L'action RTX a un carnet de commandes de 271 milliards de dollars et une baisse de 19 %. Le supercycle de la défense justifie-t-il un achat à 186 $ ?

Statistiques clés pour l'action RTX

• Plage sur 52 semaines : $140,47-$214,50
• Prix actuel : $181,83
• Objectif moyen des analystes : ~$216
• Objectif du modèle TIKR : ~$219
• Chiffre d'affaires T1 2026 : $22,1 Mds (+9 % en glissement annuel, +10 % en organique)
• BPA ajusté T1 2026 : $1,78 (+21 % en glissement annuel)
• Prévision de FCF FY2026 : $8,25–$8,75 Mds
• Carnet de commandes de la société : $271 Mds

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Un carnet de commandes record, un pic en février et un long chemin de retour

RTX Corporation (RTX) a atteint un sommet proche de $213 en février, alors que les engagements de dépenses de défense de l'OTAN et une série de victoires contractuelles ont propulsé l'action à un All-time High (ATH). Puis sont arrivés la vague de ventes liée aux droits de douane et un rapport de résultats du T1 qui a dépassé toutes les estimations, tout en envoyant malgré tout le cours de l'action à la baisse.

L'action a récupéré jusqu'à $185,60, mais reste environ 13 % en dessous de son pic de février, avec un drawdown maximal de 19 % le 15 mai.

Le tableau opérationnel est à l'opposé de ce que suggère le graphique de drawdown. Le chiffre d'affaires du premier trimestre s'est établi à $22,1 milliards, en hausse de 9 % en glissement annuel et de 10 % en organique. Le BPA ajusté de $1,78 a dépassé le consensus de 17 % et a progressé de 21 % par rapport à l'année précédente.

La société a relevé ses prévisions de BPA ajusté pour l'année complète à une fourchette comprise entre $6,70 et $6,90, et a confirmé ses prévisions de flux de trésorerie disponibles entre $8,25 et $8,75 milliards. Le carnet de commandes s'élevait à $271 milliards à la fin du trimestre, réparti entre $162 milliards dans le secteur commercial et $109 milliards dans la défense.

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3 segments, 1 vent contraire commun

RTX opère dans trois branches d'activité qui servent des marchés distincts. Collins Aerospace, qui fabrique des composants aéronautiques et des avioniques, a enregistré une croissance organique de son chiffre d'affaires de 5 % au T1, avec un marché secondaire commercial en hausse de 7 % et la défense en hausse de 9 %.

Pratt & Whitney a enregistré une croissance organique de son chiffre d'affaires de 10 %, avec un marché secondaire commercial en hausse de 19 %, porté par le cycle de visites en atelier des moteurs GTF. Raytheon a affiché une croissance organique de 9 %, avec des marges opérationnelles s'élargissant de 150 points de base à 12,2 %, tandis que la production de munitions a progressé de plus de 40 % en glissement annuel.

Le graphique des revenus et des marges illustre la trajectoire sous-jacente. Le chiffre d'affaires est passé de $64,4 milliards en 2021 à $88,6 milliards en 2025, tandis que les marges opérationnelles se sont redressées depuis leur point bas de 7,75 % en 2023 — une année qui a absorbé une charge exceptionnelle significative liée au programme d'inspection des métaux en poudre GTF — pour dépasser 10 % en 2024 et continuer à progresser en 2025.

Le défi à court terme est celui des droits de douane. La direction a signalé un vent contraire estimé à $850 millions sur le bénéfice opérationnel lié aux droits de douane, exclu des prévisions, et Collins Aerospace seul a absorbé un impact négatif de 130 points de base sur ses marges au T1.

Le PDG Chris Calio a évoqué l'environnement de la demande lors de la conférence téléphonique du T1 : « RTX a réalisé un très bon début d'année 2026, avec une croissance organique des ventes et du bénéfice opérationnel ajusté dans les trois segments, portée par notre attention constante à l'exécution et à la livraison de notre carnet de commandes. »

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Que dit le modèle de valorisation ?

Le modèle de valorisation de TIKR cible environ $219 pour l'action RTX Corporation, avec un rendement annualisé d'environ 4 % jusqu'à fin 2030, en supposant une croissance du chiffre d'affaires dans le scénario de base d'environ 5 % et des marges bénéficiaires nettes progressant vers 11 %.

L'objectif moyen des analystes d'environ $216 est presque identique, ce qui suggère que les deux approches reposent sur des hypothèses de croissance modérée similaires.

Le rendement du scénario de base d'environ 4 % annualisé est inférieur à ce que la plupart des investisseurs en actions exigent généralement, et il convient d'être direct à ce sujet. Le modèle suppose une compression du multiple P/E d'environ 3 % par an, à mesure que la prime du secteur de la défense se normalise au fil du temps.

Le scénario haussier atteint environ $328 avec un rendement annualisé d'environ 7 %, ce qui nécessite une expansion plus rapide des marges de Raytheon, une résolution des droits de douane et un cycle de dépenses de défense soutenu à un niveau élevé jusqu'à la fin de la décennie.

Devriez-vous investir dans RTX Corporation ?

RTX n'est pas une entreprise confrontée à des problèmes de demande. Un carnet de commandes de $271 milliards, cinq accords-cadres majeurs couvrant le Tomahawk, l'AMRAAM et la famille des missiles Standard, ainsi que les alliés de l'OTAN qui augmentent leurs budgets de défense au rythme le plus rapide depuis des décennies, indiquent tous une croissance durable des revenus pour les années à venir.

Les questions portent sur la vitesse d'exécution et sur la capacité du redressement des marges à se concrétiser assez rapidement pour justifier le prix actuel.

Avec un rendement annualisé d'environ 4 % dans le scénario médian, RTX ressemble davantage à un composeur de qualité qu'à un trade sur catalyseur à court terme. La bonne question n'est pas de savoir si le carnet de commandes est réel. C'est de savoir si le calendrier de conversion et le redressement des marges sont suffisamment rapides pour justifier de détenir l'action à $186 aujourd'hui.

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Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni de recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu sur la base des données d'investissement de TIKR Terminal et des estimations des analystes. Notre analyse pourrait ne pas inclure les dernières actualités de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR ne détient aucune position dans les actions mentionnées. Merci de nous lire, et bons investissements !