L'action HP vaut-elle la peine d'être achetée après son trimestre le plus solide depuis des années ?

TLDR

• HP a déclaré un chiffre d'affaires de 14,4 milliards de dollars au T2, en hausse de 9 % en glissement annuel, dépassant les estimations des analystes de 14,07 milliards de dollars.
• Le BPA ajusté s'est établi à 0,86 $, bien au-dessus du consensus de 0,71 $–0,72 $, porté par une forte demande de PC IA.
• Les machines dotées de capacités IA représentent désormais 44 % du mix PC de HP, contre 35 % le trimestre précédent, avec un objectif de 60–70 % au cours du prochain exercice fiscal.
• HP a réduit le plafond de ses prévisions de BPA ajusté annuel de 0,10 $ à 2,90 $–3,10 $, invoquant la hausse des coûts de mémoire qui devrait atteindre un pic au T4.
• JPMorgan a relevé son objectif de cours à 26 $, mais l'action conserve toujours une recommandation consensuelle « Réduire » avec un objectif de 22,17 $.

HP a déclaré un chiffre d'affaires fiscal de 14,4 milliards de dollars au T2, en hausse de 9 % en glissement annuel, dépassant les attentes des analystes de 14,07 milliards de dollars. Le BPA ajusté de 0,86 $ a également largement dépassé l'estimation consensuelle de 0,72 $. L'action a bondi jusqu'à 15 % lors des échanges après-bourse à la suite des résultats.

HP Inc., HPQ

Le segment Personal Systems a mené la danse, affichant un chiffre d'affaires de 10,2 milliards de dollars, en hausse de 13 % en glissement annuel. Le chiffre d'affaires des PC commerciaux a progressé de 14 %, tandis que celui des PC grand public a grimpé de 10 %. Malgré ces solides chiffres de revenus, les volumes unitaires totaux de PC ont chuté de 7 %, ce qui signifie que la croissance a été tirée par des prix de vente moyens plus élevés — et non par un plus grand nombre d'unités vendues.

Le segment Impression est resté stable à 4,2 milliards de dollars de chiffre d'affaires. La marge opérationnelle y a reculé à 18,3 % contre 19,2 % il y a un an.

La demande de PC IA a constitué un vent porteur évident ce trimestre. La part des machines dotées de capacités IA dans le mix PC de HP est passée à 44 %, contre plus de 35 % le trimestre précédent. HP prévoit que ce chiffre atteigne 60–70 % au cours du prochain exercice fiscal et dépasse 70 % d'ici l'exercice 2028.

Sur une base GAAP, le BPA dilué de 0,49 $ est resté en deçà de la fourchette de prévisions antérieure de HP de 0,52 $ à 0,58 $. Le manque à gagner était largement dû à 365 millions de dollars de charges de restructuration et autres.

Les coûts de mémoire, une préoccupation croissante

L'entreprise navigue dans une situation de pénurie de puces mémoire, alimentée par la demande des centres de données qui pousse les prix des composants à la hausse. La directrice financière Karen Parkhill a décrit plusieurs mesures prises par HP : reconfiguration des produits, approvisionnement en composants moins coûteux, et orientation vers des unités à marges plus élevées, ainsi que des ajustements de prix liés à la hausse des coûts des matières premières.

HP s'attend à ce que la rareté des puces mémoire pousse les marges opérationnelles à un point bas au T4, avec une amélioration attendue à l'approche de l'exercice fiscal 2027.

Les prévisions annuelles revues à la baisse

HP a ramené sa fourchette de BPA ajusté annuel à 2,90 $–3,10 $, réduisant le plafond de 0,10 $. Sur une base GAAP, les prévisions de bénéfices annuels sont tombées à 2,15 $–2,45 $ par action, contre la fourchette précédente de 2,47 $–2,77 $. HP prévoit également un flux de trésorerie disponible annuel de 2,8–3,0 milliards de dollars.

Pour le T3, HP a prévu un BPA ajusté de 0,61 $–0,71 $.

Plusieurs analystes ont mis à jour leurs objectifs de cours après la publication des résultats. JPMorgan a relevé son objectif de 22 $ à 26 $ tout en maintenant une recommandation neutre. TD Cowen a également relevé son objectif à 26 $ avec une recommandation de conservation. Barclays est passé à 19 $ avec une recommandation de sous-pondération, et Wells Fargo est passé à 20 $ avec une sous-pondération.

Malgré le dépassement des bénéfices, la recommandation consensuelle de l'action reste « Réduire » avec un objectif de cours consensuel de 22,17 $, selon les données de MarketBeat. Deux analystes lui attribuent une recommandation d'achat fort, dix recommandent de conserver, et cinq ont des recommandations de vente.

HPQ s'échangeait à 24,92 $ avant les résultats, dans une fourchette sur 12 mois de 17,56 $ à 29,55 $.

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