Siapa Sebenarnya yang Memegang Aset Kripto Wall Street?

Jejak Wall Street di dunia aset kripto kini lebih besar dari sebelumnya. BlackRock saja melaporkan hampir US$150 miliar dalam AUM terkait aset digital di surat ketua tahunannya pada 2026. Perusahaan publik kini menyimpan lebih dari 1,1 juta BTC di neraca mereka. Institusi juga mengungkap lebih dari 513.000 BTC melalui kerangka ETF.

Namun, angka agregat ini menyamarkan pertanyaan yang paling penting. Siapa sebenarnya yang memegang apa, lewat infrastruktur mana, dan untuk tujuan apa?

Artikel ini memetakan kepemilikan aset kripto Wall Street dalam lima lapisan berbeda.

Pemetaannya dimulai dari laporan SEC 13F, kemudian berlanjut ke neraca perusahaan, menelusuri arus dana ke jalur dana yang bertokenisasi, melacak titik konsentrasi custodial di mana kunci privat terkumpul, dan berakhir di area di mana pelaporan tidak lagi terlihat, yakni aliran OTC on-chain yang memperlihatkan holder yang tidak pernah terjangkau oleh laporan kuartalan.

Pengungkapan 13F SEC Bongkar Rahasia Kepemilikan ETF Kripto Wall Street

Meski harga Bitcoin turun 23% di kuartal keempat 2025, aliran dana ETF Bitcoin global tetap positif di angka US$3,7 miliar. Secara tahunan, kepemilikan ETF oleh investor profesional tumbuh 32%, lebih tinggi dari pertumbuhan 18% di kelompok investor ETF secara luas.

Institusi masih memegang lebih dari 513.000 BTC melalui ETF, walaupun jumlah pengaju laporan menurun dari 2.173 menjadi 1.867.

Tidak semua aset ini merupakan investasi dengan keyakinan. Strategi basis trade, yaitu mengambil posisi long pada ETF spot dan short pada Futures CME, menjadi strategi utama institusi sejak ETF disetujui.

Aksi hedge fund turun hampir 10% pada kuartal keempat, karena leverage berkurang dan spread strategi basis semakin menyempit.

Perputaran kelompok, bukan kapitulasi, yang mendominasi kuartal keempat. Millennium menambah 8.100 BTC. Mubadala Abu Dhabi menambah 2.300 BTC. Morgan Stanley menambah 1.900 BTC. Sementara Dartmouth menjadi dana abadi keempat Ivy League yang masuk ke pasar ini.

Di sisi lain, Brevan Howard mengurangi 17.700 BTC, Harvard memangkas sekitar 20%, dan Royal Bank of Canada keluar sepenuhnya, semua perubahan ini tercatat dalam laporan CoinShares Q4 2025.

Kepemilikan aset kripto dana pensiun dan endowment secara agregat mencapai puncaknya di US$1,48 miliar pada Q3 2025, lalu turun menjadi US$965 juta di Q4.

ETF sendiri hanya memperlihatkan siapa yang membeli kerangka investasinya. Untuk mereka yang memegang aset aslinya, neraca perusahaan memperlihatkan cerita berbeda.

Treasury Korporasi Tunjukkan Siapa yang Memegang Bitcoin Secara Langsung di Neraca Keuangan

Di luar ETF, semakin banyak perusahaan publik yang memegang Bitcoin secara langsung sebagai aset cadangan keuangan. Hingga 31 Maret 2026, perusahaan yang tercatat di bursa melaporkan gabungan 1.134.324 BTC di neraca mereka.

Konsentrasi kepemilikannya sangat tinggi. Strategy Inc, sebelumnya bernama MicroStrategy, memegang 762.000 BTC per 2 April 2026. Nama-nama besar lain termasuk Twenty One Capital, MARA Holdings, Metaplanet asal Jepang, dan lainnya.

Pemain baru ikut mengubah lanskap. Trump Media (DJT) sempat memegang 11.542 BTC sebelum menggunakan 2.000 BTC sebagai jaminan dalam pengaturan lindung nilai dengan hak rehypothecation, sehingga saldo BTC di neraca turun menjadi 9.542 BTC. MARA menjual 15.133 BTC pada Maret 2026 dengan kerugian demi membayar utang.

Meskipun begitu, treasury perusahaan hanya mencatat kepemilikan spot secara langsung. Pemain besar Wall Street membangun eksposur ke kripto melalui cara yang sama sekali berbeda, bahkan tanpa perlu memegang satu Bitcoin pun.

Tokenized Funds dan Kepemilikan RWA Tunjukkan Di Mana On-Chain Bertemu TradFi

Beberapa perusahaan terbesar di Wall Street sekarang membangun eksposur kripto tanpa perlu menyimpan satu pun token. Mereka justru menempatkan aset tradisional ke dalam chain lewat tokenisasi.

Produk pasar uang US Treasury yang ditokenisasi milik BlackRock, yaitu BlackRock BUIDL fund, telah mencapai US$2,85 miliar total aset (US$2,17 miliar pada saat artikel ditulis).

Pada Februari 2026, BlackRock mulai memperdagangkan BUIDL di decentralized exchange milik Uniswap dan membeli token tata kelola UNI. Langkah ini jadi momen pertama BlackRock terlibat langsung dengan infrastruktur perdagangan DeFi.

