برنشتاین: داده‌های سه‌ماهه اول نشان‌دهنده بازارهای منحصربه‌فرد بلاک چین است

تحلیلگران Bernstein شرکت Figure Technology Solutions را به عنوان یک بازیگر برجسته در دنیای در حال تحول بازارهای مبتنی بر بلاک چین می‌بینند و اشاره می‌کنند که نتایج سه‌ماهه اول این شرکت، تغییر مسیر آگاهانه‌ای از مدل سنتی فین‌تک به سمت یک پلتفرم بازار سرمایه بومی بلاک چین را نشان می‌دهد. Figure در تاریخ 1404/02/21 گزارش داد که درآمد اصلی و EBITDA آن از انتظارات وال استریت فراتر رفته است، چرا که شرکت همچنان به توکنیزه کردن دارایی‌های اعتباری واقعی برای معامله، تامین مالی و تامین منابع مالی درون زنجیره ای ادامه می‌دهد.

همزمان با اینکه Figure یک اکوسیستم کاملاً بومی بلاک چین برای اعتبار می‌سازد، Bernstein معتقد است این شرکت می‌تواند با رویکردی که از وام‌دهندگان فین‌تک ترازنامه‌محور متمایز است، سرمایه‌گذاران را شگفت‌زده کند. در یادداشت مشتری مورخ 1404/02/25، این تیم تأکید کرد که داده‌های زنده بلاک چین Figure ممکن است اطلاعات بلادرنگ از فعالیت وام‌دهی بلاک چین ارائه دهد و احتمالاً نشانه‌ای از سه‌ماهه دوم قوی‌تر از آنچه بازار در حال حاضر پیش‌بینی می‌کند باشد.

Figure به وال استریت و دنیای امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای یک پایان‌نامه گسترده‌تر ارائه می‌دهد: این شرکت نه تنها یک وام‌دهنده با رشد سریع خط اعتباری سهام مسکن با برند رمزارزی است، بلکه یک پلتفرم جامع بازار سرمایه بلاک چین است که توانایی مدیریت وام‌های توکنیزه شده و در نهایت سهام توکنیزه شده را دارد.

نکات کلیدی

• نتایج سه‌ماهه اول Figure از انتظارات درآمدی و EBITDA فراتر رفت و استراتژی توکنیزه کردن دارایی‌های اعتباری واقعی برای بازارهای درون زنجیره ای را تقویت کرد.
• Bernstein پیش‌بینی می‌کند که داده‌های درون زنجیره ای Figure می‌تواند FIGR را به یک سنجه زنده از حجم وام‌های بلاک چین تبدیل کند و احتمالاً سه‌ماهه دوم قوی‌تری نسبت به آنچه معیارهای سنتی به تنهایی نشان می‌دهند به همراه داشته باشد.
• مدیریت هدف دارد یک بازار کامل درون زنجیره ای برای دارایی های واقعی ایجاد کند، با Forge به عنوان مکانیزمی برای تبدیل وام‌های کامل به واحدهای مشارکتی نقدشونده و کسری.
• چشم‌انداز گسترده‌تر اعتبار توکنیزه شده امروز هنوز کوچک است، اما بازار بالقوه، همان‌طور که Bernstein ترسیم کرده، به تریلیون‌ها دلار می‌رسد و افق رشد بلندمدت بزرگی را برای پلتفرم‌هایی مانند Figure نشان می‌دهد.

نقشه راه Figure: از وام‌ها تا یک بازار مبتنی بر بلاک چین

در تماس درآمدی Figure در تاریخ 1404/02/22، رئیس اجرایی و یکی از بنیان‌گذاران Mike Cagney چالش عملی آوردن دارایی های واقعی (RWAs) به امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای را توضیح داد. او اشاره کرد که دیفای به طور طراحی یک وام‌دهی دارایی‌محور است: وثیقه پشتیبان وام‌ها باید برای معامله درون زنجیره ای نقدشونده باشد، اما وقتی وام یک دارایی کامل است، سؤالاتی درباره نحوه دریافت سود کسری توسط وام‌دهندگان و محل فروش این پوزیشن‌ها مطرح می‌شود. پلتفرم Forge شرکت Figure برای رفع این مشکل طراحی شده است و وام‌های کامل را به واحدهای مشارکتی نقدشونده کوچک به دلار تبدیل می‌کند تا مدیریت انعطاف‌پذیرتر درون زنجیره ای پورتفولیوهای متنوع را ممکن سازد.

