Intel a augmenté de 5x depuis l'investissement du gouvernement, voici ce qui figure ensuite sur la liste d'achats de l'Oncle Sam

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La participation d'environ 10 % du gouvernement américain dans Intel, acquise en 2025 à environ 20,47 $ par action, est devenue l'une des opérations les plus lucratives dans les livres d'Oncle Sam. Les actions Intel (NASDAQ:INTC) se négocient désormais près de 121,09 $, avec une hausse de 217,21 % depuis le début de l'année et de 464,37 % sur l'année écoulée. C'est environ un rendement de 5x sur le coût de base des contribuables, et cela redéfinit la façon dont Washington envisage la politique industrielle.

Emil Michael, sous-secrétaire à la Défense pour la Recherche et l'Ingénierie, a utilisé une apparition sur CNBC pour soutenir que le modèle Intel devrait être reproduit. Son argument : les prises de participation dans des entreprises stratégiquement critiques donnent aux contribuables une exposition à la hausse qu'ils financent déjà par des crédits d'impôt, des subventions et des marchés publics. « Regardez Intel avec le département du Commerce qui a investi en eux et le cours de l'action a augmenté, et nous essayons maintenant d'en faire un champion américain des puces pour ne pas dépendre de tous les champions étrangers des puces. Et c'est important pour notre sécurité nationale », a déclaré Michael.

Le cadre de Michael : les marchés publics comme garde-fou

L'argument de Michael s'appuie fortement sur la discipline imposée par les cotations en bourse. « Une entreprise cotée en bourse doit rendre des comptes à ses actionnaires un peu plus qu'une entreprise privée », a-t-il déclaré, qualifiant cela de « bon facteur limitant ». Sur la question des fonds propres elle-même, sa formulation était directe : « Leur donner une partie de la hausse, c'est bien. Le Congrès réglemente. Je ne pense pas que ce soit un problème tant que le contribuable en bénéficie. »

Cette logique crée un filtre. Les entreprises assises sur des valorisations privées de plus de 1 000 milliards de dollars avec des structures de sociétés à bénéfice public et des obligations fiduciaires floues (Anthropic et d'autres ont déposé des dossiers confidentiels) se situent en dehors de la zone d'équité facile. SpaceX, qui vient de finaliser son introduction en bourse, se qualifierait comme société publique, bien que sa structure à double classe donne aux actions de Classe B dix votes par action et autorise les détenteurs de Classe B, votant séparément, à élire 51 % du conseil d'administration, laissant Elon Musk en contrôle opérationnel. Le cadre de Michael s'appliquerait toujours, mais la concentration de la gouvernance est importante.

Qui est le prochain sur la liste d'achat ?

Trois noms dominent la conversation, et la logique stratégique pour chacun est différente.

NVIDIA

NVIDIA (NASDAQ:NVDA) est le pari le plus pur en matière de sécurité nationale. Son activité Vera CPU pourrait atteindre 200 milliards de dollars selon Jensen Huang, et la société se trouve au centre de chaque débat sur le contrôle des exportations d'IA. Le chiffre d'affaires du T1 FY27 a atteint 81,62 milliards de dollars (+85,2 % en glissement annuel), avec le Data Center seul à 75,25 milliards de dollars. NVIDIA a déjà acheté pour 5,0 milliards de dollars d'actions ordinaires Intel, faisant effectivement écho, dans le secteur privé, au pari du gouvernement. Le principal inconvénient serait la taille de NVIDIA, la société étant déjà valorisée à 5 000 milliards de dollars.

AMD

Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) est en hausse de 136,87 % depuis le début de l'année et vient de conclure un partenariat avec Meta pour jusqu'à 6 GW de GPU Instinct. L'exposition au contrôle des exportations sur le MI308 vers la Chine lui confère la même dimension de sécurité nationale que NVIDIA, avec une capitalisation boursière plus faible rendant toute participation plus impactante par dollar investi.

Micron

Micron Technology (NASDAQ:MU) est peut-être l'analogie la plus directe avec Intel. C'est le seul fabricant de mémoire basé aux États-Unis, il a déjà reçu 878 millions de dollars de recettes d'incitations gouvernementales au T1 fiscal 2026, et le chiffre d'affaires du T2 fiscal a explosé à 23,86 milliards de dollars (196,3 % en glissement annuel) avec une marge brute de 74,4 %. Les actions sont en hausse de 257,81 % depuis le début de l'année. Le PDG Sanjay Mehrotra a qualifié la mémoire d'« actif stratégique » pour les clients d'IA, un langage qui s'aligne parfaitement avec le cadre de Michael.

Le schéma plus large

Le redressement d'Intel donne au DoD un point de référence. Le premier trimestre complet de Lip-Bu Tan à la tête de l'entreprise a produit 13,577 milliards de dollars de revenus avec le Data Center et l'IA en croissance de 22 % en glissement annuel et Intel Foundry en hausse de 16 % en glissement annuel (voir le rapport 8-K du T1 2026). Ajoutez à cela l'engagement de prêt de 500 millions de dollars à Phoenix Tailings en tant que cinquième accord sur les minéraux critiques, et la direction politique est sans équivoque : les engagements en fonds propres, en dette et d'offtake sont désormais des outils standard.

Les investisseurs qui suivent ce secteur devraient surveiller trois signaux : les déclarations du Trésor et du Commerce après tout nouveau cycle de financement de puces, les invocations de la Defense Production Act, et les choix de gouvernance lors de l'introduction en bourse de tout champion privé de l'IA dans lequel le gouvernement pourrait vouloir avoir son mot à dire. Michael a exposé la justification. Le marché intègre déjà les implications.

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