La liquidité du Bitcoin s'assèche dans certaines régions alors qu'un nouveau modèle "pay-to-exit" prend silencieusement le dessus

La Biélorussie a étendu le blocage des plateformes en décembre, resserrant l'accès aux échanges et renforçant le périmètre du High-Tech Park pour les résidents.

Cette mesure s'inscrit dans une stratégie d'accès plus large à travers l'EMEA et l'APAC qui utilise désormais des listes de blocage des télécommunications, des suppressions d'app-stores et des barrières KYC pour déterminer qui accède aux mêmes carnets d'ordres BTC et USDT.

Le résultat pratique est un retour de facto des contrôles de capitaux dans un emballage numérique, où les passeports, les plages d'IP et les licences locales définissent le lieu de trading et le prix de sortie.

Le registre des télécommunications de la Biélorussie, BelGIE, continue d'ajouter des domaines à sa liste de ressources restreintes utilisée pour le blocage au niveau des FAI.

Les rapports locaux en décembre ont signalé de nouveaux blocages sur les interfaces des plateformes de change étrangères, en plus d'un cadre juridique qui limite les transactions avec des personnes en Biélorussie aux opérateurs du High-Tech Park et restreint l'activité P2P.

Les autorités ont ciblé les échangeurs non enregistrés, tandis que les dernières sanctions de l'UE interdisent aux Biélorusses de détenir des portefeuilles auprès des fournisseurs de l'UE à partir du 24 février 2025.

Selon la couverture d'Onlíner sur ces mesures, l'interdiction des portefeuilles a supprimé une valve d'échappement de garde commune, laissant aux résidents la possibilité de passer par des opérateurs HTP approuvés ou de migrer vers des rails gris.

Les outils d'application sont simples et rapides.

Les blocages DNS et IP détournent le trafic au niveau du transporteur, les app stores suppriment l'accès mobile, et les échanges élèvent des murs KYC qui bloquent les nouveaux utilisateurs et les utilisateurs existants selon leur résidence.

Les actions de décembre de la Russie, qui ont ajouté de nouveaux blocages comme Snapchat et restreint FaceTime, ont montré la rapidité avec laquelle les filtres de contenu s'étendent aux applications grand public, selon Reuters.

Les mêmes leviers, appliqués aux domaines d'échange, aux passerelles API et aux interfaces utilisateur des portefeuilles, produisent des déconnexions immédiates pour les particuliers et les petites institutions et forcent le flux vers des lieux locaux agréés ou des ponts non réglementés.

Le modèle ne se limite pas à la Biélorussie et à la Russie

L'Inde a intensifié sa deuxième vague contre les plateformes offshore le 1er octobre 2025, lorsque FIU-IND a émis des avis à 25 VASPs et ordonné des blocages d'URL et d'applications pour non-enregistrement selon les règles AML, selon The Economic Times.

Le chemin du retour, s'enregistrer, puis payer des pénalités, puis opérer sous supervision, est déjà visible.

Binance s'est enregistré auprès de FIU plus tôt en 2024 et a ensuite payé une pénalité de 188,2 crores de roupies, environ 2,25 millions de dollars, selon Reuters.

La Thaïlande a formalisé son propre périmètre le 28 juin 2025, en coordination avec les forces de l'ordre et le ministère de l'Économie numérique pour bloquer Bybit, OKX, CoinEx, XT et 1000X pour avoir opéré sans licence locale, selon la SEC thaïlandaise.

L'Indonésie a transféré la supervision de Bappebti à l'Autorité des services financiers et à la Banque d'Indonésie le 10 janvier 2025, selon la note de presse conjointe de l'OJK, qui pose les bases administratives pour un accès contrôlé par licence et des rampes d'entrée et de sortie plus strictes.

L'impact sur la structure du marché suit ces outils

La liquidité se concentre sur les lieux conformes lorsque l'accès se resserre, et la profondeur agrégée devient dépendante du lieu plutôt que de l'actif.