نتیجه‌گیری Bernstein این است که Figure می‌تواند به یک بازار تمام‌عیار تبدیل شود که در آن دارایی های واقعی—هم وام‌ها و هم در طول زمان سهام—زیربنای نقدینگی استقراض و وام‌دهی را تشکیل می‌دهند. در این دیدگاه، FIGR اساساً از اقتصاد گسترده‌تر بلاک چین کارمزد دریافت می‌کند چرا که فعالیت‌های تامین مالی دارایی‌محور خود را در طبقات دارایی متعدد گسترش می‌دهد.

مزیت عملیاتی: هوش مصنوعی، داده‌ها و مزیت پذیره‌نویسی

رهبری Figure مدت‌هاست استدلال می‌کند که ترکیب هوش مصنوعی و زیرساخت داده‌های درون زنجیره ای مسیر عملی برای خودکارسازی پذیره‌نویسی، انطباق و تأیید وام برای RWAها ارائه می‌دهد. مدیرعامل Michael Tannenbaum در تماس 1404/02/22 تأکید کرد که هوش مصنوعی به عنوان مغز عمل می‌کند، در حالی که بلاک چین به عنوان سیستم عصبی عمل می‌کند—ارائه داده‌های ساختاریافته برای ساده‌سازی فرایندهایی که به طور سنتی دستی یا جداگانه هستند. این رویکرد داده‌محور به منظور کاهش اصطکاک در پذیرش دارایی های واقعی در ریل‌های تامین مالی بومی بلاک چین و بهبود ارزیابی ریسک با گسترش توکنیزاسیون فراتر از محصولات اصلی مانند وام‌های خودرو به دسته‌های اعتباری گسترده‌تر است.

در حالی که سرمایه‌گذاران نهادی نسبت به روایت‌های بلاک چین برای امور مالی محتاط هستند، تأکید مدیریت بر اهرم عملیاتی—پذیره‌نویسی داده‌محور، تأیید خودکار و توکنیزاسیون مقیاس‌پذیر—برای ذینفعانی که به دنبال قابلیت‌های ملموس پل ارتباطی بین امور مالی سنتی و نقدینگی دیفای هستند، جذاب است.

اعتبار توکنیزه شده: بازاری که هنوز در مراحل اولیه است اما پتانسیل روشنی دارد

در تحقیقات خود، Bernstein یک بازار قابل آدرس‌دهی گسترده برای ایجاد اعتبار درون زنجیره ای را برجسته کرد که می‌تواند دسته‌های متعدد وام از جمله وام‌های مسکن، وام‌های خودرو، خطوط اعتباری سهام مسکن (HELOCs) و وام‌دهی به کسب‌وکارهای کوچک را در برگیرد. این شرکت تخمین تقریبی تا ۴ تریلیون دلار در ایجاد سالانه را در دسترس می‌داند چرا که توکنیزاسیون و تسویه درون زنجیره ای در طبقات دارایی بالغ می‌شوند.

در مقایسه، فعالیت اعتباری توکنیزه شده درون زنجیره ای فعلی نسبتاً متواضعانه باقی مانده است. داده‌های صنعت که توسط RWA.xyz ردیابی می‌شود، بازار اعتباری توکنیزه شده فعلی را حدود ۵.۱۴ میلیارد دلار قرار می‌دهد و شکاف بین پذیرش امروز و مقیاسی که Bernstein برای بلندمدت تصور می‌کند را نشان می‌دهد. تکامل بازار احتمالاً به این بستگی دارد که چقدر سریع دارایی‌های توکنیزه شده می‌توانند به طور قابل اعتماد اعتبار سنتی را با نقدینگی دیفای پیوند دهند، همچنین وضوح نظارتی که مشارکت نهادی را تسریع می‌کند.

