بنیان‌گذار Aave نقشه‌ای هاب-اند-اسپوک برای آوردن تامین مالی اوراق بهادار به آنچین ترسیم می‌کند

TLDR:

• ریپو به طور میانگین ۱۲.۶ تریلیون دلار در معرض‌های روزانه ایالات متحده دارد، بزرگ‌ترین بازاری که V4 هدف قرار می‌دهد 
• Aave V4 از هاب‌ها و اسپوک‌ها برای جداسازی ریسک در دسته‌بندی‌های دارایی و مکان‌های مختلف استفاده می‌کند
• عاملان وام‌دهی در حال حاضر ۲۰ تا ۳۰ درصد از درآمد را نگه می‌دارند که می‌توانست به مالکان برسد 
• پیش‌بینی می‌شود دارایی‌های واقعی توکنیزه شده تا سال ۲۰۳۰ به ارزش ۱۶ تریلیون دلار برسند 

استانی کولچوف، بنیان‌گذار Aave، طرحی را برای انتقال تامین مالی اوراق بهادار به آنچین با استفاده از Aave V4 تشریح کرد. این پیشنهاد بازارهای ریپو، وام‌دهی مبتنی بر اوراق بهادار و قرض اوراق بهادار را هدف قرار می‌دهد.

این بازارها ده‌ها تریلیون دلار را از لایه‌های واسطه عبور می‌دهند. کولچوف می‌گوید Aave V4 می‌تواند آن ساختار را با نقدینگی مشترک و تسویه حساب شفاف جایگزین کند.

اندازه بازار و ساختار فعلی

تامین مالی اوراق بهادار برخی از بزرگ‌ترین بازارهای اعتباری در امور مالی سنتی را در بر می‌گیرد. ریپو به تنهایی به طور میانگین حدود ۱۲.۶ تریلیون دلار در معرض‌های روزانه در سراسر ایالات متحده دارد.

وام‌دهی مارجین به رکورد ۱.۳ تریلیون دلار رسیده است، در حالی که وام‌های مبتنی بر اوراق بهادار مدیریت ثروت بیش از ۴۰۰ میلیارد دلار اضافه می‌کنند. قرض اوراق بهادار حدود ۴.۶ تریلیون دلار دارایی را در وام نگه می‌دارد و در سال ۲۰۲۵ درآمد ۱۵ میلیارد دلاری ایجاد کرد.

تقریباً هیچ‌یک از این فعالیت‌ها در حال حاضر با بلاک‌چین در تماس نیست. کولچوف لایه‌هایی را که بین وام‌گیرندگان و وام‌دهندگان قرار دارند توصیف کرد و اشاره کرد که «هر لایه از پشته یک کارمزد می‌گیرد، تاخیر تسویه حساب ایجاد می‌کند و اطلاعات را مبهم می‌کند.» وثیقه اغلب در روابط دوجانبه قفل می‌شود و دیده‌پذیری کمی در مورد نحوه جابجایی آن وجود دارد.

کولچوف استدلال می‌کند که ریل‌های آنچین از قبل به اندازه کافی بزرگ هستند تا این حجم را جذب کنند. بازار استیبل کوین از ۳۲۲ میلیارد دلار در عرضه کل عبور کرده است.

Aave نزدیک به ۲۳ میلیارد دلار نقدینگی را تامین می‌کند و استیبل کوین بومی آن GHO در سراسر پروتکل فعال است. Aave Horizon که از وام‌های پشتیبانی شده توسط دارایی‌های واقعی حمایت می‌کند، از نیم میلیارد دلار در سپرده‌ها فراتر رفته است.

نحوه سازماندهی بازار توسط Aave V4

Aave V4 سیستم خود را به هاب‌ها و اسپوک‌های نقدینگی تقسیم می‌کند. یک هاب سرمایه عمیق و مشترک را نگه می‌دارد، در حالی که اسپوک‌ها مکان‌های مدولار با پارامترهای ریسک و محدوده دارایی خاص خود هستند. این ساختار نحوه جداسازی استخرهای وثیقه از مکان‌های معاملاتی خاص در تامین مالی اوراق بهادار را منعکس می‌کند.

