Las criptomonedas de pequeña capitalización acaban de alcanzar un mínimo humillante de cuatro años, demostrando que la tesis de la "Temporada Alt" está oficialmente muerta

El rendimiento de las criptomonedas y las acciones desde enero de 2024 sugiere que el nuevo "trading de Altcoins" es simplemente trading de acciones.

El S&P 500 devolvió aproximadamente un 25% en 2024 y un 17,5% en 2025, acumulando aproximadamente un 47% en dos años. El Nasdaq-100 entregó un 25,9% y un 18,1% durante el mismo período, para una ganancia acumulada cercana al 49%.

El Índice CoinDesk 80, que rastrea los siguientes 80 activos cripto después de los 20 principales, cayó un 46,4% solo en el primer trimestre de 2025 y se situó aproximadamente un 38% menos en lo que va del año a mediados de julio.

El Índice MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap cayó a su nivel más bajo desde noviembre de 2020 a finales de 2025, borrando más de $1 billón de la capitalización total del mercado cripto.

La divergencia no es un error de redondeo. Las cestas amplias de Altcoins entregaron rendimientos negativos con volatilidad igual o superior a las acciones, mientras que los índices de acciones de EE.UU. registraron ganancias de dos dígitos con caídas controladas.

La pregunta para los inversores de Bitcoin es si la diversificación en activos cripto más pequeños ofreció algún beneficio ajustado al riesgo, o si simplemente añadió exposición a un Ratio de Sharpe negativo mientras mantenía una correlación similar a la de las acciones.

Eligiendo un índice de altcoins creíble

Para el análisis, CryptoSlate rastreó tres índices de Altcoins.

El primero es el Índice CoinDesk 80, lanzado en enero de 2025, que rastrea los siguientes 80 activos después del CoinDesk 20, proporcionando una cesta diversificada más allá de Bitcoin, Ethereum y los nombres más grandes.

El segundo es el Índice MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap, que captura los 50 tokens más pequeños en una cesta de 100 activos y sirve como barómetro del "extremo basura del mercado".

El Índice Small-Cap de Kaiko, un producto de investigación más que un punto de referencia negociable, ofrece una perspectiva cuantitativa limpia del lado de venta sobre la cohorte de activos más pequeños.

Juntos, estos tres proporcionan un espectro: cesta amplia de alts, micro-caps de alta beta y una perspectiva de investigación cuantitativa. Los tres cuentan la misma historia.

Por otro lado, la línea base de equidad es sencilla.

Los índices estadounidenses de gran capitalización alcanzaron mediados de los 20 en 2024 y adolescentes altos en 2025, con retrocesos relativamente superficiales. El peor retroceso intra-anual del S&P 500 en el período se mantuvo en los mediados de los adolescentes, mientras que el Nasdaq-100 se mantuvo en una fuerte tendencia alcista.

Ambos índices compusieron rendimientos año tras año sin devolver ganancias significativas.

Los índices amplios de Altcoins siguieron un camino diferente. El informe de CoinDesk Indices mostró que el CoinDesk 80 devolvía -46,4% solo en el primer trimestre, mientras que el CoinDesk 20 de gran capitalización cayó "solo" -23,2%.

A mediados de julio de 2025, el CoinDesk 80 se situaba aproximadamente un 38% menos en lo que va del año, mientras que el CoinDesk 5, que rastrea Bitcoin, Ethereum y otros tres principales, ganó entre un 12% y un 13% durante el mismo período.

Andrew Baehr de CoinDesk Indices describió la dinámica a ETF.com como "correlación idéntica, P&L completamente diferente".

El CoinDesk 5 y el CoinDesk 80 mostraron una correlación de 0,9, lo que significa que se movieron en la misma dirección, pero uno entregó ganancias de dos dígitos bajos mientras que el otro perdió casi un 40%.

El beneficio de diversificación por mantener alts más pequeñas resultó insignificante, mientras que la penalización de rendimiento fue severa.

Al segmento de pequeña capitalización le fue peor. La cobertura de Bloomberg del Índice MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap señaló que para noviembre de 2025, el índice había caído a su nivel más bajo desde noviembre de 2020.

Durante los cinco años anteriores, el índice de pequeña capitalización devolvió aproximadamente -8%, frente a aproximadamente +380% para su contraparte de gran capitalización. Los flujos institucionales recompensaron el tamaño y castigaron el riesgo de cola.

Midiendo el rendimiento de las Altcoins en 2024, la cohorte de pequeña capitalización de Kaiko bajó más del 30% para el año, mientras que las de mediana capitalización luchaban por mantener el ritmo con Bitcoin.

Los ganadores se concentraron en un conjunto estrecho de nombres grandes, como Solana y XRP. En ese entonces, el dominio del volumen de trading de Altcoins frente a Bitcoin volvió a los máximos de la era 2021, pero el 64% del volumen de alts se concentró en las 10 principales Altcoins.

La liquidez no desapareció de las criptomonedas, sino que subió en la curva de calidad.

Ratios de Sharpe y caídas

Los rendimientos ajustados al riesgo inclinan aún más la comparación. El CoinDesk 80 y los índices de alts de pequeña capitalización entregaron rendimientos negativos profundos con volatilidad similar o superior a las acciones.

