حجم معاملات STRC استراتژی پس از خرید عظیم 1 میلیارد دلاری بیت کوین به رکورد جدید رسید و ارزش بازار از روز جمعه دو برابر شد

سهام ممتاز دائمی Strategy، STRC، این هفته پس از ثبت بیش از 1.1 میلیارد دلار حجم معاملات روزانه، نقش کلیدی در استراتژی ارز دیجیتال بیت کوین شرکت ایفا کرد.

در یک پست X، Strategy تاریخ 13 آوریل را به عنوان تاریخ ثبت برای STRC اعلام کرد. Michael Saylor همچنین اشاره کرد که این اوراق بهادار با تنها "یک پنی نوسانات بازار" پس از جابجایی 1.156 میلیارد دلار نقدینگی در بازار، در قیمت اسمی بسته شد.

این افزایش معاملات پس از آن رخ داد که Strategy فاش کرد بین 6 تا 12 آوریل، 13,927 ارز دیجیتال بیت کوین به ارزش حدود 1 میلیارد دلار خریداری کرده است.

با این خرید، شرکت اکنون 780,897 ارز دیجیتال بیت کوین در اختیار دارد که به مبلغ کل 59.02 میلیارد دلار خریداری شده و میانگین هر کوین 75,577 دلار است.

شرکت اعلام کرد که این خرید به طور کامل از طریق فروش در بازار (ATM) 10.02 میلیون سهم STRC تامین مالی شده و تقریباً 1 میلیارد دلار درآمد خالص تولید کرده است.

در همین حال، این جفت شدن فعالیت معاملاتی رکورد در STRC و خرید هفتگی ارز دیجیتال بیت کوین که منحصراً از طریق آن برنامه ممتاز تامین مالی شده، نشان‌دهنده تغییر قابل توجهی در تاکید شرکت است.

برای سرمایه‌گذاران سهام، این تغییر می‌تواند به طور قابل توجهی تعادل سودهای بالقوه و ریسک‌ها را تغییر دهد. افزایش اتکا به سهام ممتاز ممکن است رقیق‌سازی فوری برای سهامداران عادی را کاهش دهد، زیرا سهام عادی کمتری بلافاصله منتشر می‌شود.

با این حال، این مطالبات ثابت بیشتری را پیش از سهام در ساختار سرمایه به همراه می‌آورد، به این معنی که دارندگان سهام ممتاز حق دریافت سود سهام قبل از دریافت هر چیزی توسط سهامداران عادی را دارند. به عبارت دیگر، سهامداران ممتاز برای پرداخت‌ها اولویت دارند، بنابراین سهامداران عادی تنها در صورتی سود می‌برند که شرکت سود کافی پس از برآورده کردن این تعهدات باقی بگذارد.

این رویکرد می‌تواند بازده را در صورت عملکرد خوب ارز دیجیتال بیت کوین افزایش دهد، اما اتکا به دسترسی مداوم به بازار و مدیریت منظم سود سهام را افزایش می‌دهد. در حالی که این تغییر ممکن است قدرت خرید کوتاه مدت را تقویت کرده و رقیق‌سازی سهام را کاهش دهد، همچنین اهرم مالی و ریسک اجرایی را برای سهامداران عادی در طول زمان افزایش می‌دهد.

چگونه سهام ممتاز STRC در خریدهای ارز دیجیتال بیت کوین Strategy پیشتاز شد

STRC که در جولای 2025 راه‌اندازی شد، طراحی شده بود تا اساساً متفاوت از سهام عادی MSTR شرکت Strategy عمل کند.

سهام ممتاز دارای نرخ سود سهام سالانه متغیر است که در حال حاضر از آوریل در 11.50% قرار دارد. ساختار نرخ قابل تنظیم آن به منظور تشویق قوی معاملات نزدیک به ارزش اسمی 100 دلاری آن طراحی شده است.

این لنگر قیمت پایدار به Strategy امکان می‌دهد تا از برنامه صدور ATM خود به طور کارآمد استفاده کند. صدور سهام جدید STRC با قیمت ثابت به شرکت اجازه می‌دهد تا به سرعت سرمایه جمع‌آوری کرده و آن را به ارز دیجیتال بیت کوین تبدیل کند و اصطکاک و تخفیف‌های معمولاً دیده شده با عرضه‌های ثانویه بزرگ را به حداقل برساند.

ناظران بازار اشاره می‌کنند که STRC با هدف ارائه بازده دو رقمی و نوسانات بازار حداقل به سرمایه‌گذاران، درآمد با بازده بالا را با ثبات سرمایه ترکیب می‌کند.

