L'assurance-vie par défaut de Hong Kong est-elle un drain de richesse ?

Hong Kong est une ville qui prend la sécurité financière au sérieux, affichant l'un des taux de pénétration d'assurance les plus élevés au monde. L'industrie génère un montant stupéfiant de 638 milliards de HKD en primes brutes, selon un rapport de Quinlan & Associates, l'assurance-vie représentant la part du lion avec près de 60 % de ce total.

Mais comment un tel volume de capitaux est-il déployé sur le terrain ? Entrez dans une banque ou rencontrez un agent, et le conseil est presque standard : achetez une police d'assurance-vie entière.

Elle promet le meilleur des deux mondes : une protection à vie et un plan d'épargne qui pourrait faire fructifier votre patrimoine, un argument qui ressemble au filet de sécurité parfait « à configurer et à oublier ».

Cette simplicité est précisément ce qui rend le discours si puissant. Cela explique pourquoi les plans d'assurance-vie entière ont atteint une telle hégémonie, représentant 77 % des primes d'assurance-vie en vigueur du marché en valeur.

La popularité de ces produits est indéniable. Mais la popularité seule n'est pas une preuve d'efficacité. Sous les brochures glacées et les promesses réconfortantes de rendements garantis se cache une autre réalité.

Les preuves suggèrent que ce choix par défaut, bien que pratique, pourrait en fait être une décision financière inefficace.

Les Inconvénients de la Dominance des Plans d'Assurance-Vie Entière

La dominance de l'assurance-vie entière n'est pas nécessairement motivée par la demande des consommateurs, mais sans doute par un modèle de distribution structurellement mal aligné avec le consommateur.

À Hong Kong, 96 % des primes d'assurance-vie transitent par des intermédiaires. Ces agents sont financièrement incités à promouvoir les polices d'assurance-vie entière, qui offrent des commissions de première année pouvant atteindre 60 %, nettement supérieures aux commissions pour les produits d'assurance-vie temporaire.

Le résultat est un marché orienté vers des produits coûteux et complexes qui optimisent les incitations à la vente plutôt que la valeur à long terme pour le client.

Ce désalignement conduit souvent les consommateurs à des engagements à long terme qu'ils ne peuvent pas maintenir ; près de deux tiers des assurés finissent par abandonner leurs polices, faisant souvent face à de lourdes pénalités financières qui peuvent effacer des années de primes. En fait, il peut falloir jusqu'à 19 ans simplement pour atteindre le seuil de rentabilité sur la valeur de rachat d'une police abandonnée.

Au-delà des coûts élevés, la composante « investissement » de ces polices échoue souvent à réaliser son potentiel. Les assureurs sont naturellement conservateurs, allouant environ 60 % de leurs portefeuilles aux titres de créance pour correspondre à leurs engagements à long terme.

Bien que cela maintienne l'assureur en sécurité, cela laisse l'assuré avec des rendements médiocres qui ont constamment été à la traîne par rapport aux principaux indices de référence comme le S&P 500. Pire encore, les dividendes non garantis que les agents illustrent lors de l'argumentaire de vente ne se matérialisent souvent pas.

Une étude de 135 polices d'assurance-vie entière des principaux assureurs de Hong Kong a révélé un taux de réalisation moyen à long terme de seulement 79 %, ce qui signifie que la plupart des clients ont reçu nettement moins que ce qu'on leur avait laissé espérer.

BTIR 2.0, la Révolution Numérique de « Buy Term, Invest the Rest »

Ces inefficacités structurelles ont catalysé un intérêt renouvelé pour une stratégie connue sous le nom de « Buy Term, Invest the Rest » (BTIR).

La logique est mathématiquement convaincante : au lieu de regrouper assurance et investissement dans un package coûteux, un consommateur achète une police d'assurance-vie temporaire à faible coût pour une protection pure et investit directement les économies.

La différence de prime est astronomique. Les polices d'assurance-vie entière peuvent être jusqu'à 22 fois plus chères que les équivalents d'assurance-vie temporaire pour la même couverture.

En découplant ces besoins, les individus gagnent le contrôle de leurs actifs, une liquidité nettement supérieure et la liberté de poursuivre des stratégies d'investissement qui correspondent réellement à leur appétit pour le risque.

Bien que le concept BTIR à Hong Kong ne soit pas nouveau, il subit actuellement une révolution baptisée « BTIR 2.0 », alimentée par la croissance des plateformes financières numériques à Hong Kong.

