Scott Bessent está en negación, y el mercado de bonos está observando

WASHINGTON, DC – La postura que se adopte sobre un tema, observó el difunto burócrata estadounidense Rufus E. Miles, Jr., en 1948, depende desde donde se vea. Scott Bessent, exoperador de fondos de cobertura y actual secretario del Tesoro del presidente estadounidense Donald Trump, personifica esta máxima.

Como inversor, Bessent demostró un realismo lúcido y una habilidad especial para capitalizar los desequilibrios económicos de un país y obtener grandes beneficios. En 1992, por ejemplo, ayudó a George Soros a forrarse a fondo explotando la inútil defensa del Banco de Inglaterra de una libra esterlina sobrevaluada. Pero como secretario del Tesoro, Bessent apoya un presupuesto y una política exterior extremadamente irresponsables, que están llevando a Estados Unidos a la ruina económica.

A estas alturas, no es novedad que la ley One Big Beautiful Bill que Trump promulgó el verano pasado —de la cual Bessent fue uno de los principales artífices— represente una catástrofe fiscal. La Oficina de Presupuesto del Congreso estima que la legislación, que incluye importantes recortes de impuestos sin financiación, añadirá 3.4 billones de dólares al déficit presupuestario durante la próxima década. Según el Fondo Monetario Internacional, el déficit presupuestario estadounidense va camino de superar el 6% del PIB en el futuro previsible, lo que elevará la deuda pública al 143% del PIB para 2030, aproximadamente el nivel registrado en Grecia e Italia cuando estallaron sus crisis de deuda soberana en 2010-2011.

Pero Bessent ha seguido prefiriendo la lealtad a los caprichos imprudentes de Trump a cualquier atisbo de responsabilidad fiscal. No se ha opuesto a la propuesta de Trump de aumentar el presupuesto de defensa en 500,000 millones de dólares durante los próximos dos años. Tampoco se ha resistido al plan de Trump de emitir cheques de “dividendos” arancelarios de 2,000 dólares a la mayoría de los hogares estadounidenses. En conjunto, estas propuestas corren el riesgo de aumentar el déficit presupuestario —que ya ronda los 2 billones de dólares anuales— a un nivel extremadamente difícil de financiar sin avivar la inflación.

Los ataques de Trump a la independencia de la Reserva Federal están agravando los temores de que Estados Unidos intente reducir su deuda mediante la inflación. Bessent es muy consciente de ello. Sin embargo, si bien pudo haber intentado disuadir a Trump de intentar despedir al presidente de la Fed, Jerome Powell, no se ha opuesto públicamente a otros ataques de Trump contra el banco central, incluido su intento de despedir a la gobernadora de la Fed, Lisa Cook. Bessent tampoco ha dado indicios de que vaya a oponerse al nombramiento por parte de Trump de un sucesor dócil para Powell, cuyo mandato expira en mayo.

Pero quizás el error más flagrante de Bessent se relaciona con la dependencia de Estados Unidos de la generosidad de extranjeros para financiar sus enormes déficits. Los inversores extranjeros poseen unos 8.5 billones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense, aproximadamente el 30% de los 30 billones de dólares en circulación. De ese total, 1.7 billones de dólares están en manos de europeos, aliados de larga data a quienes Trump parece empeñado en distanciarse, sobre todo con sus esfuerzos por anexionarse Groenlandia, un territorio semiautónomo de Dinamarca.

Así como Bessent no se opuso el año pasado a la errática política arancelaria de Trump, que ha sembrado incertidumbre en el mercado y perjudicado más a los aliados tradicionales de Estados Unidos que a sus enemigos, no ha cuestionado las amenazas de Trump de imponer nuevos aranceles a los países de la Unión Europea que se oponen a su apropiación de Groenlandia. “Relájense, respiren hondo y dejen que las cosas se desarrollen”, dijo a los líderes europeos en el Foro Económico Mundial de Davos. “No tomen represalias”.

Bessent también ha minimizado el riesgo de que la postura agresiva de Trump provoque una liquidación masiva de bonos estadounidenses por parte de inversores europeos, un riesgo que se ve agravado por el uso de la política financiera por parte de la administración Trump como arma contra Rusia e Irán. Cuando se reveló que el fondo de pensiones danés AkademikerPension vendería sus participaciones en bonos del Tesoro estadounidense, valoradas en unos 100 millones de dólares, para finales de este mes, Bessent declaró con sorna: “La inversión de Dinamarca en bonos del Tesoro estadounidense, al igual que la de la propia Dinamarca, es irrelevante”.

Los mercados no están convencidos. El martes, el Dow Jones, el S&P 500 y el Nasdaq registraron sus peores días desde el 10 de octubre, cuando Trump amenazó con aumentar los aranceles a China. Mientras tanto, el índice del dólar cayó un 0.8% y el precio del oro alcanzó máximos históricos .

Si bien la noticia de un acuerdo marco sobre Groenlandia entre Trump y el secretario general de la OTAN, Mark Rutte, ha provocado un cierto repunte , estas tendencias llevan tiempo cobrando impulso. Durante el último año, el dólar ha perdido un 10% de su valor , a pesar del aumento de los aranceles de importación y del mantenimiento de un importante diferencial de tipos de interés a corto plazo con otras economías importantes, y el precio del oro ha subido un 70%.

Otro indicador clave de la pérdida de confianza en EU es el importantísimo rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, que ha subido 50 puntos básicos desde septiembre de 2024, incluso cuando la Fed redujo su tipo de interés oficial en 175 puntos básicos (lo que normalmente se traduciría en tasas de interés a largo plazo más bajas). Los rendimientos a 10 años se acercan ahora al 4.3%, y el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años se sitúa en el 4.92%.

Durante su primera presidencia, a Trump se le impidió actuar según sus peores impulsos. Durante su segunda presidencia, los adultos parecen haber abandonado la sala, y los inversores están prestando atención. En lugar de seguir respaldando las políticas imprudentes de Trump, Bessent debería destacar el peligro de socavar la confianza de los inversores extranjeros en Estados Unidos. A menos que se frenen pronto los excesos económicos y geopolíticos de Trump, Estados Unidos —y el resto del mundo— pagarán un alto precio.

El autor

Desmond Lachman, miembro senior del American Enterprise Institute, fue subdirector del Departamento de Desarrollo y Revisión de Políticas del Fondo Monetario Internacional y estratega económico jefe de mercados emergentes en Salomon Smith Barney.

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