L'objectif 2025 de Kaiko montre que la profondeur du BTC s'est maintenue sur les échanges bien réglementés tandis que la profondeur du marché des altcoins a chuté plus tôt dans l'année.

Lorsque les juridictions forcent les sorties par des suppressions d'URL et d'applications, les marchés connaissent généralement des dislocations à court terme, des spreads plus larges et un effet de glissement plus élevé, et des primes sur les paires de monnaies fiduciaires locales et de stablecoins sur les rampes survivantes jusqu'à ce que le flux se réoriente.

Les actions des Philippines qui ont coupé l'accès à Binance ont créé des modèles similaires sur le risque de retrait et l'accès aux rails fiat.

La Biélorussie est petite en volume global, donc le carnet global de BTC ne remarquera pas une entaille mesurable des seuls utilisateurs locaux, mais le périmètre local compte.

Un scénario simple peut encadrer les enjeux pour les teneurs de marché et les particuliers dans les marchés à accès restreint.

Laissons les utilisateurs locaux représenter une part s du volume preneur sur un lieu V. Un blocage réduit le flux preneur local de α sur T égal à deux à six semaines, jusqu'à ce que la migration soit terminée, et la profondeur du marché D répond avec une élasticité ε d'environ 0,4-0,7 pour les capitalisations moyennes.

Le changement de profondeur à court terme est ΔDepth ≈ −ε·α·s.

Si s est inférieur à 0,5 % sur les majeurs pour la Biélorussie, les carnets mondiaux bougent à peine. Les carnets locaux, y compris les rails BYN et les lieux HTP, peuvent s'amincir d'une manière qui élargit les frais et les spreads d'offre-demande, car les teneurs de marché tarifent le risque opérationnel et de conformité supplémentaire.

Pour les altcoins, la morsure d'élasticité est plus forte car les inventaires des teneurs sont plus petits et les routes de couverture passent par des carnets moins nombreux et plus fragmentés.

Les données de flux régionales renforcent l'idée que les contrôles d'accès et l'utilisation peuvent coexister

Chainalysis classe l'Europe comme la plus grande région crypto par valeur reçue en 2025, avec la Russie en tête des entrées EMEA, ce qui correspond à un monde où les blocages médiatisés et l'utilisation pratique fonctionnent en parallèle.

L'APAC montre la tendance d'adoption la plus rapide dans le dernier indice, avec l'Inde au numéro un et les États-Unis au numéro deux, selon Chainalysis.

Cela signifie que les blocages d'URL indiens s'étendent au-delà des utilisateurs nationaux, car les grands lieux offshore servent des contreparties mondiales et des fournisseurs de liquidité qui arbitrent entre les régions.

Lorsque ces tuyaux se ferment à une base d'utilisateurs majeure, même temporairement, la profondeur des ponts, le routage et les coûts de couverture changent pour les bureaux en dehors de l'Inde.

Trois modèles d'application sont maintenant visibles à travers l'EMEA et l'APAC.

Il y a le géo-blocage complet qui détourne le trafic au niveau de la couche transporteur et via les app stores, la Biélorussie et la Thaïlande étant des exemples clairs.

Il y a le contrôle par licence avec des silos onshore, que la Malaisie et la Turquie ont utilisés, selon le cadre des actifs numériques de la Commission des valeurs mobilières de Malaisie, créant une part de marché pour les échanges réglementés nationaux sans interdiction totale.

Puis il y a le chemin d'enregistrement pour rentrer utilisé en Inde, où les avis, les blocages, l'enregistrement et les amendes échouent la liquidité non conforme tout en ramenant le volume vers des pools conformes au fil du temps.

Chaque modèle produit un profil temporel différent pour les spreads et la profondeur, mais ils fragmentent tous la vue globale du carnet.

Les risques futurs en 2026 se regroupent autour des mises à jour des mêmes boîtes à outils

La Biélorussie peut ajouter des domaines à BelGIE et augmenter la pression sur les opérateurs P2P, avec des circulaires ministérielles comme déclencheurs.

L'Inde peut émettre plus de blocages FIU si les avis d'octobre ne se convertissent pas en enregistrements et amendes, avec des ordres MeitY poussant l'application via les app stores et les FAI.

