L'action United Airlines vient d'atteindre un record historique grâce à la baisse du pétrole. Voici où elle se dirige en 2026

Statistiques clés pour l'action United Airlines

• Prix actuel : $130,54
• Prix cible (médian) : ~$158
• Cible du marché : ~$133
• Rendement total potentiel : ~21%
• TRI annualisé : ~4% / an
• Réaction aux résultats : (5,58%) (21 avril 2026)
• Drawdown maximal : (27,50%) (30 mars 2026)

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Que s'est-il passé ?

United Airlines Holdings (UAL) a clôturé à $130,54 le 24 juin 2026, en hausse de 7,40% en une seule séance, atteignant un niveau record. La cause ne manquait pas de clarté. Le pétrole brut est tombé sous les $70 le baril pour la première fois depuis début mars, et UBS a relevé son objectif de cours la même semaine. Pour une entreprise dont le carburant représente le principal coût variable, la baisse du prix du pétrole se répercute directement sur les bénéfices.

Voici le revers de la médaille. À $130,54, l'action a déjà atteint l'objectif moyen du marché, situé autour de $133. Le mouvement lié à la baisse du pétrole qui a propulsé United depuis ses plus bas de mars est largement intégré dans le cours. La question pour la configuration de l'action United Airlines en 2026 n'est donc plus de savoir si la reprise est réelle, mais ce qui portera l'action depuis un niveau record une fois que l'allègement du coût du carburant sera pleinement pris en compte.

Ce qui a fait bouger l'action

Deux éléments se sont conjugués le 24 juin. Le West Texas Intermediate, le référentiel pétrolier américain, est tombé à environ $69,84 le baril, les pétroliers ayant repris leur transit par le détroit d'Ormuz après l'accord de paix entre les États-Unis et l'Iran. Les actions des compagnies aériennes ont progressé de 3% à 7% dans l'ensemble, United se distinguant parmi les grands transporteurs.

Le second catalyseur était propre à l'entreprise. UBS a relevé son objectif de cours à $153 contre $148 le 23 juin, maintenant sa recommandation d'achat. Cet objectif applique un multiple de 9 fois l'estimation du BPA pour l'exercice 2027 d'UBS, soit environ $17, bien au-dessus des projections du marché pour 2026. Le message retenu par les investisseurs : la reprise des bénéfices a de la marge pour surprendre à mesure que le carburant se normalise.

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Pourquoi le mouvement pourrait avoir devancé les fondamentaux

Un rallye porté par le pétrole peut s'inverser avec le pétrole. UBS lui-même a signalé le risque, notant que les investisseurs sont peu susceptibles d'accorder des multiples plus élevés pour des gains de bénéfices uniquement liés à la baisse du carburant. C'est la solidité durable des revenus qui prolonge le rallye d'une compagnie aérienne, et le carburant pour réacteurs de United au T2 est toujours suivi à environ $4,30 le gallon.

C'est là que le discours de la direction compte plus que l'évolution du pétrole. Lors de la Bernstein Strategic Decisions Conference le 27 mai 2026, le PDG Scott Kirby a soutenu que l'entreprise n'a pas besoin de la coopération du pétrole. Il a déclaré être « de plus en plus confiant que 2027 affichera des marges avant impôts à deux chiffres » et que « rien de particulier n'est nécessaire » pour y parvenir. Cela dissocie le commerce lié au carburant de la franchise : si Kirby a raison, le moteur de résultats tourne avec ou sans un pétrole à $70.

United a les résultats pour l'étayer. Le chiffre d'affaires du premier trimestre 2026 a atteint $14,6 milliards, en hausse de 10,6% sur un an, avec un BPA ajusté de $1,19, même après une facture de carburant plus élevée de $340 millions. Le chiffre d'affaires premium a progressé de 14% pour seulement environ 4% de capacité supplémentaire, signe le plus évident que la stratégie de fidélisation à la marque attire des clients qui paient davantage dans les mêmes avions.

Le levier fidélité que le marché n'a pas encore valorisé

Kirby a été explicite chez Bernstein : la plus grande valeur inexploitée réside dans le programme de fidélité. Il a qualifié le partenariat avec Chase de « vieux de dix ans » alors que les concurrents ont modernisé le leur, et a indiqué que United s'attend à « doubler l'EBITDA de cette activité particulière » en plus de la compagnie aérienne principale. Il s'agit d'une hausse qui ne dépend pas du prix du carburant pour réacteurs, et le rallye lié au soulagement du pétrole ne la reflète pas.

L'angle concurrentiel joue dans les deux sens. United se négocie à environ 14x le P/E NTM et environ 7,8x l'EV/EBITDA NTM, une décote par rapport à la valorisation de la puissance bénéficiaire de Delta. La lecture haussière est que l'écart se comble à mesure que United prouve ses marges. La lecture baissière est que Delta a mérité cette prime pour une raison, et United doit afficher des marges à deux chiffres avant que le marché lui accorde le même multiple.

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Analyse du modèle avancé TIKR

• Prix actuel : $130,54
• Prix cible (médian) : ~$158
• Rendement total potentiel : ~21%
• TRI annualisé : ~4% / an

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En utilisant le scénario médian de TIKR, le modèle valorise United à environ $158, impliquant un rendement total d'environ 21% à partir de $130,54, soit environ 4% par an. Les deux moteurs de revenus sont un TCAC de chiffre d'affaires modeste d'environ 1% à 2%, adapté à un transporteur mature à son apogée, et un glissement vers le mix premium qui augmente le revenu par siège sans ajouter de capacité. Le moteur de marge est l'expansion de la marge nette vers environ 7% à mesure que le carburant se normalise. Le risque principal est le carburant : une nouvelle flambée du brut comprime directement et rapidement les marges.

Le scénario optimiste est que la revalorisation du programme de fidélité et les marges à deux chiffres de 2027 propulsent l'action vers le cas haussier au-dessus de $180. Le scénario pessimiste est que le carburant rebondit, que le marché refuse d'accorder un multiple de type Delta, et que l'action efface ses gains liés au pétrole. Le rendement annualisé s'est réduit à environ 4% précisément parce que le marché a déjà comblé une grande partie de l'écart.

Conclusion

Le prochain vrai test aura lieu à la mi-juillet, lorsque United publiera ses résultats du T2 2026. Surveiller un chiffre : les prévisions de BPA ajusté pour l'année entière, actuellement comprises entre $7 et $11. Si la direction relève le plancher à mesure que le carburant baisse, la prévision de marges à deux chiffres pour 2027 se concrétise et le niveau record paraît mérité. Si les prévisions restent stables ou si l'allègement du carburant se traduit par un langage prudent, ce bond de 7,40% aura anticipé une reprise qui nécessite encore des preuves, et une action à un niveau record face à un objectif qu'elle a déjà atteint dispose de peu de marge de sécurité. Kirby a eu raison sur la structure de United pendant des années. Juillet mettra à l'épreuve si le cours l'a rattrapée.

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