Votre Contrat à terme perpétuel sur l'action Coinbase continue de se négocier après la fermeture de Wall Street

Un trader ouvre une position à effet de levier sur l'un des nouveaux contrats à terme perpétuels sur indices boursiers de Coinbase, tard un vendredi après-midi. La cloche de clôture retentit à Wall Street. Le marché boursier ferme pour le week-end.

Sa position, elle, ne ferme pas.

Pendant les deux jours suivants, elle peut continuer à accumuler des paiements de financement, rester exposée à la liquidation et être valorisée par rapport à une référence qui ne provient pas d'un marché boursier américain en direct. De nombreux traders supposent que lorsque les actions cessent de se négocier, leur exposition est effectivement mise en pause. La propre documentation de Coinbase indique clairement que ce n'est pas ainsi que fonctionnent ses nouveaux produits perpétuels.

Un produit 24h/24, 7j/7 qui suit un marché 24h/24, 5j/7

Coinbase a récemment lancé des contrats à terme perpétuels liés aux grandes thématiques des actions U.S, notamment l'intelligence artificielle, la Chine, la défense et le Nasdaq-100, permettant aux traders américains éligibles de négocier ces marchés avec effet de levier à toute heure. Ce lancement s'inscrit dans la stratégie de l'entreprise visant à aller au-delà des cryptomonnaies vers une plateforme d'échange « universelle », comme l'a rapporté en premier The Wall Street Journal.

Contrairement aux contrats à terme sur actions traditionnels, ces contrats se négocient pratiquement 24h/24, 7j/7. Le marché boursier américain sous-jacent, lui, ne le fait pas.

Cela soulève une question évidente :

Qu'est-ce qui détermine la valeur de votre position un samedi après-midi, lorsque Wall Street est fermé depuis près de 24 heures ?

Coinbase répond à cette question dans son aperçu officiel des Futures perpétuels américains, en expliquant que ses contrats à terme perpétuels continuent de se négocier en dehors des heures normales du marché boursier, y compris les week-ends :

Durant ces périodes, les prix peuvent différer du marché boursier sous-jacent car il n'existe pas de marché d'actions au comptant en direct assurant une découverte continue des prix. Coinbase avertit également que lorsque les marchés américains rouvrent, des écarts de prix peuvent survenir lorsque le marché sous-jacent rattrape le niveau auquel le marché perpétuel s'est négocié.

Le risque d'écart du week-end

Il ne s'agit pas simplement d'une question théorique de valorisation.

La propre documentation de Coinbase explique que pendant les week-ends et autres périodes où les marchés boursiers sous-jacents sont fermés, la valorisation repose sur une méthodologie interne plutôt que sur les prix en direct des bourses. La société avertit explicitement que les prix en dehors des heures de marché peuvent différer des valeurs boursières sous-jacentes et que les écarts du week-end constituent un risque que les traders doivent comprendre avant d'ouvrir des positions.

Concrètement, cela signifie qu'un trader qui ouvre une position le vendredi après-midi reste exposé tout au long du samedi et du dimanche, même si les actions composant l'indice sous-jacent ne sont pas négociées.

Si le sentiment évolue sur les marchés crypto, si des événements macroéconomiques mondiaux se produisent, ou si des traders achètent ou vendent agressivement le contrat perpétuel lui-même, les prix peuvent continuer à évoluer malgré la fermeture du marché boursier sous-jacent.

Puis, lorsque Wall Street rouvre le lundi, le véritable marché boursier peut ouvrir à un prix sensiblement différent.

Le financement ne s'arrête pas non plus

Contrairement aux contrats à terme conventionnels, les contrats à terme perpétuels utilisent des paiements de financement périodiques pour maintenir l'alignement des prix des contrats avec le marché sous-jacent.

Coinbase explique dans sa documentation que les contrats à terme perpétuels accumulent un financement toutes les heures tant que les positions restent ouvertes, y compris en dehors des heures normales de marché :

Cela signifie que les traders n'attendent pas simplement le lundi matin — ils détiennent un produit à effet de levier activement valorisé qui continue d'engendrer des coûts de financement tout au long du week-end.

Pour les traders peu familiers avec le fonctionnement de ces produits, Coinbase propose également une introduction plus générale aux contrats dans son guide US Perpetual Futures 101.

Pourquoi le prix de marque est important

L'un des plus grands malentendus parmi les nouveaux traders de contrats à terme perpétuels est de croire que la liquidation se produit au prix affiché sur le graphique.

Ce n'est pas le cas.

Les positions sur contrats à terme perpétuels sont liquidées en utilisant le prix de marque, et non le dernier prix négocié.

Le prix de marque est une référence calculée conçue pour réduire la manipulation et refléter la juste valeur du contrat. Pendant les heures normales de trading, il est généralement ancré aux marchés sous-jacents en direct.

Le week-end, cependant, cet ancrage devient beaucoup plus faible car il n'existe pas de marché boursier américain mis à jour en continu pour alimenter le calcul.

Leverage.Trading explique en détail la différence entre le prix de marque, le prix de l'indice et le dernier prix ici.

Comprendre cette distinction est particulièrement important car les traders peuvent être liquidés sur la base du prix de marque, même si le dernier prix négocié affiché sur leur graphique n'atteint jamais ce niveau.

Le risque est déjà divulgué

Rien de tout cela n'est caché. Coinbase explique ouvertement comment fonctionne la valorisation du week-end et avertit que les prix en dehors des heures de marché peuvent diverger des marchés boursiers sous-jacents avant leur réouverture.

La question n'est pas de savoir si la divulgation existe.

C'est de savoir si les traders comprennent ce à quoi ils s'engagent lorsqu'ils laissent un contrat perpétuel sur actions à effet de levier ouvert pendant un week-end.

Comme le dit Anton Palovaara, fondateur et analyste principal chez Leverage.Trading :

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