El -46,4% del CoinDesk 80 llegó en un solo trimestre. El indicador de pequeña capitalización de MarketVector empujó a mínimos de la era de la pandemia en noviembre después de otra pierna a la baja.

Los índices amplios de alts experimentaron múltiples movimientos de pico a valle que excedieron el 50% a nivel de índice: el -30%+ de Kaiko para pequeñas capitalizaciones en 2024, el -46% del CoinDesk 80 en el primer trimestre de 2025, y los índices de pequeña capitalización revisitando los mínimos de 2020 a finales de 2025.

En contraste, el S&P 500 y el Nasdaq-100 publicaron rendimientos totales consecutivos de 25%/17% con caídas en los mediados de los adolescentes en el peor de los casos. Las acciones estadounidenses fueron volátiles pero controladas. Los índices cripto fueron volátiles y destructivos.

Incluso concediendo una mayor volatilidad para las Altcoins como característica estructural, su rendimiento por unidad de riesgo en 2024 y 2025 fue pobre en comparación con mantener índices de acciones estadounidenses.

Los índices amplios de alts publicaron Ratios de Sharpe negativos durante la ventana de 2024 y 2025, mientras que el S&P y el Nasdaq entregaron Ratios de Sharpe fuertemente positivos antes de ajustar por la mayor volatilidad de las criptomonedas. Después de ajustar, la brecha se amplió aún más.

Inversores de Bitcoin y liquidez cripto

La concentración de liquidez y la migración de calidad forman la primera implicación. La cobertura de Bloomberg y Whalebook del índice de pequeña capitalización de MarketVector enfatizó que desde principios de 2024, las alts más pequeñas han quedado consistentemente rezagadas, con flujos institucionales canalizados hacia productos negociados en bolsa de Bitcoin y Ethereum en su lugar.

Combinado con la observación de Kaiko de que el dominio del volumen de alts volvió a los niveles de 2021 pero se concentró en las 10 principales Altcoins, el patrón es claro: la liquidez subió en la curva de calidad en lugar de salir completamente de las criptomonedas.

La "temporada de alts" funcionó como un comercio de base, no un rendimiento estructural superior. El índice de temporada de alts de CryptoRank aumentó a aproximadamente 88 en diciembre de 2024, luego colapsó de nuevo a 16 en abril de 2025, un viaje completo de ida y vuelta.

La temporada de alts de 2024 entregó un clásico agotamiento, pero a mediados de 2025, las cestas amplias habían devuelto la mayoría de sus ganancias, mientras que el S&P y el Nasdaq se compusieron.

Para asesores y asignadores que consideran la diversificación más allá de Bitcoin y Ethereum, los datos de CoinDesk proporcionan un claro estudio de caso.

Un índice cripto concentrado de gran capitalización (CoinDesk 5) ganó adolescentes bajos en lo que va del año a mediados de 2025, mientras que el índice alt diversificado (CoinDesk 80) perdió casi un 40%. Sin embargo, los dos índices mostraron una correlación de 0,9.

Los inversores no obtuvieron un beneficio de diversificación significativo al acumularse en alts más pequeñas. Aceptaron rendimientos y caídas mucho peores que Bitcoin/Ethereum o las acciones estadounidenses, mientras mantenían la exposición direccional a los mismos impulsores macro.

El capital está tratando a la mayoría de las alts como operaciones tácticas en lugar de asignaciones estructurales. Los ETF de Bitcoin y Ethereum al contado ofrecieron un viaje significativamente mejor ajustado al riesgo durante 2024 y 2025, al igual que las acciones estadounidenses.

La liquidez de Altcoins se está consolidando en una cohorte estrecha de nombres de "grado institucional", como Solana y XRP, y un puñado de otros que demostraron catalizadores independientes o claridad regulatoria. La amplitud a nivel de índice está siendo castigada.

Qué significa para la liquidez del próximo ciclo

Los períodos de 2024 y 2025 probaron si las Altcoins podrían entregar valor de diversificación o rendimiento superior en un entorno macro de riesgo. Las acciones estadounidenses publicaron años consecutivos de ganancias de dos dígitos con caídas manejables.

Bitcoin y Ethereum ganaron aceptación institucional a través de ETF al contado y se beneficiaron de la desescalada regulatoria.

Los índices amplios de Altcoins perdieron dinero, sufrieron caídas más profundas y mantuvieron una alta correlación con las criptomonedas de gran capitalización y las acciones sin ofrecer compensación por el riesgo adicional.

Los flujos institucionales siguieron el rendimiento. El retorno de cinco años del -8% del índice de pequeña capitalización de MarketVector frente a la ganancia del +380% del índice de gran capitalización refleja la migración de capital hacia activos con claridad regulatoria, mercados de derivados líquidos e infraestructura de custodia.

El -46% del CoinDesk 80 para el primer trimestre y el subsiguiente rendimiento del -38% en lo que va del año a mediados de julio sugieren que la migración se aceleró en lugar de revertirse.

Para los inversores de BTC/ETH que evalúan si diversificar en activos cripto más pequeños, los datos de 2024/25 proporcionan una respuesta clara: las cestas amplias de alts tuvieron un rendimiento inferior a las acciones estadounidenses en términos absolutos, un rendimiento inferior a Bitcoin y Ethereum en términos ajustados al riesgo, y no lograron entregar beneficios de diversificación a pesar de mantener una correlación cercana a 0,9 con las criptomonedas de gran capitalización.

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