El fundador de Aave traza un plan hub-and-spoke para llevar las finanzas de valores a la cadena

TLDR:

• El repo promedia $12,6 billones en exposiciones diarias en EE.UU., el mayor mercado al que apunta V4 
• Aave V4 utiliza hubs y radios para aislar el riesgo entre categorías de activos y plataformas
• Los agentes de préstamos actualmente retienen el 20-30% de los ingresos que podrían llegar a los propietarios 
• Se proyecta que los Activos del Mundo Real (RWA) tokenizados alcancen $16 billones en valor para 2030 

El fundador de Aave, Stani Kulechov, presentó un plan para llevar las finanzas de valores on-chain utilizando Aave V4. La propuesta apunta a los mercados de repo, préstamos respaldados por valores y préstamo de valores.

Estos mercados mueven decenas de billones de dólares a través de capas de intermediarios. Kulechov afirma que Aave V4 puede reemplazar esa estructura con liquidez compartida y liquidación transparente.

Tamaño del mercado y estructura actual

Las finanzas de valores abarcan algunos de los mayores mercados de crédito en las finanzas tradicionales. El repo por sí solo promedia aproximadamente $12,6 billones en exposiciones diarias en los Estados Unidos.

El préstamo con margen ha alcanzado un récord de $1,3 billones, mientras que los préstamos basados en valores de gestión patrimonial añaden más de $400 mil millones. El préstamo de valores mantiene cerca de $4,6 billones de activos en préstamo y generó $15 mil millones en ingresos durante 2025.

Casi ninguna de estas actividades toca actualmente una blockchain. Kulechov describió las capas que se sitúan entre prestatarios y prestamistas, señalando que "cada capa de la estructura cobra una comisión, añade un retraso en la liquidación y oscurece la información." El colateral a menudo queda bloqueado dentro de relaciones bilaterales con poca visibilidad sobre cómo se mueve.

Kulechov argumenta que los rieles on-chain ya son suficientemente grandes para absorber este volumen. El mercado de Stablecoins ha superado los $322 mil millones en suministro total.

Aave asegura cerca de $23 mil millones en liquidez, y su Stablecoin nativa GHO está activa en todo el protocolo. Aave Horizon, que respalda préstamos respaldados por Activos del Mundo Real (RWA), ha superado los quinientos millones de dólares en depósitos.

Cómo Aave V4 organiza el mercado

Aave V4 separa su sistema en hubs de liquidez y radios. Un hub concentra capital profundo y compartido, mientras que los radios son plataformas modulares con sus propios parámetros de riesgo y alcance de activos. Esta estructura refleja cómo las finanzas de valores ya separan los pools de colateral de las plataformas de negociación específicas.

Se propone que tres flujos circulen a través de esta estructura. El préstamo respaldado por valores permite a los propietarios publicar valores tokenizados como colateral y tomar prestadas Stablecoins o GHO sin vender activos.

El repo se convierte en un préstamo de efectivo a corto plazo y colateralizado contra Tesoros tokenizados, liquidado de forma atómica en lugar de en uno o dos días.

El préstamo de valores convierte los valores tokenizados en activos prestables, con comisiones dirigidas directamente a los proveedores en lugar de a los intermediarios.

Kulechov calificó el repo como la mayor oportunidad de la propuesta, escribiendo que "el mercado que más necesita una liquidación limpia y visibilidad en vivo del colateral es el que V4 sirve mejor."

Propuso dos opciones estructurales para organizar la liquidez. Un diseño utiliza un único hub compartido para máxima profundidad y contabilidad simplificada.

El otro divide la liquidez en múltiples hubs por categoría de activos y nivel de riesgo, como pools separados para Tesoros, instrumentos de crédito y acciones.

Cambios en los roles y la liquidación

Bajo este modelo, los roles de las finanzas tradicionales se transforman en funciones del protocolo. Los agentes de préstamos se convierten en gestores de riesgo que ajustan los parámetros del hub.

Los gestores de colateral tripartitos se convierten en el motor de contabilidad y liquidación del protocolo. Los prime brokers y las cámaras de compensación se convierten en operadores que gestionan plataformas con permisos, mientras que los libros de custodia se trasladan a la propia blockchain.

La velocidad de liquidación cambia sustancialmente bajo esta estructura. Los valores en los Estados Unidos actualmente se liquidan un día después de una operación, mientras que los mercados europeos suelen tardar dos días.

El reciente cambio del sector hacia la liquidación en un día costó a los participantes del mercado cerca de $30 mil millones para implementar, según la propuesta.

Kulechov resumió el cambio más amplio en los roles, afirmando que bajo esta estructura "el trabajo sobrevive mientras que la renta no."

Los agentes de préstamos actualmente retienen aproximadamente entre el 20 y el 30 por ciento de los ingresos por préstamo de valores antes de que los propietarios de activos reciban cualquier rendimiento, una parte que Aave V4 pretende redirigir de vuelta a los propietarios.

La propuesta enmarca la tokenización de activos del mundo real como un motor de crecimiento para este sistema. Se proyecta que los activos tokenizados alcancen los $16 billones para 2030, ampliando el pool de colateral disponible para las finanzas de valores on-chain.

El crecimiento de los depósitos existentes en Aave Horizon se cita como evidencia temprana de la demanda institucional para este tipo de infraestructura.

El artículo El Fundador de Aave Traza un Plan de Hub y Radios para Llevar las Finanzas de Valores On-Chain apareció primero en Blockonomi.