Figure قبلاً فراتر از وام‌دهی اصلی به سبک HELOC گسترش یافته و از طریق پروتکل Hastra دیفای وارد وام‌های خودرو شده است. Hastra، که توسط Provenance Blockchain Foundation راه‌اندازی شده، هدف دارد بازده وام‌های خودرو و سایر ابزارهای اعتباری را توکنیزه کند، با Hastra که اخیراً دسترسی خود را به پروتکل Morpho روی بلاک چین اتریوم گسترش داده تا دسترسی به نقدینگی دیفای را افزایش دهد. این مسیر نشان می‌دهد چگونه محصولات اعتباری توکنیزه شده می‌توانند به بازارها و استخرهای نقدینگی گسترده‌تر بلاک چین متصل شوند.

فراتر از Figure، سایر پروژه‌های بلاک چین به طور فعال با اعتبار درون زنجیره ای آزمایش می‌کنند. Centrifuge، برای مثال، پلتفرم دیفای خود را برای شامل شدن محصولات اعتباری و خزانه‌داری توکنیزه شده در شبکه‌های جدید گسترش داده و به دنبال اتصال دارایی‌های سازمانی با نقدینگی دیفای است. مسیر کلی یک اکوسیستم در حال توسعه را نشان می‌دهد که در آن RWAهای توکنیزه شده، از جمله وام‌ها و احتمالاً سهام، می‌توانند نقش فزاینده‌ای در تامین مالی درون زنجیره ای و انتقال ریسک داشته باشند.

برای خوانندگانی که منحنی نظارتی و پذیرش را دنبال می‌کنند، این تحولات در میان یک گفتگوی گسترده‌تر درباره اینکه چقدر از اعتبار سنتی می‌توان به طور قابل اعتماد و کارآمد توکنیزه کرد و چه نوع داده‌ها و زیرساخت‌هایی برای مقیاس‌دهی ایمن به چنین بازارهایی لازم است، آمده‌اند.

گزارش‌های مرتبط نشان می‌دهد که RWAهای توکنیزه شده یک حوزه با علاقه فزاینده هستند زیرا بازارها به دنبال هماهنگ کردن نوآوری با کنترل ریسک، شفافیت و انطباق هستند. جامعه گسترده‌تر رمزارز و دیفای تماشا می‌کند چگونه بازیگرانی مانند Figure مراحل عملی انتقال اعتبار واقعی به ریل‌های بلاک چین را نشان می‌دهند، از جمله اینکه چگونه پذیره‌نویسی داده‌محور و تأیید خودکار می‌توانند از صدور و معامله مقیاس‌پذیر و منطبق پشتیبانی کنند.

با تکامل این فضا، سؤالات کلیدی برای سرمایه‌گذاران و سازندگان باقی می‌ماند: آیا داده‌های زنده درون زنجیره ای به سیگنال‌های قیمتی معنادار برای دارایی‌های توکنیزه شده تبدیل خواهند شد؟ آیا پلتفرم‌ها می‌توانند نیازهای مشارکت‌کنندگان مالی سنتی را با نقدینگی دیفای هماهنگ کنند، بدون اینکه مدیریت ریسک را به خطر بیندازند؟ و چقدر سریع وضوح نظارتی مشارکت نهادی گسترده‌تر را باز خواهد کرد؟

مرحله بعدی برای Figure نظارت بر عملکرد سه‌ماهه دوم، همراه با پیشرفت مداوم در مدل مشارکت وام Forge و هرگونه گسترش به طبقات دارایی اضافی خواهد بود. همگرایی پذیره‌نویسی مبتنی بر هوش مصنوعی و زیرساخت داده بومی بلاک چین می‌تواند نحوه حرکت اعتبار واقعی در بازارهای دیجیتال را بازتعریف کند، اما سرعت و جهت به کیفیت داده، کنترل ریسک و پس‌زمینه نظارتی در حال تحول بستگی خواهد داشت.

این مقاله در ابتدا با عنوان Bernstein: Q1 Data Signals Unique Blockchain Marketplaces در Crypto Breaking News منتشر شد—منبع مورد اعتماد شما برای اخبار رمزارز، اخبار بیت‌کوین و به‌روزرسانی‌های بلاک چین.