گابریلا مورائس: همگرایی بازل III و FIT21 بازار اعتباری توکنیزه شده ۲۰ میلیارد دلاری را تسریع می‌کند

گابریلا مورائس، مشاور حقوقی استراتژیک شرکت SQHWYD GLOBAL Ltd. و شریک در Pinheiro Neto Advogados، امروز بررسی حقوقی جهانی دارایی‌های دیجیتال 2025 را منتشر کرد. این گزارش جامع استدلال می‌کند که سال 2025 به عنوان سالی به یاد خواهد ماند که آربیتراژ نظارتی پایان یافت و «قابلیت همکاری نظارتی» آغاز شد و ریل‌های قانونی را برای مقیاس‌گذاری گسترده دارایی‌های واقعی (RWA) فراهم کرد.

بازل III و ورود بانکداری

مورائس اجرای کامل جهانی استانداردهای بازل III برای مواجهه با دارایی‌های کریپتو در ژانویه 2025 را به عنوان لحظه‌ای عطف در صنعت شناسایی می‌کند.

مورائس می‌نویسد: «2025 سالی بود که بانک‌ها به طور رسمی وارد گفتگو شدند. طبقه‌بندی متمایز کمیته بازل از دارایی‌های واقعی توکنیزه شده (گروه 1b) به بانک‌های سطح یک اجازه داد تا اوراق قرضه و سهام توکنیزه شده را با الزامات سرمایه به طور قابل توجهی کمتر از ارزهای دیجیتال بدون پشتوانه (گروه 2) نگهداری کنند.»

این چراغ سبز نظارتی «حلقه گمشده» برای پذیرش نهادی بود. این امر به بانک‌ها اجازه داد تا بدون کسر سرمایه تنبیهی در اکوسیستم RWA شرکت کنند، مشروط بر اینکه دارایی‌های اساسی معیارهای اطمینان قانونی دقیقی را داشته باشند. در نتیجه، بازار اعتبار خصوصی توکنیزه شده تا پایان سال 2025 به 20 میلیارد دلار افزایش یافت، زیرا مؤسسات مالی سنتی به دنبال لایه‌های تسویه کارآمد برای ترازنامه‌های خود بودند.

قانون 14.478 برزیل: استاندارد طلایی جهانی

این گزارش بر رهبری برزیل در سال 2025 تأکید می‌کند. با اجرای کامل قانون شماره 14.478 (قانون دارایی‌های مجازی)، دستور جداسازی مطلق دارایی در بازگرداندن اعتماد سرمایه‌گذاران حیاتی ثابت شد.

مورائس خاطرنشان می‌کند: «در سال 2025، در حالی که حوزه‌های قضایی دیگر با نگرانی‌های اختلاط دست و پنجه نرم می‌کردند، چارچوب قانونی برزیل تضمین کرد که دارایی‌های مشتری از ورشکستگی دور باقی بماند.»

این اطمینان قانونی کاتالیزور حرکت پایلوت Drex (رئال دیجیتال) به فاز دوم در اواخر سال 2025 بود. بر خلاف CBDCهای خرده‌فروشی، Drex بر تسویه عمده فروشی اوراق قرضه دولتی توکنیزه شده تمرکز داشت. مورائس تحلیل می‌کند که چگونه Drex یک محیط قانونی قابل برنامه‌ریزی ایجاد کرد که در آن قرارداد هوشمند به طور قانونی به عنوان سابقه قطعی مالکیت شناخته می‌شود و «مشکل اوراکل» را برای دارایی‌های واقعی حل می‌کند.

اثر FIT21: هماهنگی فرامرزی

مورائس تحلیل مفصلی از پیامدهای فرامرزی قانون نوآوری مالی و فناوری برای قرن بیست و یکم ایالات متحده (FIT21) ارائه می‌دهد که در سال 2025 اجرای گسترده‌ای داشت. با روشن شدن صلاحیت CFTC بر کالاهای دیجیتال، ایالات متحده خود را با استانداردهای جهانی همسو کرد.

گزارش بیان می‌کند: «هماهنگی بین FIT21 در ایالات متحده و قانون 14.478 در برزیل برای اولین بار یک 'راهرو انطباق' ایجاد کرد. در سال 2025، ما جریان بدون اصطکاک سرمایه بین آمریکای شمالی و جنوبی را مشاهده کردیم که با شناسایی متقابل قانونی طبقه‌بندی دارایی‌های دیجیتال پشتیبانی می‌شد.»

گزارش نتیجه‌گیری می‌کند که در سال 2026، مزیت رقابتی اصلی برای پلتفرم‌های دارایی‌های دیجیتال «مهندسی حقوقی» آن‌ها خواهد بود - توانایی بسته‌بندی یک اوراق خزانه‌داری ایالات متحده در یک توکن که از نظر قانونی در برزیل منطبق است، نگهداری آن تحت استانداردهای بازل III و تسویه فوری آن.