شکاف مقررات استیبل کوین با پیشرفت قانون GENIUS گسترش می‌یابد

تونی کیم 1405/01/25 06:11

با ارزش بازار استیبل کوین در 130 میلیارد دلار و پیشرفت قوانین فدرال، درک تفاوت بین ناشران تحت نظارت و بدون نظارت برای معامله‌گران اهمیت بیشتری پیدا کرده است.

بازار استیبل کوین پس از چهارده ماه کاهش متوالی به 130 میلیارد دلار کوچک شده است و شکاف بین ناشران تحت نظارت و بدون نظارت به عامل حیاتی برای معامله‌گران در ارزیابی ریسک طرف مقابل تبدیل شده است.

Paxos که دارای منشور اعتماد ملی از OCC است، این هفته تفاوت‌های ساختاری را به صراحت بیان کرد: استیبل کوین‌های تحت نظارت حقوق بازخرید قابل اجرا و ذخایر حسابرسی شده مستقل ارائه می‌دهند، در حالی که جایگزین‌های بدون نظارت ممکن است هیچ‌کدام را ارائه ندهند.

چه چیزی این دو دسته را از هم جدا می‌کند

تمایز درباره ادعاهای بازاریابی نیست—بلکه درباره ساختار قانونی است. استیبل کوین‌های تحت نظارت مانند PYUSD تحت موسسات مالی دارای مجوز با الزامات ذخیره اجباری عمل می‌کنند. این ناشران باید پشتوانه 1:1 را در دارایی‌های نقدی با کیفیت بالا حفظ کنند، به تاییدیه‌های منظم شخص ثالث تسلیم شوند و به دارندگان حقوق بازخرید قانونی قابل اجرا ارائه دهند.

استیبل کوین‌های بدون نظارت؟ بازخرید می‌تواند به صلاحدید ناشر تعلیق شود. ارقام ذخیره، زمانی که اصلاً منتشر می‌شوند، اغلب خود گزارش‌دهی هستند. و در سناریوی ورشکستگی مالی، دارندگان ممکن است هیچ راه حل قانونی نداشته باشند.

S&P Global Ratings این را در ارزیابی استیبل کوین 2025 خود مشخص کرد. USDG رتبه ثبات "قوی" کسب کرد، در حالی که USDT تتر به دلیل نگرانی‌های ترکیب ذخیره کاهش رتبه دریافت کرد. آژانس رتبه‌بندی وضعیت نظارتی و کیفیت ذخیره را به عنوان متغیرهای اولیه تعیین‌کننده ثبات استیبل کوین شناسایی کرد.

چارچوب فدرال در حال شکل‌گیری است

چشم‌انداز نظارتی به سرعت در حال تغییر است. خزانه‌داری در اوایل آوریل قوانینی را برای اجرای الزامات مبارزه با پولشویی قانون GENIUS برای ناشران استیبل کوین پیشنهاد کرد. FDIC قوانین جداگانه‌ای برای ناشران استیبل کوین تحت نظارت و موسسات سپرده‌گذاری بیمه‌شده پیشنهاد کرده است.

مایکل بار، فرماندار فدرال رزرو، تامین مالی غیرقانونی و ریسک‌های ثبات مالی را به عنوان نگرانی‌های کلیدی علامت‌گذاری کرده و برای اجرای موثر نظارتی فشار می‌آورد. در همین حال، مقامات پولی هنگ کنگ در آوریل مجوزهای ناشر استیبل کوین اعطا کردند که نشان می‌دهد اکوسیستم‌های تحت نظارت در سطح جهانی در حال شکل‌گیری هستند.

سقوط TerraUSD در 2022—که تقریباً 40 میلیارد دلار را از بین برد—همچنان داستان هشداردهنده باقی مانده است. آن استیبل کوین الگوریتمی هیچ ذخیره فیات و هیچ پشتیبان نظارتی نداشت. وقتی اعتماد شکست، دارندگان جایی برای رجوع نداشتند.

بررسی دقیق عملی

برای معامله‌گران و موسسات، چک‌لیست ساده است: آیا ناشر مجوز مالی شناخته شده دارد؟ آیا ذخایر به طور مستقل در برنامه منظم تایید می‌شوند؟ آیا شرایط بازخرید در اسناد قانونی قابل اجرا منتشر شده‌اند؟ آیا واقعاً می‌توانید به مدارک نظارتی دسترسی داشته باشید؟

مجوز انتقال پول ایالتی کافی نیست—آن‌ها انتقال وجوه را مجاز می‌دانند اما الزامات ذخیره یا بازخرید خاص استیبل کوین را تحمیل نمی‌کنند. منشورهای بانکی ملی، مجوزهای MPI و مجوزهای موسسه پول الکترونیکی تعهدات اساساً متفاوتی دارند.

با پیشرفت قانون‌گذاری فدرال استیبل کوین و فشار بر ارزش بازار، وضعیت نظارتی دارایی‌های استیبل کوین شما یک سوال انتزاعی انطباق نیست. این معیار مستقیمی است که آیا می‌توانید دلارهای خود را زمانی که نیاز دارید پس بگیرید.

• استیبل کوین‌ها
• قانون genius
• usdt
• pyusd
• مقررات کریپتو