اساساً، رئیس اجرایی هیئت مدیره Strategy، Michael Saylor، گفت:

از زمان راه‌اندازی، STRC تامین مالی خرید نزدیک به 70,000 ارز دیجیتال بیت کوین را انجام داده است، بر اساس STRC.live. حجم کل معاملات اخیر 1 میلیارد دلاری در 13 آوریل می‌تواند خرید بیش از 6,000 BTC اضافی را تامین مالی کند.

جای تعجب نیست که ارزش بازار STRC در کنار این کاربرد افزایش یافته و تقریباً از 3.4 میلیارد دلار در فوریه به 6.36 میلیارد دلار امروز دو برابر شده است. با 21.6 میلیارد دلار ارزش سهام STRC که هنوز برای صدور آینده مجاز است، باند فرودگاه برای انباشت بیشتر BTC گسترده باقی می‌ماند.

خرس‌ها به ذخایر، تامین مالی مجدد و ریسک‌های رو به رشد پشته ممتاز اشاره می‌کنند

علیرغم خوش‌بینی بازار، چندین تحلیلگر با استناد به افشای مالی خود Strategy، نگرانی‌هایی در مورد پایداری این مدل مطرح کرده‌اند.

از آنجا که کسب‌وکار نرم‌افزار Strategy جریان نقدی عملیاتی کافی برای برآورده کردن تعهدات مالی خود تولید نمی‌کند، شرکت در اوایل فوریه یک ذخیره 2.25 میلیارد دلاری ایجاد کرد. این ذخیره به عنوان یک شبکه ایمنی مالی عمل می‌کند که قصد دارد نزدیک به 2.5 سال پرداخت سود سهام بر روی سهام ممتاز و پرداخت بهره بر بدهی‌های معوق را پوشش دهد.

ذخیره ضروری است زیرا، بدون درآمد تجاری منظم کافی، شرکت برای برآورده کردن پرداخت‌های ثابت به این پول نقد کنار گذاشته شده متکی است. اگر این ذخیره قبل از اینکه Strategy درآمد جدید کافی تولید کند یا منابع تامین مالی اضافی پیدا کند، تخلیه شود، شرکت می‌تواند با فشار برای فروش دارایی‌ها یا صدور سهام بیشتر مواجه شود که هم سهامداران ممتاز و هم عادی را در معرض خطر قرار می‌دهد.

منتقدان استدلال می‌کنند که یک ساختار متکی به دسترسی مداوم به بازار ممکن است تا زمانی که شرایط تامین مالی تغییر کند، پایدار به نظر برسد.

تحلیلگر مستقل ارز دیجیتال بیت کوین Derin Olenik اخیراً یک تحلیل انتقادی از تعهدات شرکت منتشر کرد و هشدار داد که نرخ رشد فعلی ATM ناپایدار است.

بر اساس محاسبات Olenick، تعهدات STRC به طور نجومی در حال رشد است، با ارزش اسمی که با نرخ ماهانه مرکب تقریباً 30% رشد می‌کند.

با این سرعت، تعهدات شرکت می‌تواند هر سه ماه بیش از دو برابر شود و در یک سال ده برابر افزایش یابد و به طور چشمگیری فشار بر جریان نقدی و ذخایر را تسریع کند.

اگر این مسیر ادامه یابد، Olenik تخمین می‌زند که Strategy ذخیره 2.25 میلیارد دلاری خود را در عرض نه تا ده ماه به جای دو سال و نیم پیش‌بینی شده خواهد سوزاند.

او هشدار داد که برای پوشش چنین کسری بدون فروش ارز دیجیتال بیت کوین، Strategy باید سهامداران عادی خود را به طور قابل توجهی رقیق کند.

حتی اگر MSTR به بالاترین حد تاریخی قبلی خود بازگردد، Olenik محاسبه می‌کند که شرکت باید بیش از 1 میلیارد سهم جدید صادر کند تا سود سهام ممتاز را پرداخت کند و سهام عادی موجود را تقریباً 400% رقیق کند.

با توجه به این موضوع، او نتیجه گرفت که:

گاوهای MSTR، STRC را به عنوان راهی تمیزتر برای اضافه کردن ارز دیجیتال بیت کوین می‌بینند

با این حال، حامیان Strategy علیه تصویر تاریک Olenik استدلال می‌کنند.

به گفته آنها، Strategy با موفقیت به یک استخر سرمایه‌گذار متمایز از خریداران درآمدمحور دست یافته است که مایل به پذیرش مطالبه ثابت و افزایش محدود برای STRC هستند.

با هدایت درآمد حاصل از این سرمایه‌گذاران محافظه‌کار به سمت دارایی با نوسانات بازار و افزایش بلندمدت بالای مورد انتظار، Strategy قرار گرفتن در معرض ارز دیجیتال بیت کوین را برای سهامداران عادی حفظ می‌کند.

