Bitwise califica HYPE como uno de los activos más infravalorados de las criptomonedas, pero el mercado podría estar valorando más que solo un DEX (Exchange descentralizado)

Bitwise considera que HYPE está infravalorado mientras el mercado se centra en la historia equivocada

El token HYPE de Hyperliquid no recibe el reconocimiento que merece. Ese es el núcleo de un nuevo argumento de Bitwise, uno de los gestores de activos cripto más grandes, que afirma que el mercado está valorando sistemáticamente mal a Hyperliquid como un exchange de derivados limitado. El análisis original enmarca a Hyperliquid como una "super-app" de rápido crecimiento para los mercados de trading globales, no solo como un lugar para abrir posiciones largas y cortas en pares cripto. Bitwise cree que la negativa del mercado a valorar ese stack completo está creando una importante brecha de valoración. Pero decir que algo está infravalorado es fácil. El problema más difícil es explicar por qué el mercado no está viendo ya lo que Bitwise ve, y si esa brecha se cerrará lo suficientemente rápido como para importar.

El token HYPE ya ha superado un difícil ciclo macroeconómico para las altcoins. Mientras Bitcoin ha mantenido la atención y los flujos de capital, la actividad de trading en cadena se contrajo ampliamente en la mayoría de los activos especulativos. En ese entorno, cualquier token vinculado a los volúmenes de trading debería haber tenido dificultades. Pero el volumen y el crecimiento de usuarios de Hyperliquid no se han derrumbado como la mayoría de las narrativas de alt-season. Eso por sí solo es una señal, pero también es donde el argumento superficial suele terminar. La tesis que Bitwise plantea es que Hyperliquid ya no es un protocolo puro de perps en cadena: se está convirtiendo en la infraestructura orientada al usuario para una porción mucho mayor de la actividad del mercado global de lo que la mayoría de los inversores en criptomonedas están dispuestos a modelar.

Lo que el mercado realmente está valorando

Si HYPE está infravalorado, la pregunta obvia es por qué. En los mercados cripto, la infravaloración persistente suele tener una razón más allá de la simple ignorancia. En este caso, los inversores probablemente siguen valorando a Hyperliquid principalmente como un exchange de derivados en cadena con fuerte dependencia de los swaps perpetuos. Eso es un negocio estrecho y profundamente cíclico. Cuando la demanda de apalancamiento cae, los ingresos por comisiones se desploman y el token pierde la mayor parte de su demanda fundamental. Ese modelo no sustenta el tipo de múltiplo premium que Bitwise sugiere. El análisis previo de BTCUSA sobre Hyperliquid señaló esta tensión: el protocolo tiene señales serias de adopción, pero aún necesita demostrar que el rápido crecimiento del producto puede consolidarse en una infraestructura financiera duradera.

Hay otro ángulo que el mercado no ha resuelto del todo. Hyperliquid opera un libro de órdenes en cadena y un motor de coincidencia altamente eficientes, pero sigue siendo un conjunto de validadores relativamente centralizado en comparación con alternativas más descentralizadas. A medida que los marcos regulatorios para derivados y exchanges se endurecen, cualquier punto de contacto centralizado se convierte en un riesgo. El mercado puede estar valorando silenciosamente esa vulnerabilidad estructural junto con la historia de crecimiento.

Hyperliquid está construyendo mucho más allá de un DEX

Aun así, la evolución del producto que Bitwise está destacando es real. Hyperliquid ha estado incorporando silenciosamente trading de spot, un puente nativo, una blockchain L1 propia y herramientas que empiezan a parecerse más a una capa de aplicación financiera de propósito general que a un simple exchange. La reciente integración de Trust Wallet apunta exactamente a este cambio: el trading de futuros perpetuos se está trasladando directamente a las wallets de autocustodia, eludiendo la interfaz de exchange tradicional. Si esa tendencia se acelera, Hyperliquid comienza a capturar volumen de una audiencia minorista y mobile-first mucho más amplia sin depender de los canales de distribución típicos de los exchanges.

El enfoque de super-app es más que marketing. En el fintech tradicional, las plataformas que agregan trading, pagos, préstamos y gestión de activos dentro de una única interfaz tienden a tener múltiplos mucho más altos que los exchanges de un solo producto. Robinhood en renta variable o Binance en cripto obtuvieron valoraciones premium porque se convirtieron en centros, no solo en plataformas de trading. El argumento de Bitwise esencialmente proyecta ese camino sobre la arquitectura en cadena de Hyperliquid. La apuesta es que el token HYPE comenzará a incorporar valor a nivel de protocolo a medida que el ecosistema se expanda más allá de la especulación pura.

Liquidez, efectos de red y el verdadero foso

Lo que en última instancia determina si esa proyección se materializa es la liquidez. Los mercados de trading en cadena son ferozmente competitivos, y la liquidez tiende a concentrarse en una dinámica de "el ganador se lleva la mayor parte". Hyperliquid ya tiene una liquidez profunda en sus mercados de perps principales, pero la pregunta es si esa liquidez se extenderá a sus productos más nuevos. Si los mercados de spot, los mercados de predicción o el trading de activos tokenizados ganan tracción en el mismo pool de liquidez compartido, los efectos de red podrían volverse auto-reforzantes. Esa es la apuesta de infraestructura, y es un premio mucho mayor que ser el mejor DEX de perps.

Pero hay un contrapunto. La liquidez puede marcharse tan rápido como llegó. El mercado cripto está lleno de plataformas que parecían imparables hasta que un competidor, una acción regulatoria o un simple cambio en el sentimiento de los usuarios agotó sus libros de órdenes. El foso de Hyperliquid es real, pero todavía no es lo suficientemente profundo como para considerarlo permanente. Si HYPE puede convertirse en el activo central del trading en cadena depende de si el protocolo puede sostener el crecimiento en múltiples líneas de productos durante un ciclo de mercado completo, no solo durante un período de especulación apalancada con altcoins.

Perspectiva de BTCUSA

Bitwise tiene razón al señalar que el mercado está valorando a Hyperliquid de manera demasiado estrecha, pero simplemente llamar a HYPE infravalorado no aborda la fricción real. El mercado no es estúpido: es conservador. Espera pruebas de que la narrativa se convierta en ingresos estructurales antes de asignar múltiplos a nivel de infraestructura. Hyperliquid ha construido algo genuinamente rápido y con alta retención, pero la brecha entre un producto de trading exitoso y una super-app financiera es amplia. La mayoría de los protocolos nunca la cruzan. Para que HYPE cierre la brecha de valoración que describe Bitwise, necesitará demostrar que su liquidez, base de usuarios y suite de productos son lo suficientemente duraderos como para sobrevivir en un mundo donde la demanda de apalancamiento minorista no siempre está en aumento. Hasta entonces, el descuento no es un error: es la forma en que el mercado exige más pruebas.

<p>The post Bitwise Labels HYPE One of Crypto's Most Undervalued Assets, But the Market May Be Pricing More Than Just a DEX first appeared on Crypto News And Market Updates | BTCUSA.</p>