Surat tahunan chairman untuk tahun 2026 dari perusahaan tersebut melaporkan cadangan stablecoin senilai US$65 miliar, exchange-traded product (ETP) aset digital senilai US$80 miliar, dan hampir US$150 miliar total aset terkait digital yang dikelola (AUM).

Pangsa pasar yang lebih luas berkembang dengan sangat cepat. Data RWA.xyz per April 2026 menunjukan ada US$12,67 miliar utang US Treasury yang telah diubah ke bentuk on-chain, mencakup sekitar 46% dari total US$27,59 miliar aset dunia nyata (real-world asset/RWA) yang sudah ditokenisasi.

Total angka RWA itu naik 31,61% hanya dalam 30 hari terakhir, serta ekosistemnya telah memiliki 708.377 holder aset.

Ini adalah infrastruktur kripto yang dipegang oleh Wall Street, bukan aset kripto secara langsung. Tapi, semua ini bergantung pada satu hal. Siapa yang memegang kunci.

Peta Custody Menunjukkan Satu Titik Kegagalan

Mengetahui siapa yang memiliki kripto di Wall Street hanyalah setengah dari gambaran utuhnya. Separuh lainnya adalah siapa yang memegang kuncinya.

Coinbase mengurus lebih dari 80% aset ETF Bitcoin dan Ethereum di AS, angka yang CEO Brian Armstrong telah konfirmasi. Pada saat peluncuran, Coinbase bertugas menjadi kustodian untuk delapan dari 11 exchange-traded fund (ETF) Bitcoin spot. Hanya Fidelity yang mengurus sendiri fund miliknya. VanEck memilih Gemini sebagai kustodian.

Konsentrasi tersebut menciptakan ketergantungan pada satu klaster saja. Jika terjadi insiden siber, gangguan layanan, atau kegagalan tata kelola pada satu kustodian, beberapa fund bisa terdampak sekaligus, sehingga berpengaruh terhadap proses penciptaan, penebusan, dan likuiditas perdagangan.

Di sisi tokenisasi, Bank of New York Mellon bertindak sebagai kustodian kas dan sekuritas BUIDL, sedangkan Anchorage Digital, BitGo, Copper, serta Fireblocks memberikan dukungan bagi pelanggan BUIDL.

Hingga Maret 2026, muncul diskusi seputar kustodi dengan multi-party computation dan mandat multi-kustodian untuk membagi risiko. Belum ada perubahan struktural yang nyata hingga saat ini.

Peta kustodi mengungkap paradoks di jantung eksposur kripto milik Wall Street. Kelas aset yang seharusnya terdesentralisasi, namun justru dialirkan lewat infrastruktur yang makin terpusat. Selain itu, infrastruktur tersebut masih membuat para holder utama menjadi tak terlihat, terutama yang tidak wajib mengajukan pelaporan sama sekali.

Para Shadow Holder dan Apa yang Tidak Bisa Ditunjukkan oleh Berkas Resmi

Pelaporan 13F hanya berlaku bagi manajer institusi AS dengan aset yang lolos kriteria senilai lebih dari US$100 juta. Kantor keluarga (family office), entitas luar negeri, dan Public Crypto Vehicle milik negara yang beroperasi lewat perantara tidak terkena kewajiban disclosure.

Hal itu menciptakan titik buta struktural dalam peta kepemilikan kripto di Wall Street.

Data on-chain mengungkap hal-hal yang tidak bisa ditampilkan oleh pelaporan tersebut.

Cumberland DRW, salah satu desk OTC utama milik Wall Street, telah memproses deposit sebesar US$123,58 miliar dan penarikan senilai US$97,71 miliar di berbagai exchange utama sejak tahun 2018.

Menyaring arus keluar dari Cumberland memperlihatkan ke mana institusi besar benar-benar mengalirkan dananya. Destinasi arus keluar terbesar sepanjang masa antara lain mencapai US$17 miliar ke Binance, US$14,53 miliar ke Coinbase Prime (kemungkinan besar untuk pembuatan ETF), dan US$10,12 miliar ke Block Inc..

Jika daftar counterparty tersebut digulirkan lebih jauh, akan terkonfirmasi juga keberadaan infrastruktur ETF dan dana institusional lain. Inflow ke ETF Fidelity FBTC tercatat masuk sebesar US$7,28 miliar lewat 171 transaksi.

Selain arus dengan label tersebut, ada miliaran dolar lagi yang dialirkan ke wallet tanpa label. Penerima BTC terbesar tanpa label, wallet bc1qcyau..., telah menerima US$8,75 miliar dari 386 transaksi.

Saat ini wallet itu memegang 593 BTC dan memakai jasa prime brokerage institusi Copper untuk kustodian.

Pola itu, yakni pembelian besar-besaran melalui OTC di perusahaan trading Wall Street yang dipadukan dengan kustodian prime brokerage kelas institusi, merupakan profil khas family office atau kendaraan investasi negara yang beroperasi memakai infrastruktur sama seperti penerbit ETF, hanya saja tanpa kewajiban pelaporan.

Berkas-berkas itu menunjukkan sebagian jawaban. Sementara chain memperlihatkan sisanya.

Celakanya, celah antara keduanya menyembunyikan permintaan kuat dari holder bayangan yang membeli saat harga turun dan masih terus menyimpan melalui kustodi institusi, sehingga mengindikasikan dukungan struktural yang lebih kuat daripada yang dicatat tracker ETF manapun.

Celah yang sama juga menyembunyikan konsentrasi yang tidak terlacak, yang suatu saat bisa mengguncang pasar.