کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) اخیراً گسترش کراس مارجین برای اوراق خزانهداری آمریکا را تصویب کرده است. این تغییر به مشتریان خاص، نه فقط اعضای تسویه، اجازه میدهد الزامات مارجین بین آتیهای خزانهداری تسویه شده در گروه CME و اوراق نقدی خزانهداری تسویه شده در شرکت تسویه درآمد ثابت شرکت تراست و تسویه سپردهگذاری (DTCC's FICC) را جبران کنند. انتظار میرود این تغییر نظارتی نقدینگی و انعطافپذیری در بازار اوراق خزانهداری آمریکا را بهبود بخشد و میتواند گامی مهم به سوی ادغام داراییهای دیجیتال در سیستم مالی سنتی باشد.
مفهوم کراس مارجین به شرکتها اجازه میدهد با خالصسازی موقعیتهایی که در یک پورتفولیو همبستگی دارند، الزامات وثیقه خود را کاهش دهند. به طور سنتی، این روش در ترازنامههای معاملهگران استفاده میشده است، اما اقدام اخیر CFTC این شیوه را برای شامل شدن مشتریان نهایی گسترش میدهد. این نشاندهنده تغییر ساختاری در بازار است زیرا فرصتهایی را برای استفاده کارآمدتر از سرمایه در داراییهای مختلف فراهم میکند.
رئیس موقت CFTC کارولین فام تأکید کرد که گسترش کراس مارجین به مشتریان، کارایی سرمایه را افزایش داده و انعطافپذیری بازار اوراق خزانهداری آمریکا را که محور مالی جهانی است، تقویت خواهد کرد. با این تغییر، شرکتکنندگان بازار انتظار دارند نقدینگی قویتر و هزینههای عملیاتی کمتری را مشاهده کنند.
"گسترش کراس مارجین، کاراییهای سرمایهای را فراهم میکند که میتواند نقدینگی و انعطافپذیری در اوراق خزانهداری آمریکا را افزایش دهد،" فام گفت. این با استراتژیهای گستردهتر بازار که هدف آن افزایش کارایی سرمایه در عین حفظ کنترلهای ریسک است، همسو میباشد که میتواند با تکامل مداوم داراییهای دیجیتال، محوری باشد.
این تغییر نظارتی ممکن است پیامدهای گستردهتری فراتر از اوراق خزانهداری آمریکا داشته باشد. شرکتکنندگان بازار آن را به عنوان یک مورد آزمایشی برای ادغام داراییهای دیجیتال مانند ارز دیجیتال بیت کوین و اتریوم در پورتفولیوهای مالی سنتی میبینند. با گسترش کراس مارجین، امکان ترکیب اوراق خزانهداری آمریکا با صندوقهای توکنیزه شده و داراییهای رمزارزی در یک چارچوب تسویه واحد، ملموستر میشود.
چنین سیستمی میتواند از پورتفولیوهایی که شامل اوراق خزانهداری توکنیزه شده در کنار بیت کوین نقدی و قراردادهای آتی اتریوم هستند، پشتیبانی کند. در صورت موفقیت، این چارچوب میتواند اجازه دهد پورتفولیوهای پیچیدهتر تحت کنترلهای ریسک و سیستمهای مارجین یکپارچه مدیریت شوند، عملیات را سادهسازی کرده و کارایی کلی بازار را بهبود بخشند.
ادغام داراییهای دیجیتال در پورتفولیوهای سنتی، تمرکز اصلی CFTC است که همچنین در حال بررسی چگونگی تناسب وثیقههای دیجیتال، از جمله بیت کوین و اتریوم، در چارچوبهای موجود است. تصویب اخیر طرح آزمایشی وثیقه دارایی دیجیتال توسط CFTC اجازه میدهد این داراییها به عنوان مارجین در بازارهای مشتقه تنظیمشده استفاده شوند. این توسعه، همگرایی فزاینده بازارهای مالی دیجیتال و سنتی را تأکید میکند.
این تغییر در زمانی رخ میدهد که CFTC و سایر تنظیمکنندگان، مانند کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC)، فعالانه در حال مدرنسازی ساختارهای بازار هستند. هم CFTC و هم SEC در حال بررسی چگونگی ادغام داراییهای دیجیتال در سیستمهای مالی سنتی هستند. SEC، به عنوان مثال، بر اصلاحات تسویه برای اوراق بهادار توکنیزه شده تمرکز کرده است، که هدف ایجاد یک چارچوب منسجم برای داراییهای دیجیتال و سنتی را پیش میبرد.
با تصویب گسترش کراس مارجین، CFTC زمینه را برای یک ساختار بازار یکپارچهتر فراهم میکند. این فقط یک توسعه نظری نیست؛ نشاندهنده تغییری عملی است که در نهایت میتواند از محصولات مالی پیچیدهتری که داراییهای دیجیتال را با اوراق بهادار سنتی مانند اوراق خزانهداری آمریکا ترکیب میکنند، پشتیبانی کند.
این مطلب با عنوان "گسترش کراس مارجین CFTC میتواند رمزارزها را در بازارهای خزانهداری ادغام کند" ابتدا در CoinCentral منتشر شد.


