Marvell est en hausse d'environ 260% en 2026 en rejoignant le S&P 500. Voici où l'action pourrait aller

Statistiques clés pour l'action Marvell

• Prix actuel : 310,58 $
• Prix cible (médian) : ~865 $
• Objectif du marché : ~240 $
• Rendement total potentiel : ~180 %
• TRI annualisé : ~25 % / an
• Réaction aux résultats : +18,35 % (5 mars 2026)
• Drawdown maximum : 26,42 % (4 février 2026)

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Que s'est-il passé ?

Marvell Technology (MRVL) aborde la semaine la plus importante de sa décennie avec une division délicate. L'action a progressé d'environ 265 % en 2026. Elle intègre le S&P 500 avant l'ouverture du lundi 22 juin, et pourtant l'objectif de cours moyen de Wall Street se situe toujours en dessous du niveau auquel les actions s'échangent aujourd'hui. Cet écart est au cœur du débat. D'un côté, certains voient une entreprise qui dépasse ses propres analystes. De l'autre, un fabricant de puces valorisé à 272 milliards de dollars, dont le cours intègre déjà un futur qui doit se matérialiser dans les délais prévus.

La semaine du 18 juin a renforcé les deux points de vue. KeyBanc a relevé son objectif à 385 $, soit le plus élevé du marché, en avançant que le réseau optique de Marvell, et non ses puces d'IA personnalisées en vedette, constitue le moteur de croissance le plus durable. Cette même période a vu l'arrivée d'un nouveau directeur financier et une étape clé dans l'optique, venant s'ajouter à la certitude mécanique des achats de fonds indiciels. La question ouverte est de savoir si une histoire en accélération peut soutenir une action aussi éloignée du consensus une fois que les achats forcés se seront dissipés.

Ce qui s'est passé en juin

Trois catalyseurs se sont succédé en l'espace de deux semaines. Au COMPUTEX le 2 juin, le PDG de NVIDIA Jensen Huang a qualifié Marvell de candidate pour devenir la « prochaine entreprise à mille milliards de dollars », et l'action a atteint un cours de clôture record de 316,43 $ le 4 juin. S&P Dow Jones Indices a ensuite confirmé que Marvell remplacerait Pool Corp dans l'indice le 22 juin. Enfin, KeyBanc a relevé son objectif de 260 $ à 385 $ le 18 juin, et l'action a clôturé en hausse de 7,27 % à 310,58 $ après avoir touché 329,88 $ en séance.

La réaction est révélatrice. Marvell n'a pas simplement dérivé à la suite de cette note ; l'action a bondi de près de 14 % en séance avant de se stabiliser, ce qui témoigne de la tension extrême du positionnement. Vous pouvez consulter les documents déposés par la société dans ses documents de relations avec les investisseurs. Un changement de direction a également eu lieu : le 11 juin, Marvell a nommé Dan Durn au poste de directeur financier, avec prise d'effet le 15 juin. Durn arrive d'Adobe, après avoir occupé des fonctions financières chez Applied Materials, NXP et GlobalFoundries, et la société a réaffirmé ses prévisions pour le T2 en même temps que cette annonce, signalant que cette transition intervient en position de force.

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Le débat optique contre personnalisé

KeyBanc a touché un point sensible. Depuis deux ans, l'argument le plus fort des optimistes repose sur le silicium personnalisé, les accélérateurs d'IA sur mesure que Marvell conçoit pour des hyperscalers individuels. Cette activité est liée à un nombre restreint de programmes, ce qui constitue le risque de concentration que les pessimistes ne cessent de souligner. L'argument de KeyBanc est que la connectivité est le moteur le plus stable.

Le PDG Matt Murphy a tenu le même discours lors de la Bank of America Global Technology Conference le 3 juin. Il a décrit Marvell comme « majoritairement axée sur la connectivité, pas sur le calcul », et a déclaré que c'est « l'une des raisons pour lesquelles NVIDIA a investi. Nous sommes très complémentaires du reste de l'écosystème. » C'est pourquoi un concurrent comme NVIDIA peut également être un partenaire, et c'est la raison structurelle pour laquelle la thèse optique pourrait s'avérer plus durable que n'importe quel programme personnalisé isolé.

