Presentación de ETF Bitcoin 'After-Dark' apunta a ganancias nocturnas mientras los emisores buscan nuevo Alpha

Puntos clave:

• Una nueva propuesta de ETF busca mantener Bitcoin solo durante la noche, comprando después del cierre de los mercados estadounidenses y vendiendo en la apertura.
• Eric Balchunas de Bloomberg dice que la mayoría de las ganancias de BTC históricamente ocurren fuera de horario, haciendo que la idea sea potencialmente rentable.
• La presentación señala una nueva fase de ETFs cripto híper-especializados mientras los emisores experimentan más allá de la simple exposición spot.

Una nueva presentación de ETF basada en el rendimiento nocturno de bitcoin está circulando actualmente en los canales regulatorios de EE.UU., marcando una de las estrategias más poco convencionales introducidas desde que los ETFs de bitcoin spot se lanzaron a principios de este año. El producto busca explotar un patrón observado durante mucho tiempo: bitcoin a menudo tiene mejor rendimiento cuando los mercados tradicionales están cerrados.

A continuación se presenta un desglose de la estrategia, el contexto del mercado y por qué los emisores de ETF están recurriendo cada vez más a diseños de nicho basados en el tiempo.

Un ETF de Bitcoin Solo Nocturno Entra en el Centro de Atención

El Analista Senior de ETF de Bloomberg Eric Balchunas señaló la presentación en X, destacando que el ETF propuesto compraría bitcoin después del cierre de los mercados de renta variable estadounidenses y saldría de esas posiciones antes de que el mercado vuelva a abrir. El enfoque efectivamente limita la exposición a una ventana estrecha que históricamente ha capturado un alza desproporcionada.

Balchunas comentó que la investigación del año pasado mostró que la mayoría de las ganancias de bitcoin ocurren durante la noche. Añadió que, si bien los ETF influyen en el comportamiento de los precios, el patrón persiste a través de los ciclos, probablemente debido a los flujos globales, el posicionamiento de derivados y la actividad concentrada en la superposición de operaciones entre Asia y Europa.

También enfatizó que la presentación es parte de una tendencia más amplia:

"La industria de ETF va a intentar todo lo que puedas imaginar... Así es como se consigue lo próximo grande."

La estrategia refleja una mezcla de ingeniería creativa de productos y competencia dentro de un panorama de ETF saturado donde los emisores buscan fuentes alfa diferenciadas.

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Por qué importa la exposición nocturna a Bitcoin

Un patrón estructural en el trading de Bitcoin

Bitcoin opera 24/7, pero la liquidez y el comportamiento de trading cambian según las regiones. Los conjuntos de datos históricos muestran repetidamente:

• Las sesiones nocturnas superan a las sesiones diurnas, especialmente durante las horas asiáticas y europeas tempranas.
• Las horas de trading de EE.UU. a menudo ven consolidación o retroceso de movimientos previos.
• La actividad de derivados, particularmente en intercambios globales, sigue siendo más intensa fuera de las horas de mercado de EE.UU.

Los análisis citados en presentaciones anteriores de ETF encontraron que los rendimientos nocturnos promedio de bitcoin eran significativamente más altos que los rendimientos durante las ventanas de trading estándar de EE.UU. El ETF propuesto intenta mecanizar este patrón en una estrategia sistemática.

Este enfoque refleja estructuras vistas en acciones tradicionales, donde los ETF de "efecto nocturno" intentan aislar los rendimientos fuera de horario en índices importantes como el S&P 500. La diferencia aquí es que la naturaleza 24/7 de bitcoin hace que el efecto de tiempo sea aún más pronunciado y potencialmente más rentable.

Los emisores de ETF van más allá de la simple exposición spot

Los ETF de bitcoin spot se lanzaron a principios de 2024, acumulando rápidamente más de $100 mil millones en activos combinados. Con la mayoría de los emisores ofreciendo ahora una exposición casi idéntica, las estrategias han comenzado a dividirse en:

• ETFs basados en el tiempo (como el concepto After-Dark)
• ETFs de bitcoin con volatilidad gestionada
• Fondos de bitcoin con cobertura de riesgo de cola
• Modelos de rotación de Bitcoin + Tesoro
• ETFs de criptomonedas de estilo factorial inspirados en los mercados de renta variable

La nueva presentación encaja perfectamente en esta próxima fase de lo que Balchunas describe como "capitalismo en acción", donde los emisores iteran agresivamente para encontrar el producto que capture el interés de los inversores.

Los datos del mercado aún muestran más de $118 mil millones en activos netos en los ETF de bitcoin de EE.UU., a pesar de la desaceleración de las entradas en medio del retroceso de BTC. Este contexto anima a los emisores a explorar estrategias que ofrezcan algo más allá de la exposición simple.

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Cómo funcionaría un ETF After-Dark

Aunque la presentación no detallaba completamente la combinación de instrumentos, los ETF de bitcoin nocturnos típicamente se basan en:

• Futuros de bitcoin cotizados en EE.UU. para exposición flexible
• ETFs de bitcoin spot como activos negociables subyacentes
• Opciones sobre índices de bitcoin para ajustar la exposición
• Bonos del Tesoro a corto plazo durante las horas diurnas para preservar el capital

El producto sugerido nunca mantendría bitcoin spot directamente, lo que lo mantiene en línea con el marco regulatorio existente, que favorece los derivados regulados sobre la custodia directa de criptomonedas.

Debido a la rotación de posiciones llevada a cabo por el ETF diariamente, la rotación será alta. Eso introduce riesgo de ejecución, deslizamiento y se vuelve efectivo, es decir, el rendimiento es sensible a la eficacia con la que el gestor puede entrar y salir de posiciones en base a ciclos.

La presentación llega durante un período en el que bitcoin cotiza alrededor del rango bajo de $90,000 después de una presión prolongada en octubre y noviembre. Los flujos de ETF se han ralentizado pero siguen siendo positivos netos, lo que sugiere que el interés institucional es estable incluso cuando la volatilidad se comprime.

La publicación Bitcoin 'After-Dark' ETF Filing Targets Overnight Gains as Issuers Chase Fresh Alpha apareció primero en CryptoNinjas.