Aturan PSA, Koin JPY dan Penerbit Bank – Berita Bitcoin Pilihan

Peraturan Stablecoin Jepang

JPYC Co. meluncurkan apa yang disebut regulator dan perusahaan sebagai stablecoin yang dipatok yen pertama di dunia yang sepenuhnya diatur pada Oktober 2025, mengakhiri satu dekade arsitektur keuangan yang hati-hati yang mulai dibangun Tokyo jauh sebelum sebagian besar pemerintah mengakui keberadaan uang digital.

Pencapaian ini tidak datang secara kebetulan. Badan Jasa Keuangan Jepang (FSA) menghabiskan waktu bertahun-tahun merancang kerangka kerja yang akan membuat keruntuhan seperti Terra/Luna secara struktural tidak mungkin terjadi di negaranya, dan aturan yang diselesaikan melalui amandemen Undang-Undang Layanan Pembayaran menunjukkan dengan tepat di mana prioritas negara tersebut berada.

Jepang Menarik Garis Tegas tentang Siapa yang Dapat Menerbitkan

Amandemen PSA, yang berlaku efektif Juni 2023 dengan penyempurnaan lebih lanjut yang akan berlaku pada Juni 2026, menarik garis tegas tentang siapa yang dapat menerbitkan apa yang disebut FSA sebagai "stablecoin tipe uang digital." Hanya tiga jenis entitas domestik berlisensi yang memenuhi syarat: bank, penyedia layanan transfer dana, dan perusahaan perwalian. Setiap jenis penerbit memiliki struktur cadangan sendiri. Bank menerbitkan stablecoin sebagai deposit yang dilindungi oleh sistem asuransi deposit Jepang yang ada. Penyedia layanan transfer dana mendukung token mereka dengan deposit uang, jaminan bank, atau aset aman yang dipercayakan, termasuk obligasi pemerintah Jepang. Perusahaan perwalian menyimpan semua aset yang dipercayakan sebagai deposit bank, dengan ketentuan pasca-2025 yang memungkinkan hingga 50% dalam instrumen jangka pendek berisiko rendah.

JPYC menjadi perusahaan pertama yang mendapatkan lisensi penyedia layanan transfer dana di bawah rezim baru pada Agustus 2025. Token yang dipatok yen mereka berjalan di Avalanche, Ethereum, dan Polygon, memiliki dukungan cadangan yen 1:1, dan tidak mengenakan biaya transaksi. Pendapatan berasal dari bunga JGB yang diperoleh dari kumpulan cadangan. Perusahaan telah menetapkan target 10 triliun yen dalam sirkulasi selama tiga tahun, dengan tujuan jangka panjang 60 triliun yen dalam lima tahun, yang berfokus pada remitansi, pembayaran, dan penyelesaian Web3 lintas batas.

FSA merancang kerangka kerja ini dengan satu ingatan khusus. Keruntuhan Terra/Luna 2022, yang menghapus puluhan miliar nilai secara global, memperkuat kehati-hatian Jepang yang ada menjadi hukum eksplisit. Regulator menyimpulkan bahwa risiko inti dalam stablecoin adalah penarikan massal, dinamika yang sama yang menggoyang bank konvensional, dan mereka membangun penebusan pada nilai nominal sebagai fondasi sistem. Setiap penerbit secara hukum diharuskan untuk menghormati jaminan tersebut. Token yang tidak dapat memenuhi standar diklasifikasikan ulang sebagai aset kripto dan menghadapi jalur regulasi yang sama sekali berbeda.

Stablecoin Dolar Menghadapi Hambatan

Arsitektur tersebut memiliki konsekuensi langsung untuk USDT dan USDC. Stablecoin yang didenominasi dolar menguasai sekitar 97 hingga 99% dari pasar stablecoin global, tetapi mereka hanya memegang sebagian kecil dari pangsa tersebut di Jepang. Penerbit asing seperti Tether dan Circle tidak dapat mendistribusikan kepada penduduk Jepang tanpa memenuhi standar perlindungan pengguna dan AML yang sama yang diperlukan untuk entitas domestik, sebuah ambang batas yang jarang dilewati.

Bursa Jepang secara historis menghindari pencatatan stablecoin USD daripada menavigasi struktur kepatuhan. USDT tetap sebagian besar dibatasi pada platform Jepang hingga awal 2026. USDC memiliki jalur terbatas yang diatur melalui SBI VC Trade setelah kemitraan Circle dengan SBI Holdings, tetapi akses dibatasi dan tidak tersedia secara luas untuk pengguna ritel.

Preferensi untuk aset digital yang didenominasi yen tidak sepenuhnya regulasi. Ekonomi domestik Jepang yang berat kas menghasilkan permintaan alami yang lebih sedikit untuk alat likuiditas dolar, dan penggunaan yen dalam remitansi regional dan perdagangan sudah menyediakan alternatif fungsional untuk kebutuhan lintas batas. Kerangka kerja FSA memperkuat perilaku pasar yang ada daripada menentangnya.