سرمایه‌گذاران ممتاز ابزاری متمرکز بر بازده دریافت می‌کنند که در حال حاضر بیشتر شبیه اعتبار کوتاه مدت معامله می‌شود تا نماینده ارز دیجیتال. در شرایط عملی، "اعتبار کوتاه مدت" به اوراق بهادار بدهی یا ابزارهای مالی اشاره دارد که در یک دوره نسبتاً کوتاه، معمولاً کمتر از پنج سال، به سررسید می‌رسند.

این سرمایه‌گذاری‌ها اغلب کم‌خطرتر در نظر گرفته می‌شوند زیرا ارزش آنها نسبت به تفاوت قیمت نرخ بهره کمتر حساس است و انتظار می‌رود اصل سرمایه را زودتر به سرمایه‌گذاران بازگردانند. برای STRC، این بدان معناست که رفتار معاملاتی آن پایدارتر و قابل پیش‌بینی‌تر است، مشابه اوراق قرضه شرکتی کوتاه مدت، به جای دنبال کردن نوسانات قیمتی معمول ارزهای دیجیتال.

قابل توجه است که خود Strategy به طور مداوم از STRC به عنوان ابزار پرچمدار "اعتبار دیجیتال" خود یاد کرده است.

تحلیلگر ارز دیجیتال بیت کوین Adam Livingston گفت:

حامیان استدلال می‌کنند که مدل تا زمانی که ارز دیجیتال بیت کوین سریعتر از هزینه نقدی خدمات سود سهام ممتاز افزایش یابد، مؤثر است.

در این سناریو، هر صدور موفق STRC تقاضای بازارهای سرمایه را به دارایی‌های ارز دیجیتال بیت کوین اضافی تبدیل می‌کند، در حالی که مطالبه ممتاز ثابت نسبت به پایگاه دارایی با افزایش ارز دیجیتال بیت کوین در طول زمان کوچکتر می‌شود.

Saylor همچنین سرمایه‌گذاران نگران را مطمئن کرده و گفته است:

سهامداران عادی MSTR همچنان مخاطب کلیدی باقی می‌مانند

برای دارندگان MSTR، سؤال واقعی این است که آیا این مدل تامین مالی در طول زمان برای سهام عادی افزایشی باقی می‌ماند.

در کوتاه مدت، شواهد مثبت است. STRC گردش مالی رکورد را مشاهده کرد، در قیمت اسمی باقی ماند و Strategy از این دسترسی به بازار برای خرید 1 میلیارد دلار ارز دیجیتال بیت کوین در یک هفته استفاده کرد.

این نتیجه دیدگاه مدیریت را حمایت می‌کند که STRC می‌تواند به عنوان یک کانال تامین مالی قابل اعتماد و تکرارپذیر به جای یک ابزار تامین مالی یکباره عمل کند.

در یک افق طولانی‌تر، تصویر ذاتاً پیچیده‌تر است. هر افزایش موفق STRC لایه دیگری از مطالبات ثابت را پیش از سهام عادی اضافه می‌کند.

افشای ریسک خود Strategy تصدیق می‌کند که صدور ممتاز آینده می‌تواند سهامداران موجود را رقیق کند و اینکه تغییرات نامطلوب در شرایط تامین مالی می‌تواند حفظ ذخایر سود سهام لازم را دشوارتر کند.

رقیق‌سازی به کاهش درصد مالکیت سهامداران موجود هنگام صدور سهام جدید اشاره دارد و در نتیجه مطالبه هر سهامدار بر دارایی‌ها و سودهای شرکت کاهش می‌یابد. شرایط تامین مالی مهم است زیرا اگر شرکت نتواند به تامین مالی ارزان یا پایدار دسترسی پیدا کند، ممکن است برای جمع‌آوری سرمایه کافی برای حمایت از پرداخت سود سهام یا حفظ ساختار مالی خود با مشکل مواجه شود و ریسک کلی را برای هر دو سهامدار ممتاز و عادی افزایش دهد.

در نهایت، STRC هم قدرت و هم ریسک را نشان می‌دهد. همانطور که در نظر گرفته شده با جذب نقدینگی قابل توجه و حفظ قیمت نزدیک به قیمت اسمی عمل می‌کند.

با این حال، تنش ایجاد می‌کند زیرا هر دور صدور، تز گسترده‌تر Strategy را تا حد زیادی به توانایی شرکت برای حفظ دسترسی به بازار، حفظ پشتیبانی سود سهام و حفظ ارزش کافی ارز دیجیتال بیت کوین برای توجیه پشته مالی ساخته شده در اطراف آن گره می‌زند.

پست STRC شرکت Strategy به حجم کل معاملات رکورد پس از خرید عظیم 1 میلیارد دلاری ارز دیجیتال بیت کوین می‌رسد زیرا ارزش بازار از جمعه دو برابر شده است، اولین بار در CryptoSlate ظاهر شد.