Les assureurs virtuels comme Bowtie et les plateformes de technologie patrimoniale comme Syfe ont réduit considérablement les coûts d'exécution de cette stratégie. Ces fournisseurs natifs numériques sont capables d'éviter les coûts liés à l'établissement de réseaux de succursales hors ligne, à l'emploi de personnel de front-office ou au paiement de commissions aux agents et aux gestionnaires de patrimoine.

Ce faisant, les assureurs virtuels, en particulier, proposent des primes d'assurance-vie temporaire environ 32 % moins chères que les acteurs traditionnels, tandis que les plateformes de patrimoine numérique ont réduit les frais de gestion de près de moitié par rapport aux conseillers traditionnels.

Sur des horizons d'investissement longs, ces économies de coûts se composent de manière significative.

Une analyse comparative suggère qu'une personne de 30 ans adoptant une stratégie BTIR numérique pourrait potentiellement accumuler un portefeuille d'une valeur de plus de 27 millions de HKD à l'âge de 85 ans, contre seulement 4 millions de HKD avec une police d'assurance-vie entière traditionnelle, une différence de près de sept fois la valeur.

Assurance-Vie Entière vs BTIR se Résume aux Priorités

Certes, il n'y a pas de réponse universelle lors du choix entre une police d'assurance-vie entière et une approche BTIR. La bonne décision dépend finalement des circonstances personnelles, de la tolérance au risque et des priorités financières d'un individu.

Les individus ayant un appétit pour le risque plus faible, une forte préférence pour la certitude, des flux de trésorerie prévisibles et des objectifs clairs de planification successorale peuvent trouver l'assurance-vie entière plus appropriée. Son paiement garanti procure une tranquillité d'esprit, tandis que la composante d'épargne forcée peut servir de moyen discipliné pour accumuler de la richesse au fil du temps et soutenir des objectifs successoraux à long terme.

En revanche, les individus ayant un appétit pour le risque plus élevé, une confiance en investissement plus forte, une plus grande disponibilité de temps et des besoins de liquidité plus flexibles peuvent être mieux positionnés pour poursuivre le potentiel de rendement plus élevé offert par une stratégie BTIR. Cette approche offre une plus grande flexibilité de Flux de capitaux et liquidité, particulièrement pour ceux sans préoccupations immédiates de planification successorale ou avec des flux de revenus moins prévisibles.

Alors que le BTIR gagne du terrain, les agences d'assurance devront s'adapter en faisant évoluer le rôle des agents vers celui de conseillers financiers de confiance. Ce changement exige que les agents fournissent des conseils de Gestion d'actifs plus holistiques qui vont au-delà des produits d'assurance.

L'analyse de Quinlan & Associates indique qu'avec le pool de richesse combiné onshore et offshore de Hong Kong qui devrait croître de manière significative dans les années à venir, les agences ont une opportunité claire de capitaliser sur ces vents favorables structurels de richesse.

Dans le même temps, la demande croissante d'assurance-vie temporaire ouvre la porte à une collaboration plus étroite entre les assureurs-vie et les sociétés d'investissement, y compris les wealthtechs, les conseillers robo et les courtiers en valeurs mobilières.

L'analyse du rapport suggère que les partenariats peuvent prendre de nombreuses formes, des arrangements de parrainage et d'affiliation aux plateformes d'investissement en marque blanche alimentées par des sociétés d'investissement et marquées sous des partenaires assureurs, créant des opportunités de distribution et de vente croisée mutuellement bénéfiques.

Ces modèles permettent aux assureurs de rester pertinents tout en participant à des parcours de patrimoine plus larges, plutôt que de concurrencer directement les solutions D2C numériques.

Encourager l'adoption de produits d'assurance-vie temporaire plus abordables dans le cadre d'une stratégie BTIR peut également aider à réduire l'écart de protection contre la mortalité existant à Hong Kong. Ceci est particulièrement pertinent pour les groupes à faible revenu non assurés et les segments à revenu moyen sous-assurés.

Les individus non assurés accèdent à une couverture abordable, tandis que les ménages sous-assurés peuvent augmenter considérablement les niveaux de protection en raison des primes plus faibles associées à l'assurance-vie temporaire par rapport aux polices d'assurance-vie entière.

Même les segments bien assurés peuvent bénéficier des rendements d'investissement potentiellement plus élevés disponibles grâce à un investissement discipliné à long terme aux côtés d'une couverture temporaire. En ce sens, le BTIR est un levier potentiel pour améliorer la résilience financière sur l'ensemble du marché.

L'opportunité réside dans le fait de rencontrer les consommateurs là où ils sont : offrir une protection flexible, des parcours d'investissement crédibles et des conseils intégrés qui renforcent la résilience financière et les résultats patrimoniaux à long terme sur l'ensemble du marché.

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