Il existe un véritable nouveau marché derrière cette affirmation. Murphy a désigné le commutation scale-up, les connexions au sein d'un rack d'IA, comme un marché sans acteur établi : « Le commutation scale-up est entièrement vierge. Il est totalement accessible. Nous pourrions dominer ce marché dès le premier jour. » En matière d'optique co-packagée, l'objectif de chiffre d'affaires pour le prochain exercice fiscal a déjà doublé, passant de 150 millions de dollars au moment de l'acquisition de Celestial AI à 300 millions de dollars. Pour étayer ces propos, Tower Semiconductor et Marvell ont livré plus de cinq millions de circuits intégrés photoniques cohérents pour les interconnexions de centres de données, une étape industrielle plutôt qu'une simple démonstration.

Pourquoi la prime constitue le risque

La question de la valorisation reste ouverte. Marvell se négocie à environ 54x l'EV/EBITDA NTM et environ 69x le P/E NTM. D'après le tableau des concurrents de TIKR, NVIDIA se négocie à environ 17x et Broadcom à environ 21x sur la même base EV/EBITDA, avec une moyenne du secteur proche de 31x. Marvell affiche une prime élevée par rapport aux entreprises avec lesquelles elle collabore et se confronte. Cela n'est rationnel que si elle surperforme à partir d'une base plus petite, ce qui est le pari des optimistes.

Les chiffres prospectifs justifient ce multiple, si tant est que quelque chose puisse le faire. Les données TIKR montrent un chiffre d'affaires passant de 8,2 milliards de dollars pour l'exercice 2026 à environ 11,5 milliards pour l'exercice 2027 et environ 16,7 milliards pour l'exercice 2028, soit un TCAC prospectif sur deux ans d'environ 43 %, le plus rapide parmi les semi-conducteurs à grande capitalisation. L'inquiétude des pessimistes ne porte pas sur une activité défaillante. Elle porte sur le fait qu'une action en hausse d'environ 265 % cette année intègre déjà la majeure partie de ce qui doit bien se passer, laissant peu de marge pour un retard de programme ou une hésitation dans les dépenses des hyperscalers.

Le marché est le signal le plus clair. La moyenne du consensus se situe autour de 240 $, en dessous du cours actuel, même après que B. Riley a relevé son objectif à 345 $ et que KeyBanc a fixé le point haut à 385 $. La répartition est la suivante : 31 Achats, 7 Surperformance, 5 Neutres, 1 Sous-performance et 1 Vente : une conviction quasi universelle sur l'activité, mais un profond désaccord sur le prix.

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Analyse du modèle avancé TIKR

• Prix actuel : 310,58 $
• Prix cible (médian) : ~865 $
• Rendement total potentiel : ~180 %
• TRI annualisé : ~25 % / an

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Il s'agit du scénario médian, qui se situe au-dessus de tous les objectifs publiés par le marché ; considérez-le donc comme l'extrémité agressive de la fourchette plutôt que comme une vue consensuelle.

• Moteurs de chiffre d'affaires : mise à l'échelle des interconnexions de 800G à 1,6T optique, et silicium personnalisé au moins doublé d'ici l'exercice 2028 à mesure qu'un second programme hyperscaler de premier rang monte en puissance.
• Moteur de marge : effet de levier opérationnel à mesure que le chiffre d'affaires croît plus vite que les coûts, portant les marges nettes vers le bas des années 30.
• Risque principal : concentration, car une poignée de programmes hyperscalers ancre l'activité personnalisée.

La hausse potentielle : Marvell réalise une nouvelle révision à la hausse, et le commutation scale-up transforme un marché vierge en chiffre d'affaires que les modèles ne prennent pas encore en compte. 

La baisse potentielle : la croissance des centres de données ralentit et la prime se comprime vers le groupe de pairs, ce qui serait douloureux même si le chiffre d'affaires continue de progresser.

Conclusion

Les achats liés à l'indice sont mécaniques et ponctuels ; ils s'estomperont donc début juillet une fois le rééquilibrage stabilisé. Après cela, l'action s'échangera sur la base des fondamentaux, et le chiffre qui comptera sera le taux de croissance des centres de données dans les résultats du T2 de l'exercice 2027, attendus vers le 27 août 2026. La direction a signalé que ce taux s'accélère vers 55 %. Un résultat confirmant ce rythme, avec la réaffirmation de l'objectif de 16,5 milliards de dollars pour l'exercice 2028, validerait la prime et tirerait probablement les objectifs du marché à la traîne vers le haut. Un manquement, ou tout faux pas dans la montée en puissance personnalisée, donnerait raison aux pessimistes et exposerait une action à 54x l'EBITDA à une réévaluation brutale. Surveillez le chiffre d'août, et non la hausse liée à l'entrée dans l'indice en juin.

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