Bitcoin et la malédiction du président de la Fed : la transition Warsh brisera-t-elle le schéma ?

TLDR :

• Bitcoin a chuté de 83 %, 84 % et 77 % lors des trois dernières transitions à la tête de la Réserve fédérale.
• Les nouveaux présidents de la Fed adoptent généralement une rhétorique hawkish en début de mandat, resserrant la liquidité et faisant pression sur les actifs à risque.
• La Fed a mis fin au resserrement quantitatif en décembre 2025 et a repris ses achats de titres du Trésor à court terme.
• L'historique hawkish de Warsh et les nouveaux signaux d'inflation assombrissent les espoirs d'une politique accommodante lors du FOMC de juin. 

Bitcoin évolue aux alentours de 63 000 $ alors que la Réserve fédérale se prépare à un changement de direction en mai 2026. Jerome Powell cédera la présidence à Kevin Warsh dans un contexte de marchés crypto atones.

Les actions continuent d'atteindre des sommets historiques, mais Bitcoin reste environ 50 % en dessous de son pic à 125 000 $. Un schéma historique récurrent attire désormais une nouvelle attention : chaque transition à la présidence de la Fed a coïncidé avec une forte baisse de Bitcoin.

Les transitions à la présidence de la Fed et le schéma de drawdown de Bitcoin

Les données qui sous-tendent ce schéma sont difficiles à ignorer. Bitcoin a chuté d'environ 83 % après que Janet Yellen a pris ses fonctions en 2014.

Un déclin similaire de 84 % a suivi le premier mandat de Jerome Powell débutant en 2018. La reconduction de Powell en 2022 a précédé un effondrement de 77 % lié au cycle de resserrement le plus agressif de l'histoire moderne.

Les recherches de MacroMicro attribuent ces baisses à plusieurs forces récurrentes. En début de mandat d'un nouveau président, les investisseurs institutionnels réduisent leur exposition aux actifs volatils tant que l'orientation de la politique reste incertaine.

Les nouveaux présidents ont également tendance à adopter une rhétorique hawkish pour asseoir leur crédibilité dans la lutte contre l'inflation, ce qui resserre les conditions de liquidité.

Les marchés amplifient encore davantage l'effet par anticipation. Les attentes de resserrement sont souvent intégrées dans les prix avant que les changements de politique formels n'interviennent, produisant le comportement classique « acheter la rumeur, vendre la nouvelle ». Des chocs externes amplifient ensuite fréquemment la pression politique déjà existante.

Chaque cycle historique illustre clairement cette combinaison. L'effondrement de Mt. Gox en février 2014 est survenu alors que Yellen prenait ses fonctions et que le tapering du QE commençait.

Le dénouement des ICO en 2018 a coïncidé avec les hausses de taux et la réduction du bilan sous Powell. En 2022, les effondrements de Terra et FTX ont frappé alors que la Fed relevait ses taux à un rythme sans précédent.

Pourquoi ce cycle pourrait être différent pour Bitcoin

La transition actuelle présente des différences significatives par rapport aux épisodes précédents. La Réserve fédérale a officiellement mis fin au resserrement quantitatif en décembre 2025 et a depuis repris ses achats de titres du Trésor à court terme. Ce changement maintient les conditions de liquidité de base plus stables que lors des cycles de 2018 ou 2022.

Les recherches de MacroMicro indiquent qu'une vente massive de Bitcoin liée à la liquidité, similaire aux transitions précédentes, présente un risque réduit cette fois-ci.

Des fondamentaux de liquidité stables suppriment l'un des mécanismes centraux qui ont transformé les drawdowns précédents en marchés baissiers prolongés.

Cela dit, l'incertitude quant à l'orientation de la politique de Warsh demeure. Sa position historiquement hawkish et les signes d'une inflation renouvelée laissent penser que la réunion du FOMC de juin ne délivrera peut-être pas les signaux accommodants qu'attendent certains acteurs du marché. La pression de Trump sur Warsh pour soutenir des baisses de taux ajoute une couche supplémentaire d'imprévisibilité.

Les investisseurs qui suivent Bitcoin à travers cette transition devraient se concentrer moins sur la malédiction historique et davantage sur la trajectoire réelle de la politique de la Fed.

La tendance accommodante ou restrictive du nouveau président déterminera probablement si Bitcoin brise le schéma ou le répète.

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