BlackRock conteste le plafond de réserve de 20 % de l'OCC pour les émetteurs de stablecoin dans le cadre du GENIUS Act

BlackRock s'est formellement opposé aux règles provisoires de l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) relatives au GENIUS Act, estimant que les limites proposées sur les actifs de réserve sont inutiles. 

Vendredi, la société de gestion d'actifs a soumis une lettre de commentaires de 17 pages portant sur le plafond de 20 % de l'OCC sur les actifs tokenisés. Elle soutient que la proposition étoufferait son fonds BUIDL et des innovations similaires. La lettre de la société a également demandé une clarification formelle sur les instruments basés sur le Trésor qui seraient considérés comme des réserves éligibles.

Au lieu de limites rigides, BlackRock préconise un cadre de diversification du portefeuille basé sur des principes. Cette proposition permet aux émetteurs de gérer les réserves en fonction des caractéristiques de risque plutôt que de seuils arbitraires.

Que demande BlackRock à l'OCC de mettre en œuvre ?

Dans sa lettre à l'OCC, BlackRock s'est principalement concentré sur les règles applicables aux émetteurs de stablecoins de paiement autorisés (PPSIs), le groupe même des émetteurs fédéraux de stablecoins. L'une des principales demandes de BlackRock à l'agence était de supprimer la limite proposée de 20 % sur les réserves tokenisées.

La société a qualifié cette restriction de totalement sans rapport avec les objectifs de l'OCC, et a également expliqué que les véritables risques d'un actif de réserve ne concernent pas nécessairement le fait qu'il soit « tokenisé », mais plutôt sa liquidité, sa durée et sa solvabilité.

BlackRock est une force dominante dans les Treasuries tokenisés ; son fonds BUIDL de 2,6 milliards de dollars soutient actuellement 90 % des parts de JupUSD de Jupiter et d'USDtb d'Ethena. Si ce plafond de 20 % est adopté, il limiterait considérablement la capacité de BUIDL à se développer en tant que principal soutien des stablecoins fédéraux.

Une partie clé de la lettre demande également à l'OCC de confirmer formellement si les ETFs sur indice du Trésor constituent des actifs éligibles au titre du GENIUS Act. La société a averti que, sans directives plus claires, les émetteurs ne prendront pas le risque de détenir des ETFs et a donc demandé que ces fonds bénéficient du même traitement que les fonds monétaires gouvernementaux.

Par ailleurs, BlackRock a soutenu la stratégie Option A de l'agence pour la diversification des réserves, mais a noté que l'Option B imposerait des limites strictes quotidiennes de concentration et d'échéance. L'Option B imposerait principalement une conformité quotidienne avec un plafond d'exposition à une seule entité de 40 % et une restriction d'échéance moyenne pondérée de 20 jours pour l'ensemble des émetteurs.

La société a également recommandé de mettre à jour l'Option A pour exempter les parts de fonds monétaires autogérés du seuil de 40 % et permettre les fonds de règlement le jour même afin de faciliter les obligations de liquidité.

Elle a également proposé d'ajouter à la liste des réserves des bons du Trésor à taux variable avec des échéances plus courtes, qui reflètent une tarification stable et des réinitialisations régulières des coupons, ainsi qu'un processus d'approbation des actifs plus structuré et transparent.

BlackRock n'est pas la première société à formuler des commentaires sur la proposition de l'OCC. La Brookings Institution a soumis ses propres observations, poussant l'OCC à fixer des exigences de fonds propres plus élevées pour les avoirs de réserve détenus dans des comptes de dépôt à vue non assurés.

La FDIC a également proposé un cadre pour les émetteurs de stablecoins

Outre l'OCC, la Federal Deposit Insurance Corporation a également proposé en avril des règles visant à établir un cadre réglementaire pour les émetteurs de stablecoins conformément au GENIUS Act.

Chantal Hernandez, conseillère à la FDIC, a même noté à l'époque que les règles permettraient de « clarifier la couverture de l'assurance des dépôts pour les dépôts servant d'actifs de réserve ».

Le Trésor américain, le FinCEN et l'OFAC ont également proposé une règle pour contrer le financement du terrorisme (CFT) et mettre en œuvre des mesures de lutte contre le blanchiment d'argent (AML).

Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a déclaré : « Cette proposition protégera le système financier américain des menaces à la sécurité nationale sans entraver la capacité des entreprises américaines à progresser dans l'écosystème des stablecoins de paiement. »

Après la promulgation du GENIUS Act en juillet, certaines entreprises ont dû revoir leurs fonds et systèmes, dont BlackRock. BlackRock a remanié son BlackRock Select Treasury-Based Liquidity Fund (BSTBL) pour l'aligner sur la législation et héberger en toute sécurité les réserves de stablecoins.

Le fonds remanié fonctionne désormais avec une échéance à 17h00 ET et maintient une composition d'investissement conservative centrée sur le Trésor. Cependant, avec toutes les nouvelles propositions, si elles sont approuvées, les entreprises liées aux cryptomonnaies devront envisager de nouvelles restructurations.

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