Selon l'ancien PDG de BitMEX Arthur Hayes, les batailles concernant le plafond de la dette américaine créent des fluctuations de trésorerie claires qui font bouger les marchés. Lorsque le Trésor dépense son compte courant principal — le Treasury General Account, ou TGA — de nouveaux dollars entrent dans le système et font monter les actifs risqués. Lecture connexe : L'adoption du Bitcoin ne fait que commencer — une croissance de 200x est possible, selon Tom Lee Plus tard, lorsque le Trésor remplit à nouveau le TGA en vendant de la dette, les liquidités sont retirées et la pression revient sur les actions et les cryptomonnaies, a-t-il déclaré. Hayes cite 2023 comme un exemple clair, lorsqu'une grande réserve de fonds dans la facilité de prise en pension inversée de la Fed — environ 2,5 billions de dollars — était disponible pour être réinjectée dans les marchés. Métriques du marché et mouvements récents Les traders peuvent voir les effets dans l'action des prix. La récente chute du Bitcoin vers la zone des 80 000 $ a suivi une période de liquidité plus restreinte, et le rebond au-dessus de 91 000 $ amène de nombreux investisseurs à se demander si la vente a marqué un creux de cycle. Le marché crypto a gagné du terrain lundi, avec une capitalisation totale atteignant un peu plus de 3 billions de dollars, en hausse de 1,2 % au cours des dernières 24 heures. Le Bitcoin a grimpé à 92 120 $, une augmentation de 1,50 % sur la journée et près de 6,5 % de plus sur la semaine. L'Ethereum s'est échangé autour de 3 160 $ après une hausse quotidienne de 4 % et un bond hebdomadaire de 11 %. Des rapports ont révélé que ces mouvements surviennent alors que les traders observent les flux importants liés aux opérations du Trésor américain et aux mouvements du bilan des banques centrales. Les gains plus modestes du dernier jour contrastent avec des rendements hebdomadaires plus importants pour plusieurs tokens majeurs, montrant que les fluctuations restent larges mais que l'intérêt d'achat est réapparu. Pourquoi 2025 semble différent Selon les rapports, Hayes affirme que 2025 n'est pas la même chose que 2023. Les soldes de prise en pension inversée qui ont alimenté le rallye précédent ont largement disparu, et la liquidité s'est resserrée de près d'un billion de dollars entre juillet et fin 2025, alors que le Trésor émettait de la dette et que la Fed menait un resserrement quantitatif. Cette pénurie de liquidités disponibles a constitué un vent contraire pour les actifs à risque et a contribué à faire baisser les prix. La mécanique est simple : moins de liquidités à la poursuite d'actifs tend à réduire les offres et à élargir les baisses de prix. Réaction des prix et effets sur les marchés croisés L'histoire de la liquidité ne se limite pas aux cryptomonnaies. Les actions, l'or et l'immobilier ont réagi aux mêmes changements de flux pendant le cycle précédent. Hayes estime qu'environ 2,5 billions de dollars de liquidités ont été effectivement redéployés des facilités de la Fed vers les marchés en 2023, amplifiant les gains à travers les classes d'actifs. Lorsque cette source était absente en 2025, la pression de vente s'est intensifiée et la volatilité a augmenté. Lecture connexe : Réveil massif du Bitcoin : 2 pièces physiques débloquent 179 millions de dollars après 13 ans Conditions de marché favorables Hayes affirme que l'environnement a évolué de manière positive. La Fed a mis en pause le resserrement quantitatif, la pression de liquidité sur le marché du Trésor se calme, le TGA est proche de là où les responsables le souhaitent, et les banques commencent à rouvrir leurs robinets de prêts. Il considère la glissade vers 80 000 $ comme le creux du cycle et s'attend à une pression à la hausse à mesure que les conditions de liquidité s'améliorent. Selon son point de vue, ces facteurs créent ensemble l'environnement propice à un renouveau de la hausse. Image vedette d'Unsplash, graphique de TradingViewSelon