Citadel signale que la Fed pourrait choquer les marchés avec de nouvelles hausses de taux

Les anticipations de Wall Street concernant un futur resserrement de la Réserve fédérale ont fortement augmenté, Citadel Securities avertissant désormais que les décideurs pourraient recommencer à relever les taux d'intérêt dès septembre 2026.

Selon une note de Frank Flight, responsable de la stratégie macro chez Citadel Securities, la firme perçoit un risque croissant que l'inflation s'enracine dans l'ensemble de l'économie américaine, créant des conditions qui pourraient contraindre la Réserve fédérale à adopter une posture plus agressive que ce que les investisseurs anticipent actuellement.

Cet avertissement intervient juste avant la réunion du Comité fédéral de l'open market le 17 juin, où les données du CME FedWatch montrent que les marchés s'attendent massivement à ce que les responsables laissent les taux d'intérêt inchangés.

Bien qu'aucune mesure immédiate ne soit anticipée, Citadel estime que l'attention devrait se porter sur la manière dont le président de la Fed, Kevin Warsh, formulera les perspectives d'inflation et de politique future.

Les données sur l'inflation maintiennent la pression sur les décideurs

Dans sa note destinée aux clients, Citadel a soutenu que l'inflation n'est plus uniquement alimentée par les prix de l'énergie. Frank Flight a écrit que l'économie américaine risque d'entrer dans un « équilibre hystérétique », une situation dans laquelle des chocs temporaires laissent des effets durables sur l'inflation même après la disparition du déclencheur initial.

Bien que les prix du pétrole se soient repliés à la suite de l'accord initial entre les États-Unis et l'Iran, Citadel a indiqué que les pressions sur les prix ont continué à se propager dans d'autres secteurs de l'économie. La firme a pointé des conditions financières accommodantes, des perturbations des chaînes d'approvisionnement et la vigueur persistante du marché du travail comme facteurs soutenant l'inflation.

Des signes supplémentaires d'inflation persistante sont apparus dans les données économiques récentes. Citadel a souligné qu'une part croissante des composantes de l'Indice des prix à la consommation core augmente désormais de plus de 3 % en glissement annuel. La firme a également noté que l'IPC global a atteint 4,2 % en mai, tandis que l'inflation de l'Indice des prix à la production a grimpé à 6,5 %, indiquant une pression continue sur les entreprises et les consommateurs.

Dans le même temps, Citadel a soutenu que le boom des investissements dans l'intelligence artificielle ajoute une nouvelle source de demande. La firme estime que les dépenses d'investissement liées à l'IA pourraient atteindre environ 750 milliards de dollars en 2026, avant de monter à 1,25 billion de dollars en 2027, portées par les dépenses de sociétés telles qu'OpenAI, Anthropic et SpaceX.

Les marchés discutent de plus en plus de la possibilité de hausses

Dans ce contexte, Citadel s'attend à ce que la Réserve fédérale sous la direction de Warsh adopte un ton nettement hawkish. Flight a déclaré que les décideurs pourraient supprimer tout biais d'assouplissement restant de leurs projections et publier des prévisions ne montrant aucune baisse de taux en 2026.

Citadel s'attend en outre à ce qu'au moins cinq responsables de la Réserve fédérale signalent leur soutien à un futur resserrement, et estime qu'un cadre de règle de Taylor inertielle justifierait environ 75 points de base de hausses de taux en 2026. Le scénario projeté par la firme comprend des hausses potentielles en septembre et décembre 2026, suivies d'une nouvelle hausse en mars 2027.

D'autres indicateurs de marché ont évolué dans une direction similaire. Les données du marché de prédiction Kalshi assignent actuellement une probabilité de 60 % que la Réserve fédérale relève ses taux avant juillet 2027. 

Par ailleurs, une récente enquête de Bank of America auprès des gestionnaires de fonds a révélé que près de 40 % des personnes interrogées s'attendent à au moins une hausse de taux au cours de l'année prochaine, contre 16 % un mois auparavant.

BNP Paribas a également adopté une perspective plus hawkish. La banque a récemment abandonné ses attentes d'une politique stable et prévoit désormais trois hausses de taux à partir de décembre, invoquant la solidité des données sur l'emploi, l'inflation persistante et les risques inflationnistes liés en partie au conflit entre les États-Unis et l'Iran.

En ce qui concerne les actifs à risque, Citadel a averti qu'une période prolongée de politique monétaire plus restrictive pourrait peser sur les valorisations. La firme a indiqué que des coûts d'emprunt plus élevés et une liquidité réduite créeraient probablement un environnement plus difficile pour le Bitcoin et le marché des cryptomonnaies au sens large si les investisseurs commencent à anticiper un resserrement supplémentaire de la Fed.