Les actions privilégiées Strategy dominent le marché américain avec une émission de 7 milliards de dollars et une structure à plusieurs niveaux unique

TLDR:

• L'émission d'actions privilégiées de 7 milliards de dollars de Strategy a représenté un tiers du marché total des actions privilégiées aux États-Unis en 2025 
• STRC échange 150 millions de dollars par jour, offrant 4,5 % de liquidité quotidienne par rapport aux marchés privilégiés généralement illiquides 
• Les écarts de rendement entre STRF et STRD varient de 2 % à 5 %, fonctionnant comme un indice de peur des investisseurs pour les titres 
• Une réserve USD de 2,25 milliards de dollars a stabilisé STRC près de sa valeur nominale malgré la récente volatilité et les baisses du prix du Bitcoin

Les actions privilégiées de Strategy sont devenues une force dominante sur le marché des actions privilégiées. La société a émis 7 milliards de dollars en titres privilégiés au cours de 2025.

Ce volume représentait un tiers de toutes les émissions d'actions privilégiées aux États-Unis. La société a lancé cinq instruments privilégiés distincts au cours de l'année écoulée. Chaque titre offre des profils de risque et des caractéristiques de rendement différents pour les investisseurs.

Les différences structurelles entraînent des variations de rendement entre les titres

Strategy a créé une structure d'actions privilégiées à plusieurs niveaux avec des distinctions notables. STRF se présente comme le titre privilégié de rang supérieur avec des dispositions de protection renforcées.

L'instrument comprend des pénalités d'augmentation progressive des dividendes et des dispositions de siège au conseil d'administration de MSTR. STRD partage le même taux de dividende fixe de 10 % mais se classe en position subordonnée par rapport à STRF. La subordination entraîne moins de protections en matière de gouvernance pour les détenteurs de STRD.

La tarification du marché reflète ces différences structurelles par le biais d'écarts de rendement. STRF se négocie systématiquement avec un rendement effectif inférieur de 2 % à 5 % par rapport à STRD.

Cet écart sert d'indice de peur pour le complexe privilégié de Strategy. Lorsque la différence de rendement s'élargit à 5 %, l'inquiétude des investisseurs augmente par rapport aux écarts plus étroits de 2 %.

L'analyste crypto Cern Basher a souligné la relation entre les émissions d'actions de Strategy sur X. Les actions ordinaires et les actions privilégiées fonctionnent ensemble dans la structure du capital.

Strategy a émis 16,3 milliards de dollars en actions ordinaires au cours de 2025. Cela représentait 6 % de toutes les émissions d'actions ordinaires aux États-Unis pour l'année.

STRC apporte des taux variables et une liquidité améliorée

STRC fonctionne comme une action privilégiée perpétuelle non convertible avec des réinitialisations mensuelles des dividendes. Le taux de dividende initial a commencé à 9 % lors de l'émission.

Strategy a augmenté le taux six fois pour atteindre le niveau actuel de 11,25 %. Le titre représente la plus grande émission privilégiée avec 3,37 milliards de dollars en circulation.

La liquidité distingue les actions privilégiées de Strategy des offres de marché typiques. STRC échange environ 150 millions de dollars par jour, soit 4,5 % de la valeur totale du marché.

Les autres actions privilégiées de Strategy se négocient collectivement entre 100 millions et 200 millions de dollars par jour. La plupart des actions privilégiées sur le marché plus large nécessitent des invitations pour être négociées.

La structure à taux variable crée des caractéristiques de risque différentes par rapport aux titres à taux fixe. STRD présente une longue durée et une sensibilité aux taux d'intérêt.

STRC maintient une durée courte avec une exposition minimale aux taux d'intérêt. Les données du marché montrent que STRD se négocie avec une prime de risque de volatilité allant de 1,5 % à 4 %.

La réserve USD réduit la volatilité et resserre les écarts

Strategy a établi une réserve USD de 1,44 milliard de dollars le 1er décembre 2025. La société a ensuite élargi cette réserve à 2,25 milliards de dollars.

Cette position de trésorerie complète la trésorerie Bitcoin d'environ 50 milliards de dollars. La création de la réserve a considérablement réduit la volatilité de STRC sur le marché.

Les récentes baisses du prix du Bitcoin ont mis à l'épreuve le complexe d'actions privilégiées. STRC a maintenu des niveaux de négociation proches de sa valeur nominale de 100 $ tout au long du ralentissement.

L'écart entre STRC et STRF s'est resserré suite à l'annonce de la réserve. Les différences de rendement actuelles varient de près de zéro à presque 2 % entre ces titres.

Le soutien de la réserve a changé la perception des investisseurs concernant le risque de stress dans l'ensemble des actions privilégiées. Des écarts plus serrés sont apparus à mesure que la confiance dans le soutien à la liquidité augmentait.

Strategy continue d'émettre des titres STRC supplémentaires malgré la volatilité du marché du Bitcoin. Le processus de maturation démontre comment les caractéristiques structurelles influencent la dynamique relative des prix.

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