La Thaïlande peut étendre les blocages aux interfaces frontales des portefeuilles et aux domaines qui tentent de contourner la liste existante, avec des bulletins SEC marquant la cadence.

La position politique du Pakistan dérive vers un cadre réglementé qui pourrait introduire des licences avec des limites d'accès pour les plateformes étrangères, tandis que le VARA des EAU a montré une préférence pour le géo-fencing axé sur la conformité contre les sollicitations non autorisées, selon la couverture du marché, qui canalise le flux plutôt que de l'éteindre.

Le comportement de routage des ordres continuera à changer à mesure que les lieux durcissent les périmètres KYC et que les régulateurs des télécommunications ajoutent des blocages.

Les géo-clôtures API et IP poussent les utilisateurs vers les VPN, les bureaux OTC et P2P, et les ponts de garde, ce qui réduit la découverte transparente des prix et nuit aux modèles de risque qui dépendent des carnets d'ordres consolidés.

La part OTC augmente dans les endroits où l'accès aux échanges se resserre, et le risque de garde migre vers des fournisseurs moins supervisés, surtout là où l'accès aux portefeuilles via des services domiciliés dans l'UE est fermé à des nationalités spécifiques.

Le système à deux murs de la Biélorussie, périmètre HTP plus une interdiction de portefeuille UE par résidence, augmente la chance que les utilisateurs adoptent une garde grise qui manque de protections robustes des actifs des clients.

Pour les traders et les trésoriers, la stratégie durable est de cartographier l'accès aux lieux par juridiction, de segmenter la couverture à travers des pools agréés avec des rails stables, et de s'attendre à des chocs de base répétés sur les paires régionales après les étapes d'application.

Le travail de classement des échanges de Kaiko peut ancrer la sélection des lieux et les instantanés de profondeur, tandis que les données de flux régionales de Chainalysis peuvent encadrer la rapidité avec laquelle les volumes se réorientent après les changements FAI et d'applications.

Les paires d'altcoins ont besoin de tampons explicites sur l'effet de glissement et le fonds de roulement, car ces carnets se compriment en premier lorsque les preneurs locaux disparaissent.

Pour les équipes avec des clients régionaux, servez les inventaires à partir de lieux onshore lorsque c'est possible et gardez les rails de règlement redondants pour éviter les temps d'arrêt des ordres bloqués.

Le mur d'accès se déplace, et l'impact sur les prix est déjà visible aux bords

La conformité se transforme en stratégie de part de marché en APAC, l'enregistrement et les amendes achètent une reprise supervisée en Inde, et les portes de licence creusent des silos de liquidité en EMEA sans éteindre l'activité crypto.

Les blocages de décembre de la Biélorussie montrent à quelle vitesse un pays peut redessiner le périmètre pour qui voit quel carnet et à quel coût.

La part de l'Europe en valeur reçue se maintient même si les contrôles se resserrent dans certaines parties de l'EMEA, tandis que le profil d'adoption de l'APAC fait que toute étape de périmètre indien se répercute sur la gestion de la liquidité mondiale.

La profondeur se regroupe maintenant sur un ensemble plus petit de lieux conformes, une caractéristique qui façonnera la couverture et le routage des inventaires à mesure que les juridictions basculent entre les géo-blocages, les portes de licence et les chemins de retour supervisés.

"Le retour des contrôles de capitaux est furtif, au niveau API, et instantané", un cadrage confirmé par la vague de décembre de blocages généraux de plateformes en Russie et les blocages d'échanges déployés à travers l'EMEA et l'APAC cette année.

La conformité devient une stratégie de part de marché en APAC, avec le modèle indien d'enregistrement, de paiement et de reprise déjà visible dans les résultats pour les principales plateformes.

Le double mur de la Biélorussie du périmètre HTP et des limites d'accès aux portefeuilles UE signifie que le coût de la garde et de la sortie a changé pour ses résidents, et le changement apparaît sur le marché où se trouve la liquidité.

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