευνητής της 21Shares εξήγησε ότι ένα σημαντικό ζήτημα είναι η υπερτιμολόγηση, όπου τα έργα εκδίδονται με διογκωμένο FDV με περιορισμένη κυκλοφορούσα προσφορά. Αυτό καταλήγει να δημιουργεί μια αναντιστοιχία μεταξύ ιδιωτικών αποτιμήσεων και αυτού που οι δημόσιες αγορές είναι διατεθειμένες να υποστηρίξουν.

Ταυτόχρονα, η υπερβολική αυτοπεποίθηση των ιδρυτών συχνά οδηγεί τις ομάδες να αγνοούν τις ευρύτερες συνθήκες της αγοράς, εκδίδοντας σε αδύναμα ή bearish περιβάλλοντα όπου η ζήτηση είναι ήδη περιορισμένη. Ένα άλλο κρίσιμο λάθος είναι η υποτίμηση της πίεσης πώλησης κατά το γεγονός δημιουργίας του token, καθώς οι αποδέκτες airdrop, οι πρώιμοι επενδυτές και οι πάροχοι ρευστότητας τείνουν να πραγματοποιούν κέρδη άμεσα. Αυτό προσθέτει πίεση προς τα κάτω.

Πολλά έργα επίσης εκδίδονται πολύ νωρίς, πριν επιτύχουν την προσαρμογή προϊόντος-αγοράς ή βιώσιμα έσοδα, μετατρέποντας το token σε υποκατάστατο για πραγματική έλξη παρά σε συμπλήρωμά της.

Η ανάρτηση The Old Token Playbook Is Dead: Why Most Crypto Launches Failed in 2025 εμφανίστηκε πρώτα στο CryptoPotato.