Le FMI avertit que la tokenisation pourrait transformer la finance ou la fragmenter

Le Fonds Monétaire International a déclaré que la tokenisation pourrait changer la façon dont les marchés financiers règlent les transactions, gèrent les paiements et enregistrent la propriété.

Dans un billet de blog publié le 2 juillet, Tobias Adrian, conseiller financier du FMI et directeur du Département des marchés monétaires et de capitaux, a déclaré que les choix politiques faits aujourd'hui décideront si la finance tokenisée « renforce ou fragmente » le système financier.

Adrian a déclaré que la tokenisation est bien plus qu'un outil pour accélérer les paiements. Elle transfère les actifs et les passifs sur des registres numériques partagés, où l'exécution, la compensation et le règlement peuvent se produire simultanément. Cela pourrait réduire les délais sur les marchés qui dépendent encore de systèmes distincts, de vérifications manuelles et de réconciliations ultérieures après la clôture des transactions.

Des marchés plus rapides engendrent de nouveaux risques

Le FMI a déclaré que la tokenisation peut accélérer le règlement et réduire le coût des paiements, mais elle peut également modifier la localisation du risque. Sur les marchés traditionnels, les délais donnent aux banques, aux courtiers et aux superviseurs le temps de réagir aux erreurs ou aux tensions. Sur les marchés tokenisés, les smart contracts peuvent déplacer les paiements, les actifs collatéraux et la propriété en quelques instants.

Cette rapidité peut supprimer les anciens amortisseurs. Les appels de marge automatisés, les rachats instantanés et le règlement 24h/24 et 7j/7 pourraient faire apparaître les besoins en liquidité plus rapidement que les entreprises ne peuvent les gérer. Adrian a averti que le risque pourrait s'éloigner des bilans bancaires pour se déplacer vers les plateformes, le code et les prestataires de services qui gèrent les marchés tokenisés.

Les banques testent des rails de règlement tokenisés

Cet avertissement intervient alors que de grandes institutions financières intègrent davantage la tokenisation dans la finance réglementée. Comme l'a rapporté crypto.news, les grandes banques américaines soutiennent un réseau de dépôts tokenisés via la Clearing House, avec un lancement prévu pour le premier semestre 2027. Le système permettrait aux banques de régler des dépôts tokenisés en continu tout en maintenant les dépôts au sein du secteur bancaire.

L'activité récente des marchés montre également que la tokenisation se répand dans les titres financiers. Comme rapporté précédemment, Securitize a tokenisé ses propres actions cotées au NYSE sur Solana et Avalanche le jour où elle a commencé à être négociée publiquement. Ondo Finance a également introduit l'ETF IVV de BlackRock et les actions Micron sur Ethereum via un modèle conçu pour maintenir les titres sous-jacents dans la garde réglementée américaine.

Les régulateurs examinent la propriété et la supervision du code

Le FMI a déclaré que la finance tokenisée nécessite des règles claires sur les actifs de règlement, la gouvernance des plateformes, l'interopérabilité et le rôle des banques centrales. Il a également précisé que la clarté juridique est essentielle, car les investisseurs doivent savoir si les registres tokenisés prouvent la propriété, si le règlement est définitif et quel tribunal est compétent lorsque les marchés franchissent les frontières.

Aux États-Unis, les régulateurs examinent déjà les titres tokenisés. Comme l'a rapporté crypto.news, la SEC a exploré une exemption d'innovation pour les titres tokenisés qui pourrait permettre à certains produits basés sur la blockchain de se négocier selon des règles adaptées. Par la suite, l'agence aurait retardé la proposition après que les bourses ont soulevé des questions sur les droits des actionnaires et la vérification de la propriété.

Le message du FMI ajoute une dimension politique mondiale à ce débat. Un règlement plus rapide peut améliorer les systèmes de marché, mais des normes insuffisantes pourraient fragmenter la liquidité entre des plateformes concurrentes. Si les actifs tokenisés franchissent les frontières en temps réel, les superviseurs pourraient également disposer de moins de temps pour réagir en période de tension.

Adrian a déclaré que les banques centrales, les régulateurs et les opérateurs de marché doivent décider comment la finance tokenisée devrait utiliser la monnaie publique et privée. Ils doivent également décider comment les plateformes doivent se connecter et comment les smart contracts critiques doivent être supervisés. Sans règles communes, la tokenisation pourrait rester fragmentée entre des systèmes distincts au lieu de devenir un modèle de règlement plus sûr pour la finance mondiale.