Bank Bergerak Masuk

Tiga bank terbesar Jepang, MUFG, SMBC, dan Mizuho, sedang mengembangkan stablecoin yen berbasis perwalian melalui platform Progmat melalui program proof-of-concept bersama. SBI Holdings telah mengumumkan rencana untuk meluncurkan stablecoin yen pada Q2 2026. Total kapitalisasi pasar stablecoin JPY berada di sekitar $36,6 juta pada awal 2026, sederhana dibandingkan volume USD global tetapi tumbuh di segmen institusional dan pembayaran lintas batas di mana kerangka kerja Jepang sebenarnya berfungsi dengan baik.

Perantara Menghadapi Tumpukan Mereka Sendiri

Perantara yang beroperasi di ruang ini menghadapi persyaratan kepatuhan mereka sendiri. Membeli, menjual, menyimpan, atau mentransfer stablecoin tipe uang digital memerlukan pendaftaran sebagai Penyedia Layanan Pertukaran Instrumen Pembayaran Elektronik. Perusahaan terdaftar harus menyimpan setidaknya 95% dari aset kripto pelanggan dalam penyimpanan dingin, memisahkan dana pengguna dalam struktur perwalian, mematuhi persyaratan FATF Travel Rule, dan masuk ke dalam perjanjian berbagi kewajiban kontraktual dengan penerbit yang mencakup kerugian dari kebangkrutan, peretasan, atau kegagalan teknis.

Undang-Undang Amandemen PSA 2025, yang diberlakukan pada Juni 2025, menambahkan kategori perantara yang lebih ringan untuk broker murni, melonggarkan beberapa aturan cadangan untuk penerbit tipe perwalian, dan menciptakan lebih banyak fleksibilitas untuk penanganan lintas batas. Konsultasi FSA dari Januari 2026 membahas jenis obligasi mana yang memenuhi syarat sebagai cadangan yang memenuhi syarat. Badan tersebut juga meninjau apakah aset kripto tertentu harus berpindah dari pengawasan PSA ke Undang-Undang Instrumen Keuangan dan Pertukaran, perubahan yang tidak akan mempengaruhi kerangka kerja stablecoin tetapi dapat mengubah perlindungan investor untuk aset digital lainnya.

Bagaimana Jepang Sampai di Sini

Sejarah regulasi awal Jepang membantu menetapkan kondisi untuk di mana pasar mendarat hari ini. Keruntuhan Mt Gox 2014, yang saat itu merupakan bursa terbesar di dunia, mendorong pemerintah ke dalam amandemen kripto PSA pertama pada 2016. Aturan tersebut memerlukan pendaftaran bursa, pemisahan aset pengguna, dan kepatuhan AML untuk kripto secara luas. Stablecoin mendapat sedikit perhatian dalam kerangka kerja awal tersebut karena produk tersebut hampir tidak ada. Produk pendahulu JPYC, yang diluncurkan pada 2021 sebagai Instrumen Pembayaran Prabayar daripada stablecoin formal, dan token Tochika regional Hokkoku Bank di Prefektur Ishikawa adalah eksperimen awal yang paling terlihat sebelum rezim saat ini terbentuk.

Sistem yang dibangun Jepang dengan sengaja tentang apa yang dikorbankan. Bergerak lambat. Mendukung penerbit domestik. Menjaga stablecoin global terbesar secara efektif dikesampingkan. Apa yang dihasilkannya sebagai gantinya adalah struktur di mana setiap token yang dipatok yen dalam sirkulasi membawa jaminan penebusan, penerbit berlisensi, cadangan terpisah, dan pengawasan FSA. Trade-off tersebut akan terlihat berbeda tergantung pada apakah Anda pengguna ritel Tokyo, meja perbendaharaan megabank, atau bursa asing yang mencoba mencatatkan USDC.

Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya

Lebih banyak peluncuran bank diharapkan pada 2026. JPYC memperluas interoperabilitas melalui kemitraan dengan Circle dan integrasi TIS untuk pembayaran perusahaan. Kerangka kerja yang membatasi aktivitas stablecoin selama bertahun-tahun di Jepang sekarang adalah kerangka kerja yang sama yang memungkinkan penerbitan domestik yang diatur pertama. Apakah kecepatan tersebut memuaskan pasar adalah pertanyaan terpisah dari apakah sistem berfungsi sebagaimana dirancang.

FAQ 🔎

• Stablecoin apa yang legal di Jepang? Hanya stablecoin tipe uang digital yang dipatok yen yang diterbitkan oleh bank berlisensi FSA, penyedia layanan transfer dana, atau perusahaan perwalian yang legal untuk beredar kepada penduduk Jepang.
• Apakah USDC atau USDT tersedia di Jepang? USDT tetap sebagian besar dibatasi pada platform Jepang, sementara USDC memiliki akses terbatas yang diatur melalui SBI VC Trade di bawah kemitraan Circle.
• Apa itu JPYC? JPYC adalah stablecoin yang dipatok yen pertama yang sepenuhnya diatur, diluncurkan pada Oktober 2025 oleh JPYC Co. di bawah kerangka kerja Undang-Undang Layanan Pembayaran Jepang yang direvisi.
• Mengapa Jepang membatasi stablecoin asing? FSA Jepang mengharuskan semua penerbit stablecoin yang menargetkan penduduk untuk memenuhi standar perlindungan pengguna, cadangan, dan AML yang sama dengan entitas berlisensi domestik, ambang batas yang belum dilewati oleh sebagian besar penerbit asing.