Laporan pekerjaan AS yang kuat menunda stimulus Fed saat Bitcoin menghadapi uji makro berikutnya

Laporan pekerjaan AS yang luar biasa seharusnya menyelesaikan cerita makro saat ini. Sebaliknya, laporan ini mengungkap gambaran yang terpecah yang membuat Bitcoin rentan dalam jangka pendek.

Pertumbuhan penggajian utama jauh di atas ekspektasi, tetapi data angkatan kerja dan rumah tangga yang lebih lemah menunjukkan pasar tenaga kerja mungkin lebih kuat di permukaan daripada di bawahnya.

Ekonomi AS menambah 178.000 pekerjaan pada Maret, hampir tiga kali lipat estimasi konsensus sebesar 60.000, dan pengangguran turun menjadi 4,3%. Itulah jenis data yang mengatur ulang narasi makro dan memukul aset berisiko sebelum trader menyelesaikan bacaan pertama mereka.

Bitcoin diperdagangkan sekitar $67.000, tidak terpengaruh oleh data tersebut. Imbal hasil Treasury 10 tahun naik empat basis poin menjadi 4,35%, dan indeks dolar naik menjadi 100,08.

Pembacaan tingkat pertama pasar cukup lugas: pasar tenaga kerja yang terlihat sekuat ini memberi Federal Reserve lebih sedikit alasan untuk memotong suku bunga, yang pada gilirannya menghasilkan kondisi keuangan yang lebih ketat dan membebani aset yang sensitif terhadap makro seperti Bitcoin.

Mengapa ini penting:  Pasar memperlakukan berita utama pekerjaan sebagai alasan bagi Fed untuk tetap bertahan, yang terus memberi tekanan pada imbal hasil, dolar, dan aset berisiko seperti Bitcoin. Tetapi jika kelemahan di bawah permukaan muncul lagi dalam data April, cerita makro yang sama dapat berbalik dengan cepat.

Perbesar dari mana 178.000 pekerjaan itu berasal, dan gambarannya menjadi kurang jelas. Layanan kesehatan saja menambah 76.000 posisi, dan 35.000 di antaranya adalah pekerja yang kembali dari pemogokan di kantor dokter. Angka tersebut mewakili perekrutan kejar-kejaran.

Konstruksi menambah 26.000, sebagian dibantu cuaca, dan transportasi dan pergudangan menyumbang 21.000 lainnya. Pekerjaan pemerintah federal turun 18.000, dan aktivitas keuangan kehilangan 15.000.

BLS mencatat bahwa total pekerjaan penggajian bergerak sedikit secara bersih selama 12 bulan sebelumnya.

Latar belakang itu membuat Maret terbaca sebagai pemulihan dari Februari yang berisik, dengan kejar-kejaran khusus sektor melakukan sebagian besar pengangkatan.

Survei rumah tangga berjalan ke arah lain

Survei rumah tangga, yang melacak individu yang bekerja dan menganggur di seluruh populasi, bergerak ke arah yang berlawanan dari angka penggajian.

Angkatan kerja sipil menyusut 396.000 pada Maret, dengan partisipasi turun menjadi 61,9%. Pekerjaan rumah tangga menurun 64.000, dan jumlah orang yang tidak dalam angkatan kerja naik 488.000.

Pekerja yang terikat secara marjinal melonjak 325.000 menjadi 1,9 juta, dan pekerja yang putus asa naik 144.000 menjadi 510.000. Minggu kerja rata-rata diperpendek menjadi 34,2 jam.

Pendapatan per jam rata-rata hanya naik 0,2% bulan ke bulan dan 3,5% tahun ke tahun, tanpa akselerasi upah untuk melengkapi kinerja penggajian.

Revisi Februari menambahkan lapisan lain. BLS menandai Februari turun menjadi -133.000 dari -92.000 dan merevisi Januari naik menjadi 160.000 dari 126.000. Revisi bersih dua bulan hanya -7.000, membuat polanya berisik dan kurang memiliki tarikan arah yang konsisten.

Pertumbuhan penggajian pada kuartal pertama rata-rata sekitar 68.000 per bulan, laju yang lembut menurut standar ekspansi apa pun.

BLS merevisi estimasi bulanan dua kali saat laporan pemberi kerja tambahan tiba dan faktor musiman disetel ulang.

Sejak 2003, revisi absolut rata-rata dari estimasi pertama hingga ketiga adalah 51.000 pekerjaan. Revisi sebesar itu akan membawa Maret dari 178.000 menjadi sekitar 127.000, yang jauh lebih kurang dramatis.

Untuk menghapus seluruh kinerja, Maret akan membutuhkan angka penciptaan pekerjaan melebihi 118.000, sekitar 2,3 kali rata-rata historis, dan kebisingan revisi biasa tidak sampai di sana.

Revisi tolok ukur tahunan BLS menghapus 898.000 pekerjaan dari tingkat penggajian Maret 2025, empat kali revisi tolok ukur absolut rata-rata dekade sebelumnya.