سه جریان پیشنهاد شده است که از این ساختار عبور کنند. وام‌دهی پشتیبانی شده توسط اوراق بهادار به مالکان اجازه می‌دهد اوراق بهادار توکنیزه شده را به عنوان وثیقه ارائه دهند و بدون فروش دارایی‌ها، استیبل کوین یا GHO قرض بگیرند.

ریپو تبدیل به استقراض نقدی کوتاه‌مدت با وثیقه در برابر اوراق خزانه‌داری توکنیزه شده می‌شود که به صورت اتمی تسویه حساب می‌شود نه در عرض یک یا دو روز.

قرض اوراق بهادار، اوراق بهادار توکنیزه شده را به دارایی‌های قابل استقراض تبدیل می‌کند و کارمزدها مستقیماً به تامین‌کنندگان به جای واسطه‌ها هدایت می‌شوند.

کولچوف ریپو را بزرگ‌ترین فرصت در پیشنهاد نامید و نوشت که «بازاری که بیشترین نیاز به تسویه حساب شفاف و دیده‌پذیری زنده وثیقه دارد، همان بازاری است که V4 بهترین خدمت را به آن ارائه می‌دهد.»

او دو گزینه ساختاری برای سازماندهی نقدینگی پیشنهاد داد. یک طراحی از یک هاب مشترک واحد برای حداکثر عمق و حسابداری ساده‌شده استفاده می‌کند.

طراحی دیگر نقدینگی را به چندین هاب بر اساس دسته‌بندی دارایی و سطح ریسک تقسیم می‌کند، مانند استخرهای جداگانه برای اوراق خزانه‌داری، ابزارهای اعتباری و سهام.

تغییرات نقش‌ها و تسویه حساب

در این مدل، نقش‌های امور مالی سنتی به توابع پروتکل تبدیل می‌شوند. عاملان وام‌دهی به مدیران ریسک تبدیل می‌شوند که پارامترهای هاب را تنظیم می‌کنند.

مدیران وثیقه سه‌جانبه به موتور حسابداری و انحلال پروتکل تبدیل می‌شوند. کارگزاران اصلی و اتاق‌های پایاپای به اپراتورهایی تبدیل می‌شوند که مکان‌های دارای مجوز را اداره می‌کنند، در حالی که دفاتر کل حضانتی به خود بلاک‌چین منتقل می‌شوند.

سرعت تسویه حساب در این ساختار به طور قابل توجهی تغییر می‌کند. اوراق بهادار در ایالات متحده در حال حاضر یک روز پس از معامله تسویه حساب می‌شوند، در حالی که بازارهای اروپایی اغلب دو روز طول می‌کشد.

بر اساس پیشنهاد، تغییر اخیر صنعت به تسویه حساب یک‌روزه نزدیک به ۳۰ میلیارد دلار برای شرکت‌کنندگان بازار هزینه داشت.

کولچوف تغییر گسترده‌تر در نقش‌ها را خلاصه کرد و بیان کرد که در این ساختار «کار باقی می‌ماند در حالی که رانت از بین می‌رود.»

عاملان وام‌دهی در حال حاضر تقریباً ۲۰ تا ۳۰ درصد از درآمد قرض اوراق بهادار را قبل از اینکه مالکان دارایی هیچ بازدهی دریافت کنند نگه می‌دارند، سهمی که Aave V4 هدف دارد به جای آن به مالکان هدایت کند.

پیشنهاد، توکنیزه کردن دارایی‌های واقعی را به عنوان محرک رشد برای این سیستم تعریف می‌کند. پیش‌بینی می‌شود دارایی‌های توکنیزه شده تا سال ۲۰۳۰ به ۱۶ تریلیون دلار برسند و استخر وثیقه موجود برای تامین مالی اوراق بهادار آنچین را گسترش دهند.

رشد سپرده‌های موجود Aave Horizon به عنوان نشانه اولیه‌ای از تقاضای نهادی برای این نوع زیرساخت ذکر شده است.

این مطلب با عنوان Aave Founder Maps Hub-And-Spoke Plan To Bring Securities Finance On-Chain برای اولین بار در Blockonomi منتشر شد.