NYSE pide a la SEC que permita el listado de acciones tokenizadas y ETFs – Este es el problema con eso

El NYSE de Intercontinental Exchange (ICE) está solicitando a la SEC que apruebe un cambio de norma que permitiría que las acciones tokenizadas y los productos cotizados en bolsa (exchange-traded products) se negocien en el Exchange.

El aviso de la SEC indica que la agencia está solicitando comentarios del público. Eso significa que inversores, brokers, emisores y empresas de mercado pueden decirles a los reguladores lo que piensan antes de que esto avance más en el sistema.

NYSE permite a las empresas elegibles usar DTC para la liquidación de tokens dentro del mercado regular

La solicitud del NYSE crearía la Regla 7.50 para Valores Tokenizados y modificaría las Reglas 1.1, 7.36, 7.37 y 7.41. Esas secciones cubren definiciones, visualización de órdenes, clasificación de órdenes, ejecución, enrutamiento, compensación y liquidación. El Exchange indica que su reglamento actual no permite que los valores tokenizados se negocien allí. 

Por lo tanto, las empresas elegibles no tienen una forma clara de ingresar una orden que se liquide en forma de token. El plan depende de un programa piloto de la Depository Trust Company vinculado a una carta de no acción del personal de la SEC del 11 de diciembre de 2025. El NYSE también señala que la propuesta sigue un camino similar al de Nasdaq (NDAQ).

La configuración es limitada. Solo las empresas miembro que puedan unirse al programa piloto de DTC lo utilizarían. Los valores también deben calificar bajo ese programa. La solicitud denomina a las empresas Participantes Elegibles de DTC y a los activos Valores Elegibles de DTC. Pueden incluir acciones aprobadas y productos cotizados en bolsa. Por lo tanto, esto no es un envoltorio cripto aleatorio lanzado sobre Wall Street. Es un plan para valores regulados que ya se encuentran dentro del sistema de mercado.

El NYSE afirma que estos valores tokenizados se negociarían dentro del sistema de mercado nacional, no en una plataforma blockchain separada. DTC compensaría y liquidaría las operaciones en forma de token cuando una empresa elegible elija ese manejo al ingresar la orden. La orden sigue pasando por el NYSE. El back end utilizaría el proceso de token del programa piloto.

El Exchange quiere que la versión tokenizada y la versión estándar estén en el mismo libro de órdenes. Eso solo puede ocurrir si el valor tokenizado es igual al normal en los aspectos que importan. Debe tener el mismo CUSIP, el mismo ticker, debe ser fungible con la clase regular y debe otorgar a los holders los mismos derechos y privilegios.

Las acciones tokenizadas crean riesgos que los cambios de normas no pueden hacer desaparecer

El NYSE afirma que el sistema de valores existente creado por el Congreso ya cubre los valores tokenizados. El Exchange dice que la liquidación en blockchain no necesita una estructura de mercado separada, amplias exenciones ni nuevos canales de trading.

Señala cambios de mercado anteriores como la cotización decimal, el trading electrónico, los ETFs y otros productos que ingresaron a los mercados regulados con el tiempo. El Exchange dice que los valores tokenizados pueden negociarse junto con los valores normales mientras las protecciones del mercado nacional permanecen vigentes.

El problema es la acumulación de riesgos. La tokenización no es fácil. Los inversores, brokers, equipos de custodia, personal de cumplimiento y trabajadores de back office necesitarán aprender nuevos términos, nuevos pasos de almacenamiento, nuevos detalles de liquidación y nuevos puntos de fallo. Eso puede bloquear a empresas más pequeñas, confundir a los clientes y elevar los costes. Wall Street puede decir que los rieles están listos. Bien. Las personas que usan los rieles aún necesitan saber adónde va el tren.

La volatilidad de precios es otro problema. Los activos tokenizados en mercados secundarios pueden negociarse de forma extremadamente volátil, y las pérdidas pueden llegar rápido. La valoración también puede complicarse cuando la tokenización se extiende más allá de las acciones cotizadas hacia activos que son raros, con poco volumen de negociación o difíciles de valorar, como los objetos de colección. La misma tecnología no crea la misma calidad de precios en todas partes.

La declaración de impuestos también puede convertirse en un dolor de cabeza. Las normas para los activos tokenizados pueden diferir según el país. Venderlos o intercambiarlos puede generar un trabajo de declaración muy complicado cuando los registros de blockchain, los archivos del broker y los formularios fiscales no coinciden claramente. La custodia es igual de importante. Los tokens necesitan un almacenamiento sólido. Si las claves, las cuentas o los controles internos fallan, los activos pueden perderse, ser robados o manipulados indebidamente.

Luego viene el problema del sistema antiguo. Las finanzas tradicionales dependen de registros legales, brokers, agentes de transferencia, cámaras de compensación y normas de liquidación construidas durante décadas. Los activos tokenizados pueden no encajar en cada parte de esa estructura.

Algunos vínculos serán difíciles de construir. Algunos pueden romperse bajo presión. Algunos pueden no funcionar en absoluto. Ese es el problema real dentro de la solicitud del NYSE.

¿Sigues dejando que el banco se quede con la mejor parte? Mira nuestro video gratuito sobre cómo ser tu propio banco.