Berita Aave: Studi Bank of Canada Menyebut Aave V3 Menghindari Utang Macet tetapi Mengalihkan Risiko ke Peminjam

TLDR

Sebuah makalah staf Bank of Canada menemukan bahwa Aave V3 tidak melaporkan pinjaman bermasalah pada tahun 2024, dengan pasar pinjaman Ethereum-nya menghindari kerugian pemberi pinjaman melalui overcollateralization dan likuidasi otomatis. Studi ini meninjau data tingkat transaksi dari 27 Januari 2023 hingga 6 Mei 2025, dan menemukan bahwa posisi umumnya dilikuidasi sebelum nilai jaminan turun di bawah jumlah yang dipinjam.

Makalah tersebut mengatakan struktur ini membantu menahan kerugian pemberi pinjaman selama periode yang diteliti. Alih-alih mengandalkan analisis kredit tradisional atau penyaringan peminjam, Aave V3 menggunakan kontrol risiko otomatis yang mengharuskan pengguna memposting jaminan yang melebihi nilai pinjaman mereka. Ketika posisi melanggar ambang batas yang ditetapkan, likuidasi dipicu secara otomatis.

Menurut laporan tersebut, kerangka kerja itu mencegah pemulihan utang buruk selama periode sampel. Pada saat yang sama, makalah tersebut mengatakan sistem tidak menghilangkan risiko dari model pinjaman. Sebaliknya, sistem tersebut mentransfer sebagian besar risiko itu kepada peminjam, terutama selama pergerakan pasar tajam yang memaksa likuidasi pada harga yang tidak menguntungkan.

Temuan ini menambahkan lapisan lain pada diskusi saat ini seputar pinjaman terdesentralisasi saat Aave memperluas desain protokolnya. Aave V4 baru-baru ini diluncurkan di Ethereum setelah pemungutan suara tata kelola, memperkenalkan arsitektur baru yang dimaksudkan untuk memisahkan likuiditas dan risiko di seluruh pasar sambil mendukung berbagai jenis jaminan dan kondisi pinjaman berbasis risiko yang lebih luas.

Studi Menemukan Peminjam Menanggung Biaya Peristiwa Likuidasi

Makalah Bank of Canada mengatakan bahwa tidak adanya utang buruk di Aave V3 datang dengan trade-off yang jelas. Sementara pemberi pinjaman dilindungi dari kerugian yang terkait dengan pinjaman yang tidak dibayar, peminjam menghadapi kerugian mendadak ketika harga jaminan turun dengan cepat. Laporan tersebut mengatakan biaya likuidasi biasanya berkisar dari 5% hingga 10% dari nilai likuidasi, sementara keuntungan yang hilang dari rebound harga kemudian mendorong kerugian peminjam gabungan sekitar 10% hingga 30% dalam beberapa kasus.

Studi ini juga menemukan bahwa likuidasi cenderung terjadi dalam gelombang terkonsentrasi daripada dalam pola yang mulus. Empat aset menyumbang sekitar 90% dari total nilai likuidasi selama periode sampel: Wrapped Ether, Wrapped Staked Ether, Wrapped Bitcoin, dan Wrapped eETH. Konsentrasi itu menunjukkan bagaimana risiko pinjaman bisa terkait dengan kelompok relatif kecil dari aset kripto utama.

Makalah tersebut menggambarkan struktur Aave V3 sebagai efektif dalam mencegah penurunan di sisi pemberi pinjaman, tetapi kurang efisien dari sisi peminjam. Dibandingkan dengan sistem pinjaman yang lebih tradisional, model ini mengharuskan peminjam untuk menjaminkan jumlah jaminan yang lebih besar dan menerima risiko likuidasi otomatis saat volatilitas pasar meningkat.

Leverage Rekursif Memainkan Peran Utama dalam Permintaan Pinjaman

Temuan kunci lain dalam studi ini adalah bahwa aktivitas pinjaman di Aave V3 tidak hanya didorong oleh pengguna yang mencari likuiditas untuk pengeluaran atau operasi. Makalah tersebut mengatakan bahwa leverage rekursif menyumbang lebih dari 20% dari total volume pinjaman dan 8,2% dari semua transaksi pinjaman selama periode yang diperiksa.

Leverage rekursif mengacu pada pengguna yang meminjam terhadap jaminan, menyebarkan kembali aset yang dipinjam sebagai jaminan baru, dan meminjam lagi untuk meningkatkan eksposur. Laporan tersebut mengatakan perilaku ini meningkatkan sensitivitas pasar karena posisi-posisi ini menjadi lebih rentan begitu harga bergerak lebih rendah dan ambang batas likuidasi tercapai.

Hal itu penting karena mengubah cara aktivitas di platform pinjaman terdesentralisasi diinterpretasikan. Permintaan pinjaman dapat mencerminkan positioning pasar yang di-leverage daripada permintaan kredit dunia nyata, yang berarti siklus likuidasi dapat mengintensif saat harga aset turun. Di Aave V3, efek itu muncul dalam episode likuidasi terkonsentrasi yang diidentifikasi dalam makalah.

Peluncuran Aave V4 dan Harga AAVE Tetap Fokus Pasar pada Struktur Risiko

Studi ini tiba saat Aave maju dengan V4 di Ethereum. Versi baru memperkenalkan arsitektur hub-and-spoke yang dirancang untuk memisahkan likuiditas dan risiko di seluruh pasar. Ini juga menambahkan kerangka kredit yang mendukung berbagai jenis jaminan dan tingkat pinjaman berbasis risiko. Peluncuran dilakukan secara bertahap, dengan pembatasan awal pada ketersediaan aset dan batas yang ditetapkan di seluruh pasar untuk memantau likuiditas dan perilaku sistem.

Di pasar, AAVE diperdagangkan sekitar $95,38, naik 0,54% selama 24 jam terakhir berdasarkan materi yang diberikan. Aksi harga jangka pendek menunjukkan pemulihan setelah turun ke area $94,00 hingga $94,20, dengan support langsung dekat $94,80 hingga $95,00 dan resistance jangka pendek sekitar $95,50 hingga $95,70.

Sumber:  X

Pada grafik yang lebih luas, AAVE sudah menembus di bawah support $114 dan kemudian kehilangan level $100, yang sekarang diamati sebagai resistance. Area support utama berikutnya diidentifikasi dekat $80,60 jika breakdown tetap ada.

Postingan Aave News: Bank of Canada Study Says Aave V3 Avoided Bad Debt but Shifted Risk to Borrowers pertama kali muncul di CoinCentral.