Revisi tersebut menetapkan bahwa penggajian cetakan pertama baru-baru ini membawa lebih banyak ketidakpastian daripada yang biasanya dinilai pasar selama jam perdagangan pertama setelah cetakan yang kuat.

Itu meninggalkan pasar dengan pertanyaan sempit: Apakah Maret merupakan akselerasi ulang yang asli dalam permintaan tenaga kerja, atau cetakan berita utama yang kuat menutupi tren mendasar yang lebih lembut? Langkah Bitcoin selanjutnya kurang bergantung pada kinerja berita utama itu sendiri dan lebih pada pembacaan mana dari pembacaan tersebut yang dikonfirmasi data berikutnya.

Saluran suku bunga di balik penurunan Bitcoin

Federal Reserve mempertahankan kisaran targetnya di 3,50% hingga 3,75% pada Maret.

Proyeksi peserta median menempatkan pengangguran 2026 di 4,4%, inflasi PCE di 2,7%, dan suku bunga fed funds akhir tahun di 3,4%. Pengangguran Maret di 4,3% dan cetakan penggajian 178.000 tidak memberi pembuat kebijakan urgensi untuk bergerak.

Riset NYDIG membingkai hubungan Bitcoin-ke-makro dalam istilah yang sama: BTC diperdagangkan sejalan dengan suku bunga riil, likuiditas, dan selera risiko. Fed yang mempertahankan posisinya pada pasar tenaga kerja yang kuat menghilangkan katalis jangka pendek yang paling dibutuhkan Bitcoin.

Laporan JOLTS Februari memperkuat ini tanpa menjadi mengkhawatirkan. Lowongan bertahan mendekati 6,9 juta, tetapi perekrutan turun menjadi 4,8 juta, dan tingkat perekrutan turun menjadi 3,1%, pembacaan terendah sejak April 2020.

Klaim pengangguran awal untuk minggu yang berakhir 28 Maret masuk di 202.000, mendekati posisi terendah siklus.

Bersama-sama, titik data ini menggambarkan pasar tenaga kerja dalam stasis, dengan PHK terkandung, perekrutan baru yang hangat, dan perusahaan mempertahankan jumlah karyawan tetap stabil.

Lingkungan itu tidak memicu pivot Fed, dan Fed yang tidak melakukan pivot menjaga kondisi keuangan lebih ketat untuk lebih lama.

Hasil potensial untuk Bitcoin

Aksi harga Bitcoin pada 3 April berjalan melalui saluran suku bunga. Kekuatan tenaga kerja mengurangi ekspektasi pemotongan, imbal hasil yang lebih kuat, dan dolar yang lebih kuat memperketat kondisi untuk aset yang sensitif terhadap likuiditas. Saluran ini dapat berbalik.

Jika BLS merevisi penggajian Maret secara material lebih rendah menuju di bawah 100.000, dan penggajian April juga mendarat lembut sementara partisipasi pulih, tesis "kekuatan hanya berita utama" mendapatkan daya tarik.

Ekspektasi pemotongan akan dibuka kembali, imbal hasil akan mereda, dan Bitcoin akan memiliki ruang untuk reli pada repricing likuiditas. Kelemahan dalam survei rumah tangga, distorsi kembali-pemogokan dalam layanan kesehatan, dan latar belakang JOLTS perekrutan rendah masing-masing membuat jalur itu masuk akal, tetapi data April pada 8 Mei perlu mengonfirmasinya.

Jika Maret bertahan di dekat tingkat saat ini atau BLS merevisinya lebih tinggi, dan penggajian April mendarat di atas sekitar 125.000 sementara pengangguran tetap dekat 4,3% atau di bawah, Februari menjadi pencilan yang jelas.

Fed memperpanjang jedanya dengan lebih percaya diri, pemotongan didorong lebih jauh, dan Bitcoin terus diperdagangkan sebagai aset risiko makro tanpa katalis likuiditas jangka pendek.

Pergerakan lintas-aset pada 3 April, dengan imbal hasil naik, dolar naik, dan BTC turun, menunjukkan pasar sudah mulai menilai jalur itu.

Rilis Situasi Pekerjaan berikutnya dijadwalkan pada 8 Mei pukul 8:30 pagi ET, membawa penggajian April dan revisi pertama untuk Maret.

Itu menempatkan tiga pos pemeriksaan di depan Bitcoin: CPI Maret pada 10 April, pertemuan FOMC 28-29 April, dan laporan pekerjaan 8 Mei dengan revisi pertama untuk Maret. Jika inflasi tetap lengket dan penggajian bertahan, Bitcoin tetap terikat pada kondisi lebih ketat untuk lebih lama. Jika tenaga kerja melemah di bawah berita utama, kasus likuiditas dapat dibuka kembali dengan cepat.

The post Strong US jobs report delays Fed relief as Bitcoin faces its next macro test appeared first on CryptoSlate.