Ameerika Ühendriikide Rahandusministeerium avab kommentaaride esitamise perioodi riiklikult reguleeritud stabiilsete müntide reeglite kohta

Ameerika Ühendriikide Rahandusministeerium andis kolmapäeval välja ettepaneku reeglistiku kohta ja palus avalikku tagasisidet riikliku tasandi stabiilsete müntide (stablecoin) reguleerimise kohta GENIUS-seaduse alusel. Ettepanek selgitab, kuidas riigid võivad reguleerida turukapitaliga alla 10 miljardi dollari stabiilseid münte, kui nende regulatsioonid jäävad kooskõlla föderaalsete poliitikaga ja standarditega.

GENIUS-raamistik – lühend sõnadest „Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act“ – võimaldab riikidel jälgida väiksemaid stabiilseid münte, samal ajal tagades, et põhikaitsemeetmed jäävad kooskõlla föderaalsete reeglitega. Rahandusministeeriumi ettepanek (NPRM) sätestab kohustuslikud ohutuspiirid, millele väljastajatel tuleb vastata, sealhulgas range reservimudel, pidev aruandlus ning täielik vastavus föderaalsetele rahapesu ja sanktsioonide vastastele poliitikatele.

Põhikokkuvõtted

• Rahandusministeeriumi NPRM kutsub üles avalikule arutelule GENIUS-seaduse raames riikliku tasandi stabiilsete müntide reguleerimise kohta turukapitaliga alla 10 miljardi dollari, kusjuures nõutakse kooskõla föderaalsete standarditega.
• Põhikaitse on kodifitseeritud: 1:1 reservide tagatis rahaga või kõrgkvaliteediliste rahavõrdsetega, lisaks kuuslik aruandlus; täielik vastavus rahapesu ja sanktsioonide vastastele reeglitele; reservide ülehipotekatsiooni keeld.
• Riigid võivad kehtestada oma likviidsus-, reservi-, riskijuhtimis- ja läbivalvusreeglid, kuid ainult siis, kui need on vähemalt sama rangeid kui föderaalsete standarditega ja finantsnõuded tõstetakse asjakohaselt.
• Kommentaaride esitamise periood kestab 60 päeva; kui stabiilse münti väljastava ettevõtte turukapital ületab 10 miljardit dollarit, rakendub automaatselt föderaalne jurisdiktsioon suurimate väljastajate suhtes.
• Laiem reguleerimisarutelu jätkub stabiilsete müntide, mis annavad tulu, ja intressi jagamise elujõulisuse üle hoidjatega – see arutelu on täis pinget innovatsiooni ja olemasolevate finantshuvide vahel.

NPRM-i poolt selgitatud reguleerimisarhitektuur

Rahandusministeeriumi teade määrab kindlaks selge „põhja“ kaitsemeetmete taseme, mida riikliku tasandi alluvuses olevad stabiilsete müntide väljastajad peavad järgima. Ettepaneku raames tuleb iga token tagada reservidega 1:1 suhtes rahaga või kõrgkvaliteediliste rahavõrdsetega, lisaks kuuslik aruandlus, et tagada läbipaistvus ja vastutus. Samuti peavad väljastajad tegutsema täielikus vastavuses föderaalsete rahapesu ja sanktsioonide vastaste reeglitega ning ettepanek keelab selgelt ülehipotekatsiooni – praktika, kus sama reservvara kasutatakse mitme nõude tagamiseks.

Otsekohene tähtsus on NPRM-is rõhutatud, et riikliku tasandi regulaatorid peaksid tagama reguleerimistulemused, mis on vähemalt sama rangeid kui föderaalne raamistik. Selle põhimõtte eesmärk on takistada nõrgemate riiklike reeglite segatud süsteemi tekkimist, mis võiks kahjustada tarbijakaitset või kaasa tuua süsteemilisi riske kogu sektorile. Rahandusministeeriumi tekst viitab ka sellele, et riigid võivad rakendada rangedamaid likviidsus- või riskijuhtimisprotseduure, kui need ületavad föderaalsete nõuete taseme, tingimusel et need meetmed säilitavad konserveeriva, stabiilsuse ja vastupidavuse suunas suunatud seisukoha.

Turuosalejate jaoks loob NPRM ettevalmistuse modulaarsema reguleerimiskeskkonna jaoks. Väiksemad väljastajad – need, kelle turukapital jääb alla 10 miljardi dollari piiri – võivad alluda riikliku tasandi regulaatorite valitsusele, mis peegeldab föderaalsete ohutuspiirdeid, samas kui suuremad osalejad langevad kindlasti föderaalsete järelevalvajate kontrolli alla. Ettepanek kordab, et avalikke kommentaare saab esitada 60 päeva jooksul, mis näitab proaktiivset ja konsultatiivset etapi enne mistahes ametliku reegli vastuvõtmist.

Riiklik versus föderaalne järelevalve ja selle mõju väljastajatele

GENIUS-seaduse kohaselt võivad riiklikud asutused reguleerida stabiilseid münte, mille turukapital on alla 10 miljardi dollari, kui reeglid ei erine oluliselt föderaalsetest poliitikatest. Selle eesmärk on leida tasakaal kahe vahel: soodustada innovatsiooni riiklikul tasandil ja säilitada ühtne riiklik standard tokenite stabiilsuse, avalikustamise ja tarbijakaitse kohta.

