Strategy (MSTR) Stock : STRC chute de 17% sous le pair alors que le marché Bitcoin à la baisse sévit

TLDR

• L'action privilégiée STRC de Strategy a chuté à un plus bas intrajournalier de 83 $, soit environ 17 % en dessous de sa valeur nominale de 100 $ — le niveau le plus bas depuis ses débuts en juillet 2025.
• Un rachat d'obligations convertibles de 1,5 milliard de dollars a réduit la réserve de trésorerie de Strategy d'une couverture de dividendes prévue sur 24 mois à environ 6 mois.
• Bitcoin est passé de plus de 80 000 $ en mai à environ 62 500 $, laissant Strategy avec une perte non réalisée d'environ 11,14 milliards de dollars sur ses avoirs en BTC.
• Michael Saylor a défendu la position de la société, affirmant que les réserves en BTC et en USD dépassent désormais la dette d'environ 48 milliards de dollars.
• Des critiques, dont Peter Schiff, ont soulevé des allégations de fraude, tandis que les partisans soutiennent que la structure de STRC est solide si Bitcoin se redresse à long terme.

L'action privilégiée STRC de Strategy a atteint un plus bas intrajournalier record de 83 $ le 18 juin, clôturant à 88,59 $ — soit environ 17 % en dessous de son objectif de valeur nominale de 100 $. L'action a fait ses débuts en juillet 2025 et était conçue pour se négocier à ou près de la parité, offrant un rendement annualisé de 11,5 %.

Strategy Inc, MSTR

Cette chute ne s'est pas produite du jour au lendemain. Elle est le résultat d'une série de décisions et d'une détérioration du prix du bitcoin au cours des dernières semaines.

Le 14 mai, STRC se maintenait à 100 $ à l'approche de sa date ex-dividende mensuelle, avec le bitcoin se négociant au-dessus de 80 000 $. En apparence, tout semblait aller bien. Mais le bitcoin était déjà bien en dessous de son record d'octobre 2024 de 126 000 $.

Ce même jour, le concurrent Strive Asset Management a annoncé que son titre privilégié concurrent, SATA, commencerait à verser des dividendes quotidiens à un rendement de 13 % — exerçant une pression immédiate sur Strategy pour s'aligner.

Le Rachat d'Obligations Qui a Ébranlé la Réserve

Le 15 mai, Strategy a annoncé le rachat de 1,5 milliard de dollars de ses obligations convertibles 2029 avec une décote de 8 %. La société a financé une partie de cette opération en utilisant une réserve de trésorerie qui avait été mise de côté spécifiquement pour couvrir les paiements de dividendes et de dettes.

Ce détail n'a pas été divulgué immédiatement. Lorsqu'il est apparu le 26 mai, la réserve était tombée à 871 millions de dollars — réduisant la couverture des dividendes STRC d'un objectif déclaré de 24 mois à environ 6 mois.

STRC a chuté à 99,33 $ ce jour-là. Le Bitcoin se négociait autour de 77 000 $.

Entre-temps, Strategy a continué d'acheter du bitcoin. Le 18 mai, elle a acquis 24 869 BTC alors que le prix glissait vers 76 000 $.

Le 1er juin a apporté une autre surprise. Strategy a vendu 32 BTC — sa première vente de bitcoin depuis 2022. La vente était minime, représentant seulement 0,0038 % des avoirs, mais le signal a inquiété le marché. MSTR a chuté de 5,9 % ce jour-là. Bitcoin est tombé jusqu'à 70 500 $. STRC a clôturé à 98,07 $.

La Baisse du Bitcoin Accentue la Pression

Le 5 juin, le bitcoin était passé sous les 60 000 $ pour la première fois depuis octobre 2024. STRC a chuté jusqu'à 90 $ avant de clôturer à 93,40 $.

Les actionnaires de Strategy ont approuvé le passage à des paiements de dividendes STRC bimensuels le 8 juin, un changement conçu pour réduire les fluctuations de prix autour des dates ex-dividende. La société a également annoncé que sa réserve en dollars était remontée à 1 milliard de dollars après l'achat de 1 550 BTC.

Le 15 juin, elle a ajouté 1 587 BTC supplémentaires. La réserve s'élevait à 1,1 milliard de dollars.

Puis est venu le 18 juin. STRC a atteint 83 $ en intrajournalier avant de clôturer à 88,59 $ alors que le bitcoin baissait de 2,4 % à 62 880 $. Matt Coles, PDG de Strive, dont le propre SATA a également baissé, a attribué la chute à des liquidations liées à l'effet de levier plutôt qu'à un problème de crédit structurel.

Strategy détient désormais 846 842 BTC, acquis à un coût moyen de 75 656 $ par unité. Avec le bitcoin à environ 62 500 $, la société enregistre une perte non réalisée d'environ 11,14 milliards de dollars.

L'action ordinaire MSTR se négocie autour de 112 $, en baisse d'environ 80 % par rapport à son record historique de novembre 2024.

Michael Saylor a répondu aux critiques cette semaine, publiant sur X que les réserves en BTC et en USD dépassent désormais la dette de la société d'environ 48 milliards de dollars. Il a comparé la situation actuelle à celle de 2022, lorsque la dette dépassait brièvement les réserves de 300 millions de dollars et que le BTC se négociait près de 20 000 $.

Peter Schiff a appelé à une action en justice des investisseurs et a suggéré que Saylor aurait pu violer les règles de marketing de la SEC en faisant la promotion de STRC. Le défenseur du Bitcoin Samson Mow a qualifié STRC d'« instrument brillant », soutenant qu'il n'y a rien de structurellement défaillant dans celui-ci, à moins de croire que le bitcoin ne s'appréciera pas à long terme.

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