l'ancien PDG de BitMEX Arthur Hayes, les batailles concernant le plafond de la dette américaine créent des fluctuations de trésorerie claires qui font bouger les marchés. Lorsque le Trésor dépense son compte courant principal — le Treasury General Account, ou TGA — de nouveaux dollars entrent dans le système et font monter les actifs risqués. Lecture connexe : L'adoption du Bitcoin ne fait que commencer — une croissance de 200x est possible, selon Tom Lee Plus tard, lorsque le Trésor remplit à nouveau le TGA en vendant de la dette, les liquidités sont retirées et la pression revient sur les actions et les cryptomonnaies, a-t-il déclaré. Hayes cite 2023 comme un exemple clair, lorsqu'une grande réserve de fonds dans la facilité de prise en pension inversée de la Fed — environ 2,5 billions de dollars — était disponible pour être réinjectée dans les marchés. Métriques du marché et mouvements récents Les traders peuvent voir les effets dans l'action des prix. La récente chute du Bitcoin vers la zone des 80 000 $ a suivi une période de liquidité plus restreinte, et le rebond au-dessus de 91 000 $ amène de nombreux investisseurs à se demander si la vente a marqué un creux de cycle. Le marché crypto a gagné du terrain lundi, avec une capitalisation totale atteignant un peu plus de 3 billions de dollars, en hausse de 1,2 % au cours des dernières 24 heures. Le Bitcoin a grimpé à 92 120 $, une augmentation de 1,50 % sur la journée et près de 6,5 % de plus sur la semaine. L'Ethereum s'est échangé autour de 3 160 $ après une hausse quotidienne de 4 % et un bond hebdomadaire de 11 %. Des rapports ont révélé que ces mouvements surviennent alors que les traders observent les flux importants liés aux opérations du Trésor américain et aux mouvements du bilan des banques centrales. Les gains plus modestes du dernier jour contrastent avec des rendements hebdomadaires plus importants pour plusieurs tokens majeurs, montrant que les fluctuations restent larges mais que l'intérêt d'achat est réapparu. Pourquoi 2025 semble différent Selon les rapports, Hayes affirme que 2025 n'est pas la même chose que 2023. Les soldes de prise en pension inversée qui ont alimenté le rallye précédent ont largement disparu, et la liquidité s'est resserrée de près d'un billion de dollars entre juillet et fin 2025, alors que le Trésor émettait de la dette et que la Fed menait un resserrement quantitatif. Cette pénurie de liquidités disponibles a constitué un vent contraire pour les actifs à risque et a contribué à faire baisser les prix. La mécanique est simple : moins de liquidités à la poursuite d'actifs tend à réduire les offres et à élargir les baisses de prix. Réaction des prix et effets sur les marchés croisés L'histoire de la liquidité ne se limite pas aux cryptomonnaies. Les actions, l'or et l'immobilier ont réagi aux mêmes changements de flux pendant le cycle précédent. Hayes estime qu'environ 2,5 billions de dollars de liquidités ont été effectivement redéployés des facilités de la Fed vers les marchés en 2023, amplifiant les gains à travers les classes d'actifs. Lorsque cette source était absente en 2025, la pression de vente s'est intensifiée et la volatilité a augmenté. Lecture connexe : Réveil massif du Bitcoin : 2 pièces physiques débloquent 179 millions de dollars après 13 ans Conditions de marché favorables Hayes affirme que l'environnement a évolué de manière positive. La Fed a mis en pause le resserrement quantitatif, la pression de liquidité sur le marché du Trésor se calme, le TGA est proche de là où les responsables le souhaitent, et les banques commencent à rouvrir leurs robinets de prêts. Il considère la glissade vers 80 000 $ comme le creux du cycle et s'attend à une pression à la hausse à mesure que les conditions de liquidité s'améliorent. Selon son point de vue, ces facteurs créent ensemble l'environnement propice à un renouveau de la hausse. Image vedette d'Unsplash, graphique de TradingView