NPRM sätestab ka praktilise „pidurduse“ suurimate väljastajate suhtes. Kui väljastaja ületab 10 miljardi dollari piiri, võtab eeskuju föderaalne jurisdiktsioon, mis tähendab, et suurimad osalejad reguleeritakse ainult föderaalsetel tasanditel. See korraldus tunnistab suurimate stabiilsete müntide süsteemilist tähtsust ja sobib üldisesse püüdesse koordineerida järelevalvet föderaalsete ja riiklike liinide vahel.

GENIUS-seadus ise on juba saanud olulist poliitilist tähelepanu. Seadus sai seadusliku staatuse president Donald Trumpi allkirjaga juulis, mis oli tähtis moment Ameerika Ühendriikide krüptoreguleerimises. See taust aitab selgitada, miks Rahandusministeeriumi NPRM rõhutab kooskõla föderaalsete poliitikatega, samas kui riikidele antakse ajaliselt piiratud võimalus luua väiksemate väljastajate jaoks kohandatud lahendusi. Neile, kes jälgivad reguleerimisajalugu, näitas seaduse allkirjastamine soovi formaliseerida stabiilsete müntide reguleerimist, mitte toetuda segatud ja erinevate riiklike tegevuste peale.

Tööstuslik arutelu: tulu, säästmine ja reguleerimispinged

Mitte ainult reservidega tagatud tokenite tehniliste mehhanismide üle, vaid ka GENIUS-raamistik puutub kokku laiemasse poliitilisse arutelusse tuluannavate stabiilsete müntide üle. Mõned tööstusosalised, sealhulgas Coinbase ja teised, väidavad, et tulu saavate stabiilsete müntide kasutuselevõtt võiks pakkuda säästjatele konkurentsivõimelist alternatiivi traditsioonilistele säästukontodele, mille tulu on ajaloos olnud paljudes turgudes tavaliselt alla 1 protsendi. Selle vaatenurga kohaselt on tuluannavad stabiilsed müntid potentsiaalne sild krüptoturgude ja peamiste säästuteenuste vahel.

Siiski on tuluannavad struktuurid saanud vastukäigu traditsiooniliselt pangandusest tuleneva lobiga, kes väidab, et tokenite hoidjatele tulu jagamine võib viia traditsiooniliste pankade depositeerimiste äraotsimiseni ning potentsiaalselt ohustada olemasolevate finantsasutuste finantsstabiilsust. Reguleerimisarutelu peegeldab seda pinget: ühel pool vaatavad toetajad tuluannavaid stabiilseid münte tarbijakeskse finantsinnovatsiooni sammuna; teisel pool hoiatavad vastased destabiliseerivatest mõjudest tavapäraste rahastamismudelitele.

Reguleerimislikku tausta täiendab Financial Stability Board (FSB) varasem hoiatus dollariga sidutud stabiilsete müntide tekitatavate riskide kohta, eriti arengumaades, kus poliitilise mõju edastumine on haavatavam. Need murekohad moodustavad poliitilise keskkonna, mis püüab vältida süsteemiliste stresside kordumist, samas toetades innovatsiooni maksetes ja arveldustes. Laiem arutelu on endiselt lahendamata Kongressis, kus CLARITY turustruktuuri seaduseelnõu on peatunud, raskendades stabiilsete müntide integreerimise kodifitseerimist traditsiooniliste pangandusinfrastruktuuride ja turu infrastruktuuridega.

Kuna reeglistiku koostamise protsess edeneb, jälgivad tööstusosalised, kui rangeid riigid NPRM-i ohutuspiire rakendavad ja kas föderaalsete regulaatorite käsi liigub kiiremini suurimate stabiilsete müntide üle viimiseks täielikult föderaalsetesse raamistikku. Tasakaal avatuse ja innovatsiooni vahel ning range riskijuhtimise vahel kujundab mitte ainult tokenite väljastajaid, vaid ka kasutajaid, kes otsivad turvalisemat ja läbipaistvamat ligipääsu digitaalsetele varadele.

Mida jälgida järgmisena

Avalikud kommentaarid Rahandusministeeriumi NPRM-i kohta tuleb esitada 60 päeva jooksul, mis tähistab mitmefaasilise reeglistiku koostamise protsessi algust. Investorid ja arendajad peaksid jälgima, kuidas riiklikud regulaatorid üldisi printsiipe konkreetseteks nõueteks muudavad ja kas mingil riiklikul tasandil kehtestatakse eraldi kohtlemine teatud stabiilsete müntide alamtüüpide suhtes. Riikliku paindlikkuse ja föderaalsete ühtlustatud nõuete vaheline dünaamika mõjutab tõenäoliselt seda, kui kiiresti väiksema turukapitaliga stabiilsed müntid saavutavad praktikas usaldusväärse staatuse, samas kui suurimad väljastajad liiguvad keskendunud föderaalsete raamistikute alla.

Laiema tausta jaoks jälgige jätkuvaid reguleerimisarutlusi tuluannavate stabiilsete müntide üle ja seotud USA seadusandluse saatust, näiteks CLARITY-seaduseelnõu, mis on hetkel Kongressis peatunud. Muutuv reguleerimisnarratiiv – ulatudes riikliku innovatsiooni, föderaalsete ühtlustatud nõuete ja tuluannavate struktuuride riski-ning tasu-kalkulaatori vahel – kujundab seda, kuidas kasutajad, kauplejad ja väljastajad stabiilseid münte järgmiseid kuidu lähenemist.

Selle artikli originaalversioon ilmus pealkirjaga „U.S. Treasury Opens Comment Period on State-Driven Stablecoin Rules“ Crypto Breaking News’is – teie usaldusväärne allikas krüpto-uudiste, Bitcoin-uudiste ja blockchaini uuenduste kohta.