Impact du Halving de TAO : Jetons Alpha, Liquidité et Stratégies de Survie des Subnets

1. Le halving du TAO réduit les émissions par bloc de 1 à 0,5 TAO, resserrant un système déjà déflationniste.
2. Les tokens alpha des sous-réseaux subissent une pression structurelle à mesure que la liquidité diminue, créant des gagnants et des perdants avant que les changements de prix n'apparaissent.
3. Après le halving, la survie dépend de fondamentaux solides, de flux soutenus et de choix stratégiques de staking.

Le premier halving du TAO est prévu pour mi-décembre 2025, bien que le calendrier exact reste fluide en raison des mécaniques uniques de Bittensor. Contrairement au halving simple du Bitcoin, TAO fonctionne sur un système multicouche où les tokens des sous-réseaux, les pools de liquidité, les combustions d'alpha, les proportions racines et les émissions basées sur les flux interagissent de manière à affecter chaque participant différemment.

L'expert Andy note que ces complexités signifient que les récits traditionnels de choc d'offre ne racontent qu'une partie de l'histoire. Le halving se déclenche lorsque le total des tokens émis atteint 10,5 millions, et non l'approvisionnement en circulation, en tenant compte des tokens recyclés des enregistrements de sous-réseaux, de l'activité des mineurs et des validateurs, et d'autres actions on-chain.

Avec les émissions actuelles de blocs à 1 TAO par bloc de 12 secondes, environ 7 200 TAO entrent en circulation quotidiennement. Après le halving, ce chiffre tombe à 3 600 TAO par jour, réduisant l'émission annuelle d'environ 2,6 millions à 1,3 million.

Les sous-réseaux introduisent des tokens Alpha individuels et des échanges AMM

Des tokens alpha sont désormais attribués à chaque sous-réseau. Dans le cas où le TAO est staké dans un sous-réseau, il est remplacé par de l'alpha par un market maker automatisé. La distribution d'alpha est divisée en alpha out et alpha in, qui représentent respectivement les récompenses aux participants et la liquidité du pool. L'alpha_in est réduit de moitié, et l'alpha out ne change pas.

Ce changement structurel augmente la volatilité : les mineurs qui doivent vendre de l'alpha pour joindre les deux bouts sont maintenant exposés à moins de liquidité, ce qui exerce une pression à la baisse sur les prix de l'alpha. Les sous-réseaux à petits pools sont les plus susceptibles d'être attaqués, tandis que les sous-réseaux précoces et bien financés deviennent définitivement avantagés.

Les trajectoires des tokens alpha sont également influencées par le halving, déplaçant un halving de sous-réseau vers le futur. Les sous-réseaux dont l'alpha s'accumule jusqu'au halving ont l'avantage de connaître une croissance d'approvisionnement précoce plus rapide, et les sous-réseaux avec halving après ont une situation de liquidité pire.

La performance dépend des flux de TAO, de la couverture et des combustions d'Alpha

La réduction double la nature compétitive du réseau. Les sous-réseaux doivent pouvoir attirer des capitaux stables et créer une utilité réelle pour exister. Les sous-réseaux faibles seront menacés de désenregistrement car les slots seront occupés, et les mineurs et validateurs migreront vers de meilleurs sous-réseaux. Le staking racine offre une option plus sûre, qui conserve le TAO mais dont les rendements diminuent avec le temps.

L'expert Andy souligne qu'il s'agit maintenant de survie et de profit basés sur l'observation des flux nets de TAO, des pourcentages de couverture et des taux de combustion d'alpha, par opposition au prix. Les sous-réseaux avec une meilleure couverture et des combustions d'alpha stables performeront mieux, et ceux qui ne sont pas capables de maintenir la liquidité connaîtront un taux de